空頭主力移倉PTA再創新低 7月或企穩反彈

2013年06月29日 02:56
來源：第一財經日報

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空頭主力移倉PTA再創新低

下方空間有限，7月或企穩反彈

何安

“近期宏觀面和產業面都出現利空因素，市場氛圍轉弱。而主力空頭資金又持續移倉1月合約，對1月合約價格形成明顯打壓。”江蘇長樂纖維科技有限公司貿易二部經理吳文海近期接受第一財經日報《財商》采訪時表示。

自6月19日以來PTA1401合約價格持續下跌，重挫400多元/噸，并于6月26日收盤跌破7400元關口。6月26日該合約大幅下挫102元/噸，和1309合約價差持續擴大至400多元。

海通主力多翻空永安空單逐步退出

從形態來看，PTA自進入二季度以來一直處于橫盤震蕩中，PTA1309合約的密集成交區處于7600元/噸~8000元/噸。而PTA1401合約的密集成交區則處于7500元/噸~7800元/噸。在空頭主力移倉之后，PTA1309仍處于前期密集成交區中，而PTA1401則明顯出現了破位。

俗話說：“橫有多長豎有多高。”長達一個季度盤整后的破位值得投資者警醒。近期白銀的走勢即為前車之鑒。從形態來看，破位后，不適合做多。但從持倉來看，主力空頭的信心卻略顯不足，并有見好就收的跡象。

數據顯示，目前PTA1401的主力空頭席位在永安期貨上。截至6月27日，永安期貨持有凈空單頭寸20603手。凈空單排名第二、第三的是海通期貨、冠通期貨，分別持有7202手、4820手凈空單，永安期貨的凈空頭持倉遙遙領先。

然而，這波調整的砸盤動力并不來自于永安期貨而是來自于海通期貨。自6月20日以來，永安期貨的凈空頭持倉，從26123手逐日減少，即在這波調整中主力空頭永安期貨一直在減倉。相反海通期貨在同一時期的持倉則從凈多2200手演變成了第二大凈空頭。

截至周四收盤，前三大凈空頭的持倉均出現了減倉，這也意味著，主力做空的海通期貨也出現了獲利回吐跡象。

過剩產能拖累PTA

從基本面來看，光大期貨分析師高華告訴記者，由于下游需求在淡季不溫不火，近階段PTA庫存呈現上升趨勢，現貨價格頻頻下滑，華東市場主流送到報盤價降至7650~7700元/噸。下游需求遲遲未見好轉，在原料PX嚴重依賴進口的情況下，PTA生產企業利潤空間完全被剝奪，按照目前1386美元/噸（FOB韓國）附近的PX價格計算，折合PTA的生產成本在7700元/噸附近。

然而高企的生產成本卻未對PTA期貨市場形成支撐。受短期金融市場劇烈震蕩影響，PTA期貨價格在坯布等環節的悲觀情緒被放大的情況下持續下滑，期貨主力合約PTA1309已經逐步回歸現貨價，而遠月PTA1401較現貨貼水進一步加劇。

“系統性風險上升為PTA價格下滑創造了外部環境，而終端需求遲遲不見改善則是內因，從目前期貨遠月的深度貼水狀況來看，市場對于未來仍持極度悲觀的態度。”高華說。

吳文海認為，受國內錢荒影響，PTA下游企業承兌匯票貼水率大幅提高，銀行惜貸，實體企業流動資金轉向緊張，下游需求較上中旬有所轉弱，現貨價格出現松動下滑。當前PTA及下游聚酯行業開工率都處在年內高位，對PTA直接需求較為穩定。市場預期騰龍芳烴一期80萬噸PX新裝置7月下旬投產，上游原料PX價格低位震蕩，對PTA成本支撐力度減弱。PTA現貨市場整體處在弱平衡狀態。

一有現貨背景的投資者王先生向本報表示，PTA的趨勢是向下的，短期可能是來回震蕩的行情，造成趨勢向下的原因是產業鏈的結構性調整。“主要因為大家此前對未來預期太好，紛紛投產項目，下游產能的過度擴張，造成了今年不調整未來兩年可能過剩更加劇的局面。”王先生說。

王先生認為，短期內市場肯定會來回洗盤，今年和2008年不一樣，2008年是金融危機，今年雖然談不上經濟危機，但實際上是經濟的結構性調整，這需要一定的時間，讓大家過一段窮日子后，才能復蘇，短期來看大家的日子不會那么好過，因為如果價格繼續往上拉的話，在中國綁架銀行的企業會越來越多。

追空危險，7月或有反彈

與盤口信息呼應的是，業內人士也給出了“短期下方空間有限，7月可能面臨反彈”的觀點。

高華認為，從短期來看，影響PTA價格走勢的主要因素是下游聚酯環節的需求。盡管聚酯市場仍然偏淡，但滌綸短纖和長絲的價格在剛性需求的主導下仍較為穩定，一旦金融市場的系統性風險警報解除，7月至8月上旬PTA下游狀況有望改善，這將帶動PTA價格止跌趨穩。從中長期來看，滌綸需求起來只是時間問題，決定PTA價格的最關鍵因素仍是上游PX成本，這意味著PTA價格進一步下降的空間將受到限制。

在高華看來，PTA現貨價格受成本等因素制約持續下跌的可能性不大，目前PTA1401表現極度疲弱，在系統性風險解除之后，價格迎來反彈的可能性較大。操作上，建議投資者不要追空，有套期保值需求的投資者可以在6900~7400元/噸的區間內采取逢急跌買入保值的策略。

吳文海也表示，7月份隨著資金面過度緊張格局的緩解，市場有望適度反彈。1月價格短期內大幅下跌，已經開始出現一定做多價值，預計7月份將在7300~7700元/噸之間波動。

王先生雖然看空，但是他坦言：“這個位置做空，不會很舒服。”他認為，PTA市場的調整可能持續一年，不過PTA不會很流暢地往下走，因此短期看，做空還是會面臨比較糾結的行情。“今年以來我一直保持著逢高做空的思維，預計從中長期看，PTA1401未來可能跌破7000元/噸，再往下跌可能就比較難了。”

攝影記者/吳軍制圖/張逸俊