A股暴跌幕后：外資提前撤離再唱空匯金增持入場被套

2013年06月29日 03:16
來源：中國經營報作者：李壯

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6月28日，疲弱的A股市場再次低開，盤中反復震蕩，直到下午14∶20分，在銀行等大盤股的絕地反擊下快速拉高。當日下午，證監會在新聞通報會上表示：近4日A股開戶數比上半年多了2萬戶，有跡象表明資金正潛入抄底。

但此前的大跌已經讓A股兩天盤中最大市值縮水近3萬億元！“錢荒”似乎把A股市場推向了恐怖的深淵。

6月24日早間，在外盤表現穩健的背景下，A股市場直線暴跌。民生銀行、萬科A、中國石油、中國平安、中信證券……超級權重股集體大跌，民生銀行率先被封死在跌停位置，之后更引發一輪恐慌性殺跌，當日A股總市值蒸發1.3萬億元。次日，上證指數盤中再度狂瀉114點。

耐人尋味的是，五六月間外資機構大肆唱空中國經濟以及中資銀行，早已在香港市場大量拋空以民生銀行為代表的中資股票。

匯率走低，熱錢流出，股市暴跌。外資罕見的唱空、同步做空，境外投行又一次“先知先覺”跑贏了中資機構。

外資提前撤離

A股大跌，早有預兆。外資撤離，耐人尋味。5月最后一個交易日，摩根大通在香港聯交所減持民生銀行1854萬股，占其持股比例的0.11%，每股售價9.54港元，套現1.77億港元。民生銀行股票在滬、港兩地同步走軟，民生銀行A股甚至一度連跌8個交易日。

摩根大通率先發表報告建議減持中國股票后，高盛等多家著名投行隨后跟進發布看空A股言論。無獨有偶，在摩根大通之前，著名投行高盛已于5月20日全部清空工商銀行H股；同期，美資沃德爾金融也大手筆減持民生銀行。

面對境外機構的集體做空，6月8日，銀監會副主席閻慶民公開“打氣”稱，高盛清空所持工商銀行為代表的外資機構對中資銀行減持潮，原因在于外資機構的資本充足率壓力，和中資銀行自身的情況沒有關系。

高層的表態并沒能拯救懸崖邊緣的中資銀行。端午假期結束后，民生銀行、興業銀行、招商銀行為代表的中資行股價突然加速下瀉。在銀行板塊拖累下，A股加速下跌，市場人士將其形容為“端午劫”。

6月17日晚間，銀行系四大金剛工農中建同時發布“增持”公告，宣布控股股東匯金公司已于6月13日進行了增持。

根據公告，匯金公司13日分別增持了工、農、中、建1932.14萬股、4293.49萬股、1846.59萬股和2449.04萬股A股股份。同時匯金還增持了新華保險、光大銀行兩家金融機構，合計耗資約5億元。

令人倍感意外的是，匯金增持如同泥牛入海。在外資又一輪的唱空聲音中，A股市場在銀行股帶動下，上演了懸崖跳水的恐怖一幕。

6月19日李克強總理主持召開國務院常務會議，會議提出要優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力的支持經濟轉型升級。這也是一個月內，李克強總理第三次強調存量資金問題。

6月20日，A股市場迅速做出反應。同花順銀行板塊指數單日暴跌138點，跌幅達到3.86%。當日上證綜合指數下跌2.7%，跌幅遠低于銀行指數。

外資投行隨之又大肆唱空做出呼應。6月23日，巴克萊最新研報在網絡瘋狂流傳?！氨M管外界預期央行可能會出手穩定近期的銀行間利率，但看上去央行并不打算這么做，因此短期利率很可能會在后續的一段時間內繼續保持高位，而這很可能將導致一部分小型金融機構違約。一部分中小型銀行的資產規模迅速增加，在同業業務上表現激進，這可能會面臨更大風險。”

巴克萊重點提到了一些中等規模的銀行，比如民生銀行和興業銀行，在利用信用風險資產的買入返售和賣出回購打擦邊球。

6月24日午后，民生銀行率先跌停，興業銀行在隨后10分鐘之內，也被巨量拋單壓死在跌停位置。A股權重股板塊全線暴跌，隨著恐慌性情緒蔓延，港股市場亦大幅下挫超過400點。

