朱寧：中國的“錢荒”是流動性泛濫下的“錢荒”

2013年06月28日 07:42
來源：國際金融報 作者：張穎 付碧蓮

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6月27日晚，按照慣例，2013陸家嘴論壇由4場重量級的“浦江夜話”拉開大幕。晚上7點剛過，浦東香格里拉已經人頭攢動；7點15分，貴賓休息室的大門被不間斷地打開關上，守候在門口的記者越來越焦躁；7點29分，演講嘉賓從休息室魚貫而出，走進各自的分會場。

在輾轉4個分會場后，《國際金融報》記者在“浦江夜話三：加快中國場外市場建設和發展”貴賓休息室門口“堵”到了上海市金融服務辦公室副主任徐權。對于記者的提問，徐權三緘其口，當被問及“上海自由貿易區建設時間表”時，他也只是連連擺手：“沒有，沒有時間表！”

　　“錢荒”開場

在昨天的四場“浦江夜話”中，“錢荒”無疑成為各位嘉賓關注的焦點。“浦江夜話二：新型經濟體增長面臨的挑戰和新動力”主持人、復旦大學教授孫立堅一開場就指出：“眼下中國的‘錢荒’與美國擬逐步退出量化寬松政策導致熱錢流出的預期不無關系。”

對此，論壇嘉賓、交通大學高級金融學院金融學教授朱寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示，中國的“錢荒”是流動性泛濫下的“錢荒”，央行的初衷是為了調整貨幣供應，改善流動性環境，催使現有流動性有效配置到實業，此次央行決心堅定，短期不會有放松趨勢。

“央行不太可能大范圍實行寬松政策，雖然在緊急狀態下會出手以避免出現系統性的危機。”與會嘉賓、渣打銀行大中華區研究主管王志浩在接受《國際金融報》記者采訪時分析。

在王志浩看來，“當前銀行間市場利率高企是央行有意為之，目的在于敦促銀行更好地進行流動性管理，壓縮對特定行業的放貸。另一目標在于引導資金流入實體經濟。”

“雖然央行有意懲罰一些銀行，但更應該關注系統性風險，尤其是系統性風險容易造成對實體經濟的傷害。”澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛在接受《國際金融報》記者采訪時提出，“央行應該進行降息、允許人民幣雙向波動，而且時間越早越好。目前人民幣已經過度升值，使得中國的制造業完全喪失競爭力。”

對于這個問題，“浦江夜話一：發達經濟體量化寬松政策對中國貨幣政策的挑戰”嘉賓、中國人民銀行研究局局長紀志宏卻打起了“太極”，稱“不快不慢最好”。

紀志宏表示，中國的貨幣政策在過去比較成功地應對了量化寬松對中國經濟或者說貨幣政策帶來的沖擊。量化寬松的貨幣政策對于中國貨幣政策實施的自主性，還是帶來一定的壓力或者說是選擇的空間。

“經過綜合運用各種貨幣政策工具，我國在QE實施期間積累了很多經驗，將來在QE逐步退出的過程中也可以有比較好的應對。”在紀志宏看來，“中國更重要的還是加快自身經濟結構的調整，促進經濟均衡地增長。”

　　“錢荒”結尾

突如其來的“錢荒”，暴露出銀行對利潤肆無忌憚的追逐，也與迅速崛起的“影子銀行”有著一定的聯系。浦江夜話第四分會場的話題正是：影子銀行的發展與監管。

興業銀行股份有限公司首席經濟學家魯政委幽默的發言讓這個原本有些艱澀的話題變得活潑起來，他認為，監管層應該認識到影子銀行既然“存在就是合理”，在他看來，“影子銀行”就是一個“辦好事的壞小孩”。

“‘影子銀行’的產生源于現有金融體系的不完善。人們對‘影子銀行’可能對整個實體經濟乃至整個金融體系造成的影響存在擔憂，其實不需要過度擔心。”上海交通大學中國金融研究院副院長、交大高級金融學院教授嚴弘在接受《國際金融報》記者采訪時說。

在嚴弘看來：“影子銀行既不是猛獸也不是妖怪，它對整個經濟發展來說起到了積極的作用，比如繞開一些對金融機構的過渡監管，可以使中小企業從某種程度上解決其融資問題，盡管有時候也許是飲鴆解渴，但是起碼它是起到了一種這樣的積極作用。”

劉利剛坦言，人們對“影子銀行”的擔心正是來自于其所看不清的模樣，受的監管比較少，同時對投資額權益的保護也比較匱乏。嚴弘認為，要真正治理和監督好“影子銀行”，實際上需要對整個金融體系進行一個比較徹底的梳理和改革；讓“銀行做銀行應該做的事”。

此外，上海證券交易所副總經理劉世安談到了場內市場和場外市場的關系時指出，場外市場是場內市場的“金字塔底座”。 目前這兩個市場的建設還缺乏機制。這個機制應該是轉板機制。目前，這個機制還沒有，有了這個機制以后，兩個市場才是一個完整的整體。

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