蔡洪平：真正做到盤活存量是擺在總理面前的大問題

2013年06月28日 01:01
來源：鳳凰財經作者：吳麗華

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原標題：如何盤活存量，問總理

“如何盤活存量，這個問題應該去問新總理。”27日晚陸家嘴論壇上，德意志銀行亞洲區投資銀行主席蔡洪平接受鳳凰財經記者采訪時如此表示。

他對記者坦言，盤活信貸存量，把資金擠入實體經濟非常困難。

在高層反復表態用好增量盤活存量，并明確市場并不缺錢之后，“中國不缺錢，而是資金在金融體系當中空轉而沒有進入實體經濟。”的觀點已經形成共識，但是如何讓空轉的資金進入實體經濟，真正做到盤活存量，則亟待解決卻難以解決的問題。

在陸家嘴討論影子銀行的發展與監管的分論壇上，嘉賓們對這一問題的觀點基本一致。

演講中摩根大通首席經濟學家朱海斌表示，影子銀行，通常被理解為監管體系之外的信貸行為，如果按照這個定義理解，中國的影子銀行是36萬億，也就是70%左右GDP的水平。

如此大量的資金被認為大部分并沒有流入實體經濟，接下來如何確保這些資金流入一些政府希望支持的實體經濟，朱海斌的觀點和蔡洪平一樣，認為很難。如果勉強要做的話，后果則可能非常嚴重。

他認為很可能走過去二三十年內一些曾經走過的失敗的路子。比如曾經國家重點支持的鋼鐵、水泥、風電、光伏目前都成為產能過剩作為嚴重的行業，成了我們經濟面臨的最大的問題。

朱海濱表示，不建議政府通過一些指導性的意見去強加給銀行體系。如果政府扶持哪些行業，可以通過稅收的優惠，或是經濟結構性的改革，或是開放的民間資本投資，提供一個公開公平的競爭環境，這樣的話讓企業做的最好，而不是我們說的讓逼銀行給某些行業進行一些信貸支持。

上海交通大學中國金融研究院副院長嚴弘接受鳳凰財經采訪時則表示，投資的效益很差的話，問題遲早會反映出來。要想把資金擠到實體經濟中去，拓寬實體經濟中資金渠道，不能把不賺錢的實體經濟放開，要把豐厚前景和利潤的行業。

但是那些行業利潤豐厚，前景光明，他不愿明說，而是笑言其實大家都很清楚。

看來，如何進行金融體制改革、讓資金流向利潤豐厚的領域，真正做的用好增量、盤活存量，確實是擺在新總理面前的一個大問題。不止一位嘉賓表示，這要靠改革者的決心和勇氣。（吳麗華）

觀點：

朱海濱：

一季度以來，我們看到社會融資規模的膨脹非常快，但是我們經濟數據還是減弱。如果我們用大家聽的懂的語言，為什么出現這樣的相互脫節，其中有一個，我們的資金在金融體系當中空轉而沒有進入實體經濟。央行在表述上我覺得有意思的有兩個，一個是用好增量，盤活存量。盤活存量這個詞一直是很難理解的，我們要琢磨它到底是什么意思。我個人解讀，如果看央行做的動作之外可能是兩步走，一個是把金融體系里面把影子銀行相關的虛高的那一部分擠下去，是信貸變得實一點，這是它想做的第一步。第二步就是把這個信貸怎么樣流向一些實體經濟，比如三農、小微企業或是政府提到的行業。

這里面有一個問題，首先就是說，影子銀行這一塊是不是我們應該用一個行政的方式把它打下去，我覺得這個其實我們回過頭好好想想。我非常同意剛才嚴弘和趙明浩說的，利率市場化是我們目前解決影子銀行存在的各種風險的最終解決途徑。如果我們說利率市場自由化，銀行放開存款和貸款利率，央行取消銀行的指導性的意見，包括行業的貸款的指導跟總量的指導，這個時候影子銀行我們很多看到的信托和理財的業務就根本沒有存在的必要。所以這個我覺得是第一個我們需要考慮的。

第二個就是說如果我們考慮央行的第二步，怎么樣確保信貸流向一些政府希望支持的實體，我覺得這個第一很難做到，我們說貨幣政策像拉一個繩子，你拉緊的時候很容易，如果松開就很難。所以這個第一很難做到。第二如果你勉強做到這個的話很可能重復我們過去二三十年內一些曾經走過的一些失敗的路子。比如說我們08年或是之前的話，大家想想，十年前政府現在重點扶持的一些行業，鋼鐵、水泥，當時也有很多優惠信貸的政策，目前各個都成了產能過剩的行業，成了我們經濟面臨的最大的問題。這方面我是不建議政府通過一些指導性的意見去強加給銀行體系。如果政府扶持哪些行業的話，可以通過稅收的優惠，或是經濟結構性的改革，或是開放的民間資本投資，怎么樣保持提供一個公開公平的競爭環境，這樣的話讓企業做的最好，而不是我們說的讓逼銀行給某些行業進行一些信貸支持。

劉利剛：

盤活存量，讓資金更多的進入實體經濟，需要通過金融改革，利率市場化，引入競爭，允許更多的民營銀行的出現去服務中小企業，大的企業，上市公司。去銀行去發債，而不是依靠銀行的貸款。

如果說今后一段時間我們對我們的金融市場的結構進行一個深入的改革的話，比如說在大家都說了，利率下面要進行市場化，我覺得利率市場化還不夠，因為在某種程度上，一個國家進行利率市場化的過程當中，它會把整個銀行系統的利率推的很高，其實利率市場化可能會對實體經濟帶來一些負面的影響。在這個改革當中我們也需要一些配套的措施，那就是，是不是我們銀行業在今后能夠引入更多的競爭。比如說是不是允許我們中小民營銀行出現，來跟現在國有為主的銀行業競爭。他們的競爭可以使整個經濟體的利率水平的下降，更重要的是民營銀行的中小民營銀行的出現會更照顧中國的中小企業。我們中小企業融資難的問題就會解決。

第三點我覺得一個配套措施也是非常重要的，也就是，我們能不能讓我們債務市場有一個快速的發展。現在其實我們看到的一種狀況就是，我們的大的上市公司都是到銀行去借錢，其實這樣的一種狀況是非常不正常的，原因很簡單，就是說，其實這些大的公司信息比較透明，它應該去直接融資市場去融資，它應該發債而不是通過銀行系統來貸款。如果說我們能夠允許我們的大的企業到債務市場去融資的話，它會迫使我們現在的公有銀行向中小企業貸款。原因很簡單，現在我們大的這些上市公司大部分都是國有企業，它是我們銀行系統最好的客戶。如果說我們的這些公有銀行的好客戶去到直接融資市場去融資的話，就迫使我們現在的銀行系統去找一些新的客戶，那么我們現在中小企業在這樣的一種過程當中就可以得利。當然我們也要注意到日本的經驗，在日本金融改革的時候，這些大企業去資本市場融資的時候，銀行失去了它最好的客戶，他們就去找那些高風險的客戶，房地產開發商，這是日本后來在房地產泡沫以后為什么銀行業出現這么多的高壞帳率的原因。