A股大跌或受期指影響現階段仍難言底部

2013年06月26日 03:13
來源：第一財經日報

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A股大跌或受期指影響現階段仍難言底部

張云

端午節后的股市，點數可以用“沒有最低只有更低”來形容；振幅可以用“沒有最大只有更大”來形容；間隔可以用“沒有最短只有更短”來形容。

情況在昨日更加令人迷惑。上證指數昨日開盤即一路下挫，直接跌破1900點心理關口，午盤后跌至1849.65點，跌幅擴大至5.65%，創2009年以來新低。隨后在銀行等權重股的帶領下，指數逐步收復失地，上證指數收盤報1959.51點，跌3.73點，跌幅0.19%。而創業板指數與中小板指數則以上漲收盤。

由此昨日各指數都收出一根“金針探底”形態的日K線，然而暴跌是否就此終止？對此多名市場人士對《第一財經日報》稱，做空的動能在連續大幅度下跌中已得到有效釋放，但在基本面沒有改觀之前，難言見底。更有機構人士認為，昨日的盤中反彈很可能是被操縱，以換取股指期貨的盈利。

“放大器”股指期貨

目前，市場對暴跌的解釋已基本認同“本輪下跌是多重利空共振的結果”這一觀點。但多重利空共振的時刻在A股歷史上非常多，即便是金融危機最為嚴重的2008年，也鮮見這樣無抵抗下跌形態。

一位南方券商策略分析師對此稱：“這樣形態的下跌與股指期貨有很大的關系。”根據其觀察，去年1949點底部以來的單日指數震蕩經常出現振幅超過2%的現象。“這在以前的市場簡直難以想象。”

另一個值得注意的是資金的攻擊集中度。振幅驚人的6月24日和25日主板成交量終于得到釋放，但是放量的兩天中，資金成交額排名前十的股票基本上以銀行等權重股為主，昨日僅江蘇吳中（600200.SH）一只非權重股得到資金的青睞，“這和前一段時間炒作中小盤股票形成鮮明對比，當時排名前十的大部分都是中小盤的股票，為什么一下子有這么多的資金去成交權重股？”

上述策略分析師認為，股指期貨剛剛完成換月，再結合權重股一反常態吸引了大量資金操作，不排除有操縱做空或做多的可能，因而造成波動幅度較大的走勢，“很大程度上與現有交易制度有關。”他預計加速下跌的趨勢將在利空因素中最影響投資者心理，但他也認為這并不代表底部會出現。而資金面的轉折可能出現在7月中旬，“也就是6月底的結算窗口期過去之后，流動性問題應該能得到緩解。”

另一位私募人士也對記者稱：“走出這樣的形態的主要原因，一來近期跌的太快，很多資金來不及出來，因此在心理點位遭到擊穿后開始自救；二來是短線抄底的資金。”而市場上過度反應的流動性緊缺是個“假象”：“央行已經表態，流動性非常充裕，但在實際流通領域出現了配置失衡。”他認為，政府正減少有形的手干預市場，而是讓市場自己去調節。

現階段不言底

斷崖式下跌令投資者們心有余悸，但昨日戲劇性的市場表現也讓不少人，尤其是進場搶反彈的人們嘗到了甜頭。但是否已經是底部，上述市場人士均認為言之尚早。

上述策略分析師稱：“出現底部需要四大條件：首先是經濟預期的好轉，至少是經濟指標不會變得更壞，但現在剛從強復蘇變成弱復蘇；其次是流動性的問題，雖說央行表態現在的流動性不缺，但短期來看還是比較緊張，見底至少需要Shibor隔夜利率在4%以下，并持續一段時間，現在沒看到這個跡象；再次是業績預期，從目前上市公司預先披露的中報盈利預期來看，也沒有很出色，工業企業利潤率還是很低；最后就是風險是否已經完全被釋放了，這要看估值是否足夠吸引人。”

昨日的資金進出數據也說明現在并非是絕佳的抄底機會。成交量雖然放大且股指上漲較快，但資金依然呈凈流出的態勢。Wind數據顯示，25日兩市凈流出81.03億元，較24日凈流出161.20億元的規模有所下降，但在投資者分級數據中，特大單凈流出35.57億元，大單凈流出45.45億元。

中單與小單的凈流入流出則卻與前面兩個級別的相反，都處在凈流入的階段，分別是凈流入10.90億元和70.13億元。

而另有統計顯示，昨日成交金額最大的民生銀行（600016.SH）從跌停拉至幾乎翻紅，聲勢浩大，但全天凈流出1.59億元，其中超大單凈流出2.74億元。“沒有機構參與如何見底？”上述分析師這樣分析盤后數據，在他看來，后面的單子級別只能屬于短期資金的搶反彈行為。

在基本面資金面并沒有好轉的前提下，市場人士對后市依然持謹慎態度，下跌很可能換一種形式持續，總體上震蕩下行的趨勢并沒有改變。