萬科“B轉H”存擱淺危機股價已跌破現金選擇權

2013年06月28日 08:33
來源：上市公司作者：張陵洋

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熱鬧一時的萬科（000002，200002）“B轉H”方案近段時間陷入了詭異的寂靜，北京商報記者從多方了解到，萬科“B轉H”方案可能已經被無限期延后，原因在于國內監管層對資本管制的態度使得國內B股改制方向有變，而港交所也對萬科B股份額比例太小頗有意見。

更重要的是，萬科B股價也已跌破13.13港元的現金選擇權，根據規定，一旦1/3股東行使現金選擇權，轉股方案便會終止。此前中集集團“B轉H”從報批到獲得監管批文不到一月，而萬科自今年1月提交方案后至今未獲批。

股價跌破現金選擇權

受市場整體情況拖累，萬科B股股價本月以來持續下跌，從上月的17港元/股一路下跌至6月25日盤中低點11.88港元/股，近兩個交易日有所回升，昨日收盤，萬科B報13港元/股。

股價的波動本不是大事，但當前對于萬科B來說卻不一般。萬科B于1月21日推出“B轉H”計劃，擬申請將已發行的B股轉換上市地，以介紹方式在港交所主板上市及掛牌交易。消息一出，萬科A和萬科B雙雙漲停。

公告顯示，以萬科B大股東華潤集團為主的財團為轉板提供13.13港元/股的現金選擇權。而萬科B目前股價已經低于現金選擇權，也就是說萬科B股價出現了套利空間。

存在套利空間，投資者必然會選擇對自身有利的一面，但萬科B此次轉板卻因此存在風險。根據規定，一旦1/3的B股股東選擇現金，即申報股份數超過4.38億股，此次“B轉H”計劃便會直接終止，因此股價的走勢在很大程度上決定了萬科“B轉H”是否能成功。

方案提交半年無回音

股價走勢讓市場懸心，但另一個更重要的問題是監管的批文，萬科“B轉H”方案至今未獲得證監會和港交所的批復。

萬科公司最近一次關于“B轉H”的公告是2月19日。公告稱，證監會對本公司提交的《萬科企業股份有限公司境內上市外資股轉換上市地并在香港聯合交易所股份有限公司主板上市及掛牌交易申請審批》行政許可申請材料進行了審查。認為該申請材料齊全，符合法定形式，決定對該行政許可申請予以受理。

在取得《中國證監會行政許可受理申請通知書》后，公司于2月8日向港交所提交了關于本公司境內上市外資股轉換上市地以介紹方式在港交所主板上市及掛牌交易A1申請表（A1 Submission），并于2月15日正式取得港交所下發的受理函。

然而4個多月過去了，兩家監管機構在受理之后便再無下文，對比已經成功“B轉H”股的中集集團，這一進度明顯過慢。資料顯示，中集集團于去年10月24日收到證監會的申請受理通知書，10月30日收到港交所下發的受理函，11月20日收到證監會核準批復，11月28日收到港交所的批準文件，其間證監會方面從申請受理到核準約26天，港交所方面從申請受理到核準約29天。

受累多重因素轉板恐擱淺

“萬科‘B轉H’計劃恐怕已經被擱置了。”一位接近此次交易的投行人士對北京商報記者表示，港交所方面對萬科現金選擇權方案并不樂觀，更重要的是，港交所對萬科“B轉H”后H股的占比太低也有意見。“萬科B股目前占萬科整體股份的12%，如果僅是這部分轉到H股，H股的比例太低，這一點讓港交所在萬科‘B轉H’股方案上表現出消極態度。”

另一位證券公司房地產行業研究員表示，萬科“B轉H”計劃遲遲未獲批，另一個重要的因素可能來自于監管層對跨境資本管控的態度發生變化，并且對國內B股轉到H股上市這一形式并不十分支持，而這一變化并不是針對萬科，而是B股改革的方向可能會有變動。

事實上，雖然轉板受阻，但萬科在香港市場的融資卻依然順暢。3月27日，萬科公告披露，萬科地產（香港）有限公司通過旗下子公司發行8億美元五年期定息債券，首次境外發債的票面利率僅2.625%。

北京商報記者多次撥打萬科證券事務部門電話，但始終無人接聽。

北京商報記者張陵洋