短拆長用同業業務高利差時代或終結

2013年07月01日 03:55
來源：21世紀經濟報道 作者：喬加偉

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　　本報記者 喬加偉 上海報道

銀行A有一個客戶甲，礙于信貸規模或政策限制，A無法直接貸款與甲，于是機構乙（包括資產管理公司、財務公司或其他金融機構等）通過單一信托方式給甲發放貸款。然后 A銀行繼續找來B銀行，B通過理財資金購買機構乙上述信托受益權（禁止銀行直接購買信托轉讓資產）。

在B完成過橋后，A銀行正式登場，以自有資金受讓B手中的信托受益權，并計入買入返售金融資產項、可供出售金融資產、應收賬款類投資下，從而實現間接為客戶融資。

這是2012年以來最為瘋狂的銀行同業業務，特別是股份行、城商行盡享盛宴。

包括民生銀行、平安銀行等，此項業務從2011年末的空白，直接飆升至今年一季度末過千億規模，興業銀行則達3000億左右，據券商初步匡算，此類資產已在去年末就逼近萬億元。

對銀行來說，此類業務優勢不言而喻，除了滿足了客戶貸款需要，自營資金得以配置高收益的信托受益權資產，同時，這一貸款不納入信貸規模，同業資產資本占用也相對要低。

“同時，由于資本占用低，同業業務可以有更高杠桿，只要能夠從同業籌措足夠的資金，就可以不斷做大業務規模。”一城商行金融市場部負責人對記者稱。

據介紹，從整個社會融資規模看，這一業務最終反映在信托融資規模的膨脹，“貨幣越寬松，資金反而通過信托融資主要進入了房地產、地方融資平臺，這兩個領域是信貸控制最嚴，也是少有可承受信托高成本的行業。而實體經濟卻沒有得到應有支持，貨幣一定程度上在空轉”。

從審計署最新公布36家地方政府債務審計結果看，包括信托融資在內的其他單位和個人融資，從2010年到2012年末飆升了125%。

和信托受益權類同業業務相似的是票據類業務，業界爭議票據空轉已久。這兩塊業務又為銀行業同業業務最大塊頭。

無論是逃匿信貸規模，還是信貸空轉，都不利于央行貨幣政策執行，且與支持經濟相悖，近期的流動性緊張問題就是對這一現象猛烈一擊。

監管層早預警同業負債

為了購買上述龐大同業資產，商業銀行大規模在銀行間市場上拆借資金。招商證券統計顯示，截至2012年末，上市銀行同業資產規模10.5萬億，較2010年末增長100%；相應的，同業負債12.1萬億，較2010年末也暴增72%。

“4月份的季度經濟形勢分析會上，銀監會領導已專門警示商業銀行，注意同業負債上升后帶來的流動性管理挑戰，特別強調了同業資金期限短、穩定性差。”上海一位銀行資金部人士對記者稱。

這一預警的背景是，截至一季度末，我國商業銀行同業負債比例已達13.3%，明顯高于以往10%左右的水平，且在近兩年出現持續上升趨勢，銀行對同業市場資金依賴程度加強。

多位銀行人士向記者分析，同業負債包括兩部分，一部分就是在同業拆借市場借錢；另一部分是通過第三方存管資金、銀銀平臺清算資金等獲取的資金。“同業拆借部分近期價格飆升，清算、托管資金則沒有價格變化。但是對多數銀行來說，同業拆借才是同業負債的絕對大頭”。

以平安銀行為例，2012年末該行“同業及其他金融機構存放款” 、“同業拆入”兩項負債合計3932億元，在總負債占比由年初15%飆升至25.85%，2013年一季度末，這一比例進一步飆升至31.71%。同業負債擴張可見一斑。

事實上，并非所有銀行都完全認同上述銀監預警，例如一家股份行主要領導此前接受本報記者采訪時稱，“金融同業負債期限比個人、企業客戶更好管理，同業間業務完全依照合同，期限比較固定，合同約束力很強。相反，存款取款自由，更不利于期限管理”。

“這個說法有其道理，但掩蓋了兩點，一個是同業負債拆借市場利率走勢不確定性；還有同業負債和資產期限不匹配，拆短投長。這兩點結合在一起，同業負債管理就沒那么簡單。”上述資金部人士稱。

