“大資管”綜合視角之下：不能孤立看養(yǎng)老金

2013年06月27日 02:41
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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“大資管”綜合視角之下：“不能孤立看養(yǎng)老金”

楊芮

“大資管”時(shí)代下，對(duì)養(yǎng)老金的投資視角亦發(fā)生變革。宏觀角度而言，養(yǎng)老金對(duì)整個(gè)社會(huì)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有舉足輕重的作用，不僅對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)模，更對(duì)養(yǎng)老金背后的老百姓利益意義深遠(yuǎn)，同時(shí)還將促進(jìn)公司治理和股票市場(chǎng)發(fā)展的透明化和科學(xué)化。

中國(guó)人口老齡化來(lái)勢(shì)迅猛，未來(lái)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支付將面臨巨大壓力。除了繼續(xù)增加政府財(cái)政投入外，積極拓寬基金投資渠道，努力實(shí)現(xiàn)基本保險(xiǎn)增值，確保制度的可持續(xù)性均為解決之道。

由海富通基金和長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)聯(lián)合主辦的“2013養(yǎng)老金高峰論壇”不僅從宏觀層面探討了養(yǎng)老金改革的路徑和養(yǎng)老金投資管理的經(jīng)驗(yàn)和方向，亦從微觀角度層面，由養(yǎng)老金涉及到的各個(gè)角色代表共議養(yǎng)老金投資路線圖。

由投資走向綜合理財(cái)

長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司總裁助理高紅兵表示：“政策上的推動(dòng)和扶持，借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)，打造航母級(jí)的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理公司，是目前養(yǎng)老金管理體系和模式發(fā)生轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵因素。‘大資管’時(shí)代，養(yǎng)老金應(yīng)該考慮的是如何參與到這個(gè)時(shí)代中。從《關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知》（24號(hào)文）放開(kāi)的范圍來(lái)看，其本質(zhì)是與銀行去爭(zhēng)搶資產(chǎn)業(yè)務(wù)。”

作為中國(guó)最好養(yǎng)老金受托投資管理人之一，日前長(zhǎng)江養(yǎng)老亦成為國(guó)內(nèi)第一家獲批開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，是我國(guó)養(yǎng)老金行業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)創(chuàng)新突破，進(jìn)一步打開(kāi)了我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參與養(yǎng)老金資產(chǎn)管理領(lǐng)域的市場(chǎng)空間。

除了養(yǎng)老金受托人要參與到“大資管”時(shí)代中，作為受托人助手的投資經(jīng)理人這一角色也異常關(guān)鍵。海富通基金管理有限公司投資總監(jiān)戴德舜認(rèn)為：“‘大資管時(shí)代’的養(yǎng)老保障，再往后是一個(gè)更大的產(chǎn)品范圍，包括操作模式都將產(chǎn)生不一樣的變革。”

“目前海富通的管理方式更多還是針對(duì)于三類資產(chǎn)，但在大資管時(shí)代要把社會(huì)上更多的理財(cái)方式，包括不同的收益方式，濃縮在一起進(jìn)行更大的資產(chǎn)配置的問(wèn)題。”同時(shí)戴德舜還強(qiáng)調(diào)，“海富通從事企業(yè)年金管理年數(shù)也不短，我們最希望追求的第一件事情就是規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最大的要求是保值，增值是第二位的。”

“大資管”背景下，養(yǎng)老金產(chǎn)業(yè)亦吸引著資產(chǎn)管理市場(chǎng)上的各個(gè)機(jī)構(gòu)的目光。昆侖信托有限公司養(yǎng)老金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總經(jīng)理徐宏莉表示：“昆侖信托愿意在養(yǎng)老金投資管理上做嘗試。最近我們積極地在和長(zhǎng)江養(yǎng)老、海富通等有管理人資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，探討合作的模式和方式。但遺憾的是，信托公司還沒(méi)有一家是有管理人資格的，我們也愿意在這個(gè)方面做一些嘗試。”

養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整

清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏表示：“中國(guó)養(yǎng)老金制度建設(shè)的方向是明確的，但在推進(jìn)中卻邁不開(kāi)步子，像是游泳時(shí)腿腳被一堆水草纏住，動(dòng)彈不得，一直這樣就會(huì)耗掉所有體力，現(xiàn)在要冷靜靈活處置，盡快脫身。”

她指出：“養(yǎng)老金按正常速度發(fā)展應(yīng)該有一個(gè)正常規(guī)模，中國(guó)年金市場(chǎng)沒(méi)有按照時(shí)間表形成它正常的規(guī)模。真正阻礙中國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)展的是我們的養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)。”

在養(yǎng)老金制度改革中，存在制度碎片化和很多操作問(wèn)題。如繳費(fèi)基數(shù)隨工資增長(zhǎng)不斷增長(zhǎng)，費(fèi)率卻不能下降，導(dǎo)致企業(yè)用各種方式逃費(fèi)基，2000年至2010年間的實(shí)際征繳率（包括稅務(wù)代征和社保計(jì)征）僅為20%；多年來(lái)個(gè)人賬戶“空轉(zhuǎn)”發(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金，使未來(lái)缺口不斷放大；個(gè)人賬戶基金投資無(wú)路，空存銀行（很多是活期），貶值和被挪用風(fēng)險(xiǎn)一直累積；居民征信系統(tǒng)缺失，導(dǎo)致建立基礎(chǔ)養(yǎng)老金的全國(guó)統(tǒng)籌很難實(shí)現(xiàn)。

楊燕綏還指出：“如果中國(guó)養(yǎng)老金不進(jìn)行一個(gè)很好的結(jié)構(gòu)調(diào)整，這個(gè)水草永遠(yuǎn)解不開(kāi)。但是養(yǎng)老金是可以由法人做受托人，養(yǎng)老金是可以市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的，全國(guó)社保理事會(huì)和企業(yè)年金的法人經(jīng)驗(yàn)都告訴大家，收益還是不錯(cuò)的。在環(huán)境不是很好的情況下，收益還是不錯(cuò)的，讓大家看到了希望。”

她還表示：“我覺(jué)得整個(gè)中國(guó)年金這幾年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，它的最大價(jià)值在于它樹(shù)立了一個(gè)良好的標(biāo)桿，而這個(gè)標(biāo)桿真正能起到推動(dòng)的作用，我覺(jué)得就在今年下半年養(yǎng)老金的結(jié)構(gòu)能不能很好地調(diào)整，我們大家都期待著會(huì)有一個(gè)好的結(jié)果。”

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