央行“通稿”透出政策深意

2013年06月26日 08:07
來(lái)源：上海證券報(bào)

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⊙記者李丹丹○編輯孫忠

央行25日晚間發(fā)布一篇名為《合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定》的新聞稿，系統(tǒng)性地對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性狀況、前期市場(chǎng)現(xiàn)象、央行應(yīng)對(duì)舉措、下階段貨幣政策作了闡明。

從央行表態(tài)可以看出，當(dāng)前并不缺流動(dòng)性總量，隨著短期因素消除以及央行一定條件的流動(dòng)性支持，短期市場(chǎng)波動(dòng)將逐步緩解，市場(chǎng)也無(wú)需恐慌。下一階段貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)健，多種創(chuàng)新工具組合將適時(shí)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定。

流動(dòng)性總量不短缺

央行：當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定。前5個(gè)月貨幣信貸和社會(huì)融資總量增長(zhǎng)較快。5月末，金融機(jī)構(gòu)備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機(jī)構(gòu)備付金約為1.5萬(wàn)億元。通常情況下，全部金融機(jī)構(gòu)備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬(wàn)億元左右則比較充足。

解讀：在市場(chǎng)叫嚷“錢荒”的當(dāng)下，央行判斷，總體看，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺。

短期波動(dòng)由時(shí)點(diǎn)性、情緒性因素造成

央行：受貸款增長(zhǎng)較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場(chǎng)變化、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響，近期貨幣市場(chǎng)利率仍出現(xiàn)上升和波動(dòng)。

解讀：近期貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)上升和波動(dòng)。央行將其歸結(jié)為時(shí)點(diǎn)性原因造成，包括貸款增長(zhǎng)較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場(chǎng)變化、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響。

而銀行間利率的大幅飆升則加重了市場(chǎng)“錢荒”心理，加之實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行弱于預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)將逐漸退出量化寬松，市場(chǎng)擔(dān)心金融體系內(nèi)的波動(dòng)會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，恐慌性情緒在市場(chǎng)彌漫，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步推升銀行間利率，并蔓延到資本市場(chǎng)。這就是央行所稱的情緒性因素。

央行預(yù)計(jì)，隨著時(shí)點(diǎn)性和情緒性因素的消除，利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張狀況將逐步緩解。

符合要求銀行已獲流動(dòng)性支持

央行：為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率已回穩(wěn)。

解讀：雖然央行并沒(méi)有點(diǎn)明獲得流動(dòng)性支持的具體機(jī)構(gòu)，但是“符合宏觀審慎要求”還是傳達(dá)出，央行此次“糾偏”行動(dòng)是在金融系統(tǒng)內(nèi)部的基于審慎和防范風(fēng)險(xiǎn)要求的自查行為，對(duì)于不符合宏觀審慎要求、流動(dòng)性管理能力差、同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快的銀行，央行并沒(méi)有給予支持。

而對(duì)于貸款符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)，央行承諾，若資金安排出現(xiàn)暫時(shí)性頭寸缺口，央行將提供流動(dòng)性支持。

華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，央行此次行為可以形容為“整風(fēng)運(yùn)動(dòng)”，“給那些激進(jìn)的銀行教訓(xùn)，并不是要把泡沫擠破”，受到教訓(xùn)的銀行也在清理表外資產(chǎn)、下調(diào)資金杠桿、降低流動(dòng)性錯(cuò)配，以后業(yè)務(wù)更趨謹(jǐn)慎。

同時(shí)，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金。貨幣市場(chǎng)利率已回穩(wěn)。6月25日，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率已回落至5.83%，比6月20日回落592個(gè)基點(diǎn)。

多種工具組合將適時(shí)調(diào)節(jié)流動(dòng)性

央行：下一階段，人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院第13次常務(wù)會(huì)議精神，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好。同時(shí)，也要根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)際狀況，積極運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創(chuàng)新工具組合，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，為金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造良好貨幣條件。

解讀：民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，央行的表態(tài)透露出，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率放水是不可能的。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析，未來(lái)隨著美國(guó)QE政策的收縮和境內(nèi)融資熱點(diǎn)的降溫，外匯占款很可能周期性增量減少，下半年流動(dòng)性狀況難以恢復(fù)到一季度的水平。屆時(shí)，貨幣政策會(huì)適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。

對(duì)于商業(yè)銀行，央行要求其避免非理性行為，保持日常流動(dòng)性合理水平，大型銀行要進(jìn)一步發(fā)揮好市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。同時(shí)，按照“用好增量、盤活存量”的要求，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)以及企業(yè)“走出去”等方面的支持力度；從嚴(yán)控制產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)貸款，但不搞“一刀切”。

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