高盛跟進發布報告稱，“銀行間拆借市場近期出現的資金荒發出了一個強烈的信號，即年初信貸高速增長的勢頭將不會持續。由于人民幣快速升值，固定資本投資今年迄今已經收縮了100個基點，我們預計未來幾個月將繼續收緊30至40個基點?！?/p>

與絕大多數中資金融機構持續性唱多形成鮮明對比的是，社?；鸬牟僮鞑呗耘c境外機構步調則基本一致。

在今年一季度社保基金大力度減持中國銀行，雖然五六月間并沒有傳出社?；饻p持銀行的消息，但是根據香港聯交所公告數據，5月7日社保基金以每股18.211港元減持中信證券29.5萬股。目前中信證券H股股價已經回落至每股13港元附近。

邊做空邊唱空

與以往外資投行玩弄“明唱空、暗抄底”的策略不同的是，本輪銀行間市場的劇烈動蕩過程中，外資投行變成了“真唱空、真跑路”。

在今年的博鰲論壇上，全球最大空頭基金公司尼克斯聯合基金總裁吉姆·查諾斯，聲稱“中國金融危機”即將爆發。房地產泡沫、影子銀行、政府債務將成為直接誘因。

國際評級機構惠譽穆迪下調中國主權信用評級。三大國際評級機構，或警示中國經濟存在風險，或下調長期本幣發行人違約評級，以及調低主權信用評級展望。

實際上今年前4個月，大量國際熱錢也曾涌入中國。據統計，前4個月，我國新增外匯占款達1.5萬億元，平均月增3750億元。其中，4月份新增外匯占款2943.5億元，3月份新增2363億元，2月份新增2954.3億元，1月份的新增量更是高達6836.6億元。

吸引熱錢持續流入中國的原因，一方面是因為美國持續貨幣量化寬松政策，大量印鈔造成貨幣泛濫；另一方面，一季度加速升值的人民幣匯率，也是吸引熱錢入境套利的直接因素。

5月隨著美國QE政策的結束，引發了全球金融市場巨震，日元、英鎊、歐元匯率大幅波動，股市猛烈跳水。

隨著熱錢向美國本土回流，美元兌全世界主要貨幣大幅升值，人民幣究竟能堅挺多久，是影響境內熱錢流向的最重要因素。

建行總行行長辦公室高級經理趙慶明認為，“日元已經率先加入了貶值競賽，對于刺激日本出口產品競爭力的提高還是非常明顯的。如果中國要實行貶值，對我們的出口還是有好處的，但是資本的大量流出不可避免?！?/p>

“熱錢正在從新興經濟體快速抽離，對股市的副作用最為明顯?！盓CN Trade首席分析師戚威分析認為，A股市場的暴跌并非偶然，日本、韓國、澳大利亞、泰國、印度股市接連大跌，熱錢正在加速回流美國。內地樓市收緊，股市持續低迷，最受熱錢青睞的各種理財產品、信托產品又遭遇嚴查，熱錢從年初的持續性流入變為逆向流出。

上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊分析認為，境外熱錢流入境內主要目的是套取匯率差價，人民幣升值的背景下，大量熱錢投資于理財產品、信托產品。本次錢荒爆發之后，雖然短期理財產品收益走高，但中長期產品卻面臨較大不確定性，熱錢是否會繼續投入值得懷疑。

美元兌人民幣，自5月27日觸底6.121起出現顯著回升；6月24日，也就是A股市場暴跌當日，美元單日暴漲0.2%，這也是年內美元兌人民幣的最大單日升幅。與此同時，在人民幣離岸市場，人民幣貶值預期再加大。

匯率走低，熱錢流出，股市暴跌。外資做空、大肆唱空，境外投行又一次“先知先覺”跑贏了絕大多數中資機構。美國QE政策終結引發的多米諾連鎖效應，逐步通過“錢荒”這一根導火索傳遞到各個資本市場。