分析：股市值不值得救能不能救得了

2013年06月27日 11:26
來源：南方都市報作者：王濤

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本周，滬指幾度跌破“建國底”，“股災”、“錢荒”的新聞也成了最熱門的話題。伴隨而來的是“救市論”的聲音再起，加上眾多中小投資者的吶喊，遠遠蓋過了“不救市論”。回想5年前，A股6000多點跌到3000點的時候，這樣的爭論還歷歷在目。

到底救不救股市，先不下判斷，厘清兩個問題：值不值得救？能不能救得了？

不少觀點將股災的主要原因歸結為錢荒，這話沒錯，因為流動性的池子已經將銀行、保險、信托、券商、基金捆綁在一起，年中銀行備付壓力巨大，牽一發而動全身。但這話不完全對，央行日前明確表態稱“今年以來，市場流動性整體充足，商業銀行備付金充裕”，而中國的M 2從2008年的18萬億，增長到目前的100萬億，整體看來，并不缺錢。

再聯系到此前四大商業銀行頻頻向央行“哭窮”，此次故伎重演卻未能得逞，于是，“股災”來得恰到好處，“錢荒”成了罪魁，“救市論”因此大行其道。

這種“救市論”邏輯，就是逼迫央行繼續放水。

但實際上，水并不缺，只是旱澇不一。即使央行放水，有多少資金能流到股市呢？這次央行頂住壓力，就是要解決這個問題。

從這個意義上講，沒有必要救市。

退一步講，現在能救得了市嗎？

A股歷史上出現了多次救市，最近的2008年的救市，配合四萬億流動性，動作可謂空前，結果強心針作用僅僅維系了半年多時間。再看現在的宏觀經濟，很多企業反映經營環境和效益還不如2008年，經濟何時觸底仍是未知數；外圍市場，美聯儲將逐步退出Q E，全球金融市場風聲鶴唳；而現在的金融潛在風險，遠高于2008年，理財產品過度發行超出正常規模，影子銀行和地方債問題嚴重。

現在救股市，如何救？有人提議設立平準基金，但這只是單純的證券政策，國外的經驗證明，如果不配合經濟面改善的預期，這種方法難以奏效。

僅從漲幅來看，A股救市最成功的是2005年的股改，再加上中國經濟的高速增長、美元泛濫，造成了A股歷史上持續時間最長、漲幅最大的牛市。因此，要救市，首要問題是改變中國經濟的悲觀預期。

在某門戶網站正在進行的民調中，今年虧錢的占85.5%，而主張不救市的占56%。筆者看到一個死多頭大V這樣解讀：“這表明盡管虧錢仍主張不救市的占多數。按理說虧錢者占絕大多數，那主張救市的也應占多數，可恰恰相反，這表明，虧錢者破罐破摔，不惜越虧越多，竟希望股市崩盤、經濟崩潰。”這種言論是典型的“倉位決定態度”式解析，非常武斷，也是非常短線的目光，不主張救市，就是希望股市崩盤、經濟崩潰？

試想，央行資產負債表繼續無限制地擴大下去，最后爆發金融危機，受損的絕不僅僅是普通投資者——— 這樣的救市就是偽救市。

新一屆政府抓住了問題的要點——— 去杠桿，加快存量貨幣的流通速度，把資金趕到實體經濟領域內，給市場以新的方式“重生”的預期，正是救市的良方。

救市論者應有長線投資眼光。一個投機心態過重的管理層，使出的招數一定是短視的；一個投機心態過重的投資者，同樣無法分享改革的收益。　　南都經濟評論員王濤