新三板或成A股公司股權投資新渠道

2013年06月28日 08:10
來源：證券時報作者：李雪峰

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隨著國務院日前正式確定擴大中小企業股份轉讓系統（新三板）試點范圍，A股公司隨即聞風而動。昨日華誼兄弟、東軟集團、浙報傳媒三家公司率先集體發布公告，均指出旗下參股公司獲準進入新三板交易。

其中，東軟集團旗下參股公司為北京東軟慧聚信息，東軟集團通過東軟創投間接持有東軟慧聚80.28%股權，東軟慧聚被稱為新三板首家由A股分拆掛牌的公司。在東軟慧聚之前，新三板掛牌企業實際上已多達200余家。其中，北京中關村園區的公司數量居多，不過這些公司與A股公司關聯甚少，也鮮有A股公司就此發布專項公告。

今年6月25日，東軟慧聚與另外9家來自天津濱海新區、武漢東湖及中關村園區的公司同時宣布進入新三板交易，東軟慧聚因其身份特殊而備受關注。資料顯示，東軟慧聚業務與東軟集團存在重合之處，盈利能力極強，去年末總資產為6100萬元，但營收卻高達1.15億元，凈利接近千萬元，同比增逾6倍。

相比于東軟集團年均4億元以上的凈利而言，東軟慧聚的盈利尚不足以為東軟集團提供明顯的貢獻，當然東軟慧聚在新三板的掛牌短期內也難以對東軟集團造成實質性影響。不過在東軟集團旗下眾多公司中，東軟慧聚近兩年所展現出的增長能力明顯超出了集團的平均增速。通過在新三板的掛牌，東軟慧聚可以獲得股權融資，而東軟集團亦可借助新三板實現投資增值和資本退出。當然，由于東軟集團系東軟慧聚控股方，東軟慧聚在新三板的壯大可對東軟集團形成反哺效應。

緊隨東軟慧聚的則是隨視傳媒、伊禾農品、奧凱立等15家公司，其中隨視傳媒系華誼兄弟及浙報傳媒旗下參股公司，華誼兄弟持股8%，而浙報傳媒子公司東方星空創業投資持有13%。來自東方花旗證券的推薦報告顯示，隨視傳媒成立于2006年，控股股東為北京百視欣管理咨詢公司，去年9月份完成了股份制改造，2011~2012年凈利分別為970萬元、575萬元。

華誼兄弟和浙報傳媒2012年年報顯示，二者對隨視傳媒的初始投資成本分別為2900萬元、3000萬元。按照隨視傳媒現有的盈利能力及分紅能力，兩家公司未能實現預期中的投資回報。而通過在新三板的掛牌，隨視傳媒股份流動性獲得大幅提升，公司價值也存在溢價空間，單純從長期股權投資角度而言，隨視傳媒的掛牌將對華誼兄弟等公司具有積極的意義。

作為首批參股公司掛牌新三板的案例，東軟集團、華誼兄弟、浙報傳媒對上市公司在長期股權投資中實現投資回報和資本退出提供了一個多元化方案。而在新三板全國推行和A股上市審查趨緊的背景下，增長力疲軟的公司繞道新三板實現曲線上市也是一個不錯的選擇。