深“V”驚魂：機構 散戶眾生相

2013年06月28日 02:22
來源：21世紀經濟報道 作者：支玉香

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本報記者支玉香深圳報道

24日的大跌，讓市場參與者刻骨銘心。當天上證指數下跌110點，跌幅高達5.30%，呈現一片哀鴻遍野之象。

25日更是上演驚魂一刻，盤中一度再現百余點大跌，千鈞一發之際大盤驚天逆轉，當天不少機構人士都有種劫后余生的快感。26日，創業板強勢反彈，讓青睞中小盤的基金經理喜形于色。

“24日曾經歷了世紀大跌，這是值得紀念的一天。這一天我都不敢看基金凈值。直到26日，我知道我應該基本收復失地了。頓時也覺得自己原地滿血復活。久違了的輕松，但不敢怠慢。1800點可能不會再來，但是后市仍舊是震蕩。”一位基金經理向記者講述這幾天的心路歷程。

“本來一起去上市公司調研的，但同行的基金經理均無心應酬。”另有基金經理告訴記者。

對于私募人士老王來說，看到市場大跌時，心存一絲僥幸心理，“我的產品在6月20號清盤了，算是保住了勝利的果實。”

市場上的風險愛好者注定要承擔更多的驚濤駭浪。“平倉幾率比以往多了幾倍。”有券商人士表示。然而這部分融資資金在恐慌性逃離后，只能錯失了市場的反彈。

機構眾生相

對于24日上證指數的百點下跌，有基金經理稱之為世紀大跌。伴隨著大盤的飛流直下，基金凈值亦是受傷嚴重。

周一的大跌讓深圳基金經理李某倍感受挫。他所掌舵的是一只中小盤股票，一日凈值跌去了5%。“今年以來我管理的中小盤股票凈值表現均可圈可點，5月底公司不少同事也有申購，跌成這樣有點無顏見江東父老的感覺，從我們整個公司來看，我的股票在周一跌得是最慘的”。

不過，壓抑已久的北京某基金經理終于迎來了證明自己的機會。這位基金經理自2月底以來，倉位只有60%，大跌前，他每天都要面對咄咄逼人的創業板指數的無形拷問，但大跌后，同行對他是另眼相看。

顯而易見，他無緣了4、5月份大盤尤其是創業板的漲勢凌厲。“當時壓力當然大，身處公募基金，排名永遠都是重要的。基金凈值跑得慢，我也有夜不能寐的時候，反復糾結是不是自己看錯了。”

24日，在股票型基金凈值平均下跌超過5%之時，他管理的基金凈值只下跌2%左右。

他向記者解釋自己的操作：“在大跌之前，我的基金資產配置中，沒有一股的周期股。銀行、地產等均不在我的考慮范圍之內。大跌之時，我選擇了抄底，買了銀行股，標的當然選擇匯金極力守護的四大行，其中最主要的是買了農業銀行。此外，我也買了權重股票。主要是擔心市場繼續下跌，這些股票跌勢不會那么明顯。”

24日，對于私募王某來說，最為慶幸的是6月初的一個決定。

王某之前旗下有一只陽光私募產品，去年一年實現了12%的收益率，由于準備下個月用新的通道發新產品，所以在和持有人溝通之下，這只產品于6月20日清盤了。

“現在想想后怕，如果不清盤的話到目前來看，勝利的果實是否還在都很難預計。”王某告訴記者。

25日，大盤早間低開低走，一度跌至2009年以來的新低1849點。四年新低，這讓看空者心滿意足之時，也讓樂觀者嗅到了抄底機會。盤中大跌百余點后，A股上演驚天大逆轉，最終大盤實現V形反轉，僅下跌0.19%。

“當大盤跌穿1900點時，我立馬聯系了基金經理加倉。我認為這是階段性底部。我恨不得自己是基金經理，恨不得自己下交易指令買股票。”收盤后上海某基金公司研究總監不無遺憾地說。

“然而，抄底的機會稍縱即逝。當日兩市成交量創出近期高點，成交量放大的背后，肯定有抄底盤涌入，應該有機構入場抄底了。”他解釋道。

記者獲悉，私募海南宏潤投資當日加倉了10%。該公司投資總監黎仕禹告訴記者：“我上午加倉了10%，下午反彈后也減倉了，整體倉位還是控制不變。”

搶反彈玩的就是心跳。事實上，黎仕禹對后市并不樂觀：“銀行為解決錢荒問題，內部資金的結構化調整不可避免，這個過程可能需要一到兩個月，甚至更長時間。同時，IPO和中報業績報告又將到來，很多事情都還不太明朗，現在只能邊走邊看。”

信誠基金人士告訴記者，事實上就在24日暴跌時，就有抄底資金悄悄入場，顯而易見的是，抄底資金首選的標的——杠桿基金當日交易跌幅都小于凈值跌幅，致使分級基金出現整體性高溢價。

以信誠中證500分級基金為例，該基金6月24日一改6月份以來的整體折價，6月24日收盤出現約1%的整體溢價，而至6月25日，由于抄底資金的進一步入場推高信誠500B的價格，致使當日信誠中證500的整體溢價擴大至收盤的3.78%，隨后的6月26日、27日收盤，信誠中證500依然分別有高達2.64%、1.83%的整體性溢價。

