23家上市公司負債率超過90% 哪些行業最能堅持

2013年07月01日 14:23
來源：股市動態分析作者：王志球

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在這場因流動性緊缺的風暴中，部分股份制商業銀行上市公司的窘迫已經為世人所知。除了金融股，房地產由于與銀行信貸業務密切相關而引發了市場擔憂，下跌幅度很大。順著這條思路，可以挖掘其它一些可能即將“裸泳”的公司，它們包含以下兩個共同特征中的一個以上：一是自身的資產負債率過高，超過90%；二是業務模式與銀行關系密切，對貸款需求強烈的行業。

23家上市公司負債率超過90%

統計數據顯示，除去銀行股，還有23家上市公司的資產負債率超過90%。從表中可以看到，這些高負債公司涵蓋了建材、貿易、物流、汽車、紡織、有色金屬、保險、電子元器件等多個行業。需要說明的一點，東盛科技剛由ST東盛摘帽而來，故負債率較高，但不能反應整個生物制藥行業的全貌。

產能過剩行業有可能失血

3月份，銀監會要求大型銀行特別關注與經濟周期變化密切相關行業、產能過剩行業，具體包括房地產、工程機械、水泥、鋼鐵、風電設備、光伏、煤化工，船舶制造與有色金屬九大行業。在上述九大行業中，房地產產業鏈上相關公司在這次暴跌中普遍下跌幅度較大，比如，工程機械板塊中的中聯重科連跌了10天，一個星期內跌去近18%；寶鋼股份再創歷史新低，大股東回購也被悉數套牢了，等等。

就產能過剩行業中的風電、光伏、煤化工、船舶制造與有色金屬而言，它們有兩個共同特點：一是固定資產比重高，周轉缺乏彈性；二是對資金如饑似渴，每年均有大量的資本開出。結合當前流動性緊缺的背景來看，這些“老虎機”不但有可能被銀行斷奶，同時面臨巨大的還貸壓力。照此來看，這些行業中資產規模大，資產負債率較高的龍頭企業裸泳的可能性又最大，具體包括華銳風電、金風科技、天威保變、愛康科技、億晶光電、海潤光伏、廣匯能源、舜天船舶等。以華銳風電為例，這家公司在2011年以90元的高價發行，募集了93億元巨資，但僅過去兩年，公司的資金鏈就再度緊張，以2012年年報為例，凈利潤虧損了5.8億，流動負債高達129億，如果不是高達51億的募集資金在銀行吃利息，僅債務成本就足以拖垮公司。因此，未來一旦銀行催債，公司的經營壓力就會急劇放大。這種問題在太陽能行業中的ST超日中已經發酵，“11超日債”很有可能會違約。之前，市場普遍認為，當這些由地方政府不惜血本打造的企業會有保障，但在中央政府有意擠泡泡的情況下，前景很難樂觀，投資者更宜回避。

哪些行業最能堅持？

與此同時，也有一些公司因為資產輕型化，且帳面有大量現金，使之能夠不受銀行錢荒的影響。為此，《股市動態分析》周刊以去年年報數據為準，統計了資產負債率在30%以下，貨幣資金在20億元以上的公司，總共有33家。

從上表可以看出，除去剛上市不久的洛陽鉬業，不缺錢，負債又低的公司大多處于非周期性行業，主要包括消費類與電子技術類。其中，最富有的是貴州茅臺，其賬面貨幣資金高達220億元，對貴州茅臺來說，錢從來不是問題，問題是這些錢放在哪里能生錢。最近幾年的年報數據顯示，貴州茅臺的錢放在銀行的年化利率只有百分之二點多。大秦鐵路與廣深鐵路也因為其富足而被許多價值投資人士“收藏”。值得一提的是，盡管有很多紡織服裝行業有大量富余現金，但該行業由于庫存量巨大，需求端增長有限，日子也并不會過得很瀟灑。