短拆長用

同業負債對應的同業資產期限則長很多。

同業根據興業銀行26日召開的流動性電話會議，興業同業資產中，買入返售票據余期一般在3個月左右，買入返售信托受益權余期一般在9個月。

正是這塊期限較長的信托受益權資產去年以來暴增，以平安銀行、民生銀行為例，兩家銀行2011年末買入返售資產中信托受益權均為0，2012年末分別飆升至970億元、967.7億元。

“信托受益權資產期限最長，但收益率也是同業資產中最高，還可以將信貸繞道表外，對銀行誘惑不言而喻。”上述資金部人士稱。

以民生銀行為例，據悉，該行2012年年初確定了本年度流動性風險承受能力應保持在相對穩健的水平，通過適當擴大期限錯配限額，在可承受的風險范圍內，提高資金運用效率。

根據記者觀察，該行2011年末，同業負債端（同業及其他金融機構存放款項、拆入資金、向其他金融機構借款）剩余期限在一個月內的短期資金占比42.8%，2012年末已接近50%。

“存貸款業務資產和負債也不是完全匹配的，不過在同業業務上，銀行玩得更激進。比如票據，銀行通過多次拆一個月資金來接6個月的票據資產，現在基本都這個操作。”長安銀行一位人士對記者稱。

同業利差收窄

通過期限錯配坐享高收益的銀行，在這次危機緊張中影響較大。

一方面，隨著資金市場利率的飆升，銀行同業拆借資金價格攀升，由于此前同業負債期限普遍較短，現在不得不面臨負債成本上升的問題。

以興業銀行為例，該行計劃財務部總經理李健在26日召開的流動性電話會議上坦言，“現在這種市場利率提升這么多，對我們原來的資產和負債業務還是有一定的影響，目前的重定價部分的同業負債平均利率大概會上升100多個BP”。

據興業計算，如果目前資金緊張狀況持續到7月底，對該行收入的影響將在五六億，占我們整體盈利的1%左右。

而對商業銀行來說，其同業資產由于期限較長，短期內則不會大規模的重新定價，其價格還是建立在上半年，對市場流動性預判良好的基礎上的價格。

“一季度，為了做大信托受益權類資產規模，幾家股份行業務爭奪得很厲害，基本上如果業務有暗保，價格低一點都做了，這部分資產重新定價至少在年底。”上述城商行金融市場部負責人稱。

據他介紹，同業負債一般總行會定期給予一個指導價，在這個價格內的資金，都可以拆借進來。但是配置同業資產較為復雜，總行一般會給業務授權分行一定自由度，一季度，股份行都在力推信托受益權資產，定價已較去年降低。

同業業務遭遇利差收窄的同時，同業業務的杠桿將放大這一影響。

一個廣被引用的數據是，興業銀行同業杠桿比率已從2010年末的4.72倍升至今年一季度的6.7倍。

“同業杠桿對利差有放大作用，這也是部分銀行專注于同業業務，同樣可以取得等同甚至優于貸款收益率的原因。”上述城商行金融市場部負責人表示，但是，在利差收窄的幅度同樣受到杠桿的影響。

據招商證券匡算，如果按政策持續對同業規模增速和價格兩方面均下降20%的悲觀假設測算，流動性收緊對2013年銀行業利潤的負面影響約4.2%。

同業見天花板？

“作為資產方的同業業務會有所收縮，金融機構會實現逐步去杠桿化。”在交行近期的股東大會上，交行董事長牛錫明預言。

這種情況已有所反映，上述上海資金部人士告訴記者，現在不少銀行預留的超額備付金已是錢荒前的兩三倍，一些股份行此前可能就預留200億-300億元就夠了，現在都留到了500億-600億元，短期內這個備付金還不敢下降。

事實上，在錢荒出現前，隨著新資本協議的執行，同業業務總體上資本占用有所提升，商業銀行已開始對部分收益較低的業務做退出。

例如，興業銀行從4月份開始，管理層就有意對資本回報比較低的同業業務逐步退出，5月、6月市場從緊，興業則開始對低收益同業資產業務，到期退出來不再做。

“退出來的主要是買入返售類的票據業務，因為這部分業務利潤太薄，上半年，我們已不太推這塊業務了。”興業銀行一同業條線人士對記者稱。

“央行提出去杠桿化后，銀行往哪里走？我們也在研究當中。從目前情況看，大體我們要做的比如說進一步考慮同業杠桿率低的新型業務。”民生銀行副行長趙品璋稱。

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