除此之外，國家隊亦在行動。在市場快速下跌過程中，匯金公司已于近期在二級市場買入ETF。并且在二級市場增持工商銀行、農業銀行、中國銀行等公司的A股股份，并公開表態將在未來六個月繼續增持。

26日，大盤不溫不火，下跌0.41%，不過創業板則成為反彈先鋒，當天創業板指數暴漲5.51％，至收市，深圳基金經理李某興奮地向記者表示，周三一天的漲幅終于可以為周一的大跌雪恥。

記者根據一季報統計發現，上述基金經理的前十大重倉股中有兩只出現了漲停，其中一只為環保股，一只為傳媒股。

基金經理李某同時感嘆市場已經變了。不像以前一樣，會出現所謂的行業輪動。市場不能再簡單地被分為大盤股、小盤股。現在回避周期行業，持有新興產業才是王道。李某甚至認為后面幾年都會是這種邏輯：“文化傳媒、手機游戲、TMT無疑是最先反彈的，這些是未來的景氣行業，自然吸引資金關照。從一年期來看，翻倍不在話下。”

對上述基金經理的說法，另外一位基金經理表示贊同。但是不幸的是，他已經減倉了文化傳媒股。這位基金經理有著文化傳媒研究員的經歷，因此他對文化傳媒行業情有獨鐘。今年前5個月業績一路領跑，憑借正是文化傳媒股。

“如果從市盈率和基本面來看，很多文化傳媒的股票已經很高了。所以6月中旬，我有意識地降低文化傳媒行業的配置。主要加倉了金融、地產。如今看來，似乎不是一個好的方向”，他懊惱道。

好的股票沒有貴只有更貴，過了就再也買不回來了。以樂視網為例，上述基金經理減倉的理由是太貴，動態市盈率約80倍，而且超級電視預售情況并未如想象中火爆。但是面對文化傳媒股的領漲，他現在只能是做一個旁觀者。

下一步，是否該糾錯，這是一個問題。

高危游戲

大盤的下跌已經讓參與者望而生畏。這個市場上還有一部分的“高危分子”，他們利用融資融券放大杠桿，他們有些已經成為大跌的犧牲品。

業內人士透露，25日早間，A股急速下跌主要是因為部分進行融資業務操作投資者認輸出逃。而隨著這部分投資者離場的是抄底資金入場。

當日，恐慌性止損盤將上證指數在下午開盤后直接砸低到1849點。130%擔保比例強平線，對于融資融券客戶而言，是最不敢直視的數字。

截至6月27日，6月上證指數已經下跌逾15%，上一次出現如此跌幅是在四年前。但兩次不同的是，2009年，A股尚沒有開展融資融券業務，投資者杠桿有限。

由于融資融券標的物的局限，融資交易最活躍的行業是金融、房地產、采掘等。記者統計，民生銀行位列兩市融資余額榜首。不幸的民生銀行正是這波流動性恐慌中的下跌先鋒，6月以來民生銀行累計下跌20%，6月24日當天更是出現罕見跌停。

民生銀行的著名股東史玉柱在此輪調整中損失了接近十億港元，他悲觀預測：“股市兩個月內好不了，三中全會以后就會好。”

不是每個投資者都如史玉柱般淡定，投資者早已如坐針氈，參與融資杠桿的客戶更是如火上澆油。

某券商營業部人士告訴記者：“最近市場大跌，前期不少融資融券客戶認為創業板出現泡沫，并積極融資布局房地產銀行。期待二八轉換的投資者損失最為慘重。”

“以前是一兩個月要打給一位客戶提示賬戶擔保金比例風險，最近一個月來，通知了五六個融資客戶追加保證金，聽說其他營業部情況更嚴重。”上述人士表示。

他同時告訴記者，營業部的一位老客戶融資炒股爆倉了，營業部告訴他要么追加保證金，要么平倉。不得已，這位客戶自己斬倉。而當初的1000萬已經縮水成為了不足300萬。

“當我通知融資客戶追保時，投資者基本都會清倉離場”，這位投顧的直觀感受，已經得到數據的印證。據WIND統計，6月期間融資買入額1741億，較5月回落43%。融資融券余額雖然環比仍在上升，但是增速明顯放緩，在持續大跌的市場環境下，參與兩融操作的熱情正在衰退。

記者了解到，由于券商設置的實際最低融資融券維持擔保比例，一般比交易所規定的130%高出20%以上，所以近期并未集中出現客戶強平現象。

然而，值得注意的是，由于融資融券50萬資金門檻不復存在，前期諸多券商在激烈的市場競爭中為招攬客戶，甚至已主動將門檻降低到10萬。

“散戶的風險承受能力最差，并且倉位最為激進，所以這波暴跌中追加保證金最多的還是中小散戶。”一位券商人士如是表示。

然而，任何時候市場都在上演著幾家歡樂幾家愁的情形。融資客戶揮淚離場之際，有投資人做空股指期貨盆滿缽滿。記者了解到，不少做空期指的投資者在此輪暴跌中盈利超過50%，甚至有資金翻倍。

近日，上海新泰厚投資管理有限公司總經理桑東亮表示，其于5月29日清掉了所有股票組合，然后開始做空。其目前管理的產品運用積極對沖操作模型，運用了股指期貨作為做空工具，4月啟動至今收益相當可觀。

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