分析：股市值不值得救 能不能救得了

2013年06月27日 11:26
來源：南方都市報 作者：王濤

0人參與0條評論

本周，滬指幾度跌破“建國底”，“股災(zāi)”、“錢荒”的新聞也成了最熱門的話題。伴隨而來的是“救市論”的聲音再起，加上眾多中小投資者的吶喊，遠遠蓋過了“不救市論”。回想5年前，A股6000多點跌到3000點的時候，這樣的爭論還歷歷在目。

到底救不救股市，先不下判斷，厘清兩個問題：值不值得救？能不能救得了？

不少觀點將股災(zāi)的主要原因歸結(jié)為錢荒，這話沒錯，因為流動性的池子已經(jīng)將銀行、保險、信托、券商、基金捆綁在一起，年中銀行備付壓力巨大，牽一發(fā)而動全身。但這話不完全對，央行日前明確表態(tài)稱“今年以來，市場流動性整體充足，商業(yè)銀行備付金充裕”，而中國的M 2從2008年的18萬億，增長到目前的100萬億，整體看來，并不缺錢。

再聯(lián)系到此前四大商業(yè)銀行頻頻向央行“哭窮”，此次故伎重演卻未能得逞，于是，“股災(zāi)”來得恰到好處，“錢荒”成了罪魁，“救市論”因此大行其道。

這種“救市論”邏輯，就是逼迫央行繼續(xù)放水。

但實際上，水并不缺，只是旱澇不一。即使央行放水，有多少資金能流到股市呢？這次央行頂住壓力，就是要解決這個問題。

從這個意義上講，沒有必要救市。

退一步講，現(xiàn)在能救得了市嗎？

A股歷史上出現(xiàn)了多次救市，最近的2008年的救市，配合四萬億流動性，動作可謂空前，結(jié)果強心針作用僅僅維系了半年多時間。再看現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟，很多企業(yè)反映經(jīng)營環(huán)境和效益還不如2008年，經(jīng)濟何時觸底仍是未知數(shù)；外圍市場，美聯(lián)儲將逐步退出Q E，全球金融市場風(fēng)聲鶴唳；而現(xiàn)在的金融潛在風(fēng)險，遠高于2008年，理財產(chǎn)品過度發(fā)行超出正常規(guī)模，影子銀行和地方債問題嚴(yán)重。

現(xiàn)在救股市，如何救？有人提議設(shè)立平準(zhǔn)基金，但這只是單純的證券政策，國外的經(jīng)驗證明，如果不配合經(jīng)濟面改善的預(yù)期，這種方法難以奏效。

僅從漲幅來看，A股救市最成功的是2005年的股改，再加上中國經(jīng)濟的高速增長、美元泛濫，造成了A股歷史上持續(xù)時間最長、漲幅最大的牛市。因此，要救市，首要問題是改變中國經(jīng)濟的悲觀預(yù)期。

在某門戶網(wǎng)站正在進行的民調(diào)中，今年虧錢的占85.5%，而主張不救市的占56%。筆者看到一個死多頭大V這樣解讀：“這表明盡管虧錢仍主張不救市的占多數(shù)。按理說虧錢者占絕大多數(shù)，那主張救市的也應(yīng)占多數(shù)，可恰恰相反，這表明，虧錢者破罐破摔，不惜越虧越多，竟希望股市崩盤、經(jīng)濟崩潰。”這種言論是典型的“倉位決定態(tài)度”式解析，非常武斷，也是非常短線的目光，不主張救市，就是希望股市崩盤、經(jīng)濟崩潰？

試想，央行資產(chǎn)負債表繼續(xù)無限制地擴大下去，最后爆發(fā)金融危機，受損的絕不僅僅是普通投資者——— 這樣的救市就是偽救市。

新一屆政府抓住了問題的要點——— 去杠桿，加快存量貨幣的流通速度，把資金趕到實體經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)，給市場以新的方式“重生”的預(yù)期，正是救市的良方。

救市論者應(yīng)有長線投資眼光。一個投機心態(tài)過重的管理層，使出的招數(shù)一定是短視的；一個投機心態(tài)過重的投資者，同樣無法分享改革的收益。　　南都經(jīng)濟評論員王濤

打印轉(zhuǎn)發(fā)