中國期貨業亮麗半年報背后：勢頭雖好，隱憂不少

2013年07月02日 02:25
來源：第一財經日報 作者：羅文輝

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[ 2013年上半年的我國期貨市場，在投資咨詢、資產管理、現貨子公司等創新業務的導向下，延續了2012年步入“創新發展年”后的蓬勃發展勢頭，但期貨公司的盈利能力、客戶結構及兩極分化等方面仍然堪憂]

剛過去的2013年上半年，在成交規模上又迎來跨越式發展的中國期貨業似乎交出了一份光鮮亮麗的半年度成績單。

中國期貨業協會（下稱“中期協”）公布的全國期貨市場成交情況統計顯示，今年上半年國內四大期貨交易所累計成交總量10億手（按單邊計，下同），累計成交總額128萬億元，相比處于恢復性增長的2012年上半年，分別增長103%、88%。

而2010年上半年成交規模創下此前歷史新高時，其成交量也僅為6.8億手。

2013年上半年的我國期貨市場，在投資咨詢、資產管理、現貨子公司等創新業務的導向下，延續了2012年步入“創新發展年”后的蓬勃發展勢頭，但期貨公司的盈利能力、客戶結構及兩極分化等方面仍然堪憂。

“小試身手”的創新業務

中期協在對今年一季度160家期貨公司經營情況分析的內部報告中稱，投資咨詢、資產管理兩項創新業務已在今年“小試身手”。

今年一季度，投資咨詢收入總計14.96萬元，資產管理收入總計為604.26萬元，而同期傳統的經紀業務手續費收入為27.48億元。

從2011年8月證監會核準首批期貨公司的投資咨詢業務資格至今，已有約80家期貨公司先后獲批這一率先開放的創新業務牌照。而從2012年11月起，也已有27家期貨公司獲批“內涵豐富”的資產管理業務牌照。

且自今年3月起經中期協備案準許開展以風險管理服務為主現貨子公司業務試點的期貨公司，也已有19家之多。

盡管不斷有媒體報道，某某期貨公司又聯合信托及私募基金發行了多少規模的“一對一”期貨資管產品，且期貨公司的研究中心、研究所相繼升級為研究院，但中期協上述內部報告披露的前兩項創新業務的收入數據著實令人大跌眼鏡。

“白菜價”的經紀業務

中期協的上述報告還披露，今年一季度整體手續費率再次大幅下滑至萬分之0.228，創歷史新低。

而2011年至2012年，該費率曾維持著萬分之0.35左右的水平。以國內商品期貨每手合約價值3萬至5萬元的平均水平計，期貨公司的經紀業務通道代理成交每手合約的手續費收入也不過1元錢，早已不及每斤白菜的市場零售價。

況且，上述白菜價的經紀業務收入中一直包含著不菲的交易所手續費減收或返還。

中期協的上述報告分析，今年創新低的手續費率，一方面是隨著去年期貨交易所兩次降低手續費，同時交易所返還也有大幅減少，導致市場競爭更趨激烈；另一方面，股指期貨交易額進一步擴大，已占近六成，相對較低的股指期貨手續費率也進一步拉低了整體情況。

事實上，今年一季度期貨交易所對期貨公司的手續費減少或返還仍達3.33億元，但相比去年一季度最高峰時的13.28億元已減少了10億元。

有意思的是，如剔除交易所減收或返還因素，今年一季度的期貨公司經紀業務收入因成交規模的翻番增長，相比去年同期還是有兩成的增幅。

客戶結構以散戶為主

中期協的上述報告還顯示，截至今年一季度末，全國期貨公司客戶權益達1932億元。

事實上，去年下半年國內期貨市場保證金已連續多月維持在1800億至2000億元區間。而在今年4月，成交活躍且持倉水平達最高紀錄時，該數據曾逼近2300億元。

不過，中期協的統計數據還顯示，截止到2012年底，全國期貨公司代理客戶量202萬戶，其中法人客戶9.73萬戶，占比已近5%，且100萬元以下客戶數占比為99%，權益額占比則為21%；1000萬元以上客戶數僅占0.13%，但權益額占比卻達50%。

顯然，隨著機構投資者主動介入股指期貨保值交易的程度加深，以及三大商品期貨交易所服務實體經濟的力度加大，國內期貨市場的客戶結構已有了不少改觀。但相比國外成熟市場，國內仍是以散戶為主的投資者結構，這一結構也不利于實體經濟僅次于美國的中國在大宗商品市場上爭取到應有的定價話語權。

兩極分化

上述中期協的內部報告還顯示，國內期貨公司的合規抗風險能力自去年底以來又有了大幅增長。

2013年一季度末期貨公司的凈資本合計342億元，同比增長27%，凈資產負債率則已下降至11%，同時一季度末“期貨風險準備金”總額也已達27億元。

且就在不久前，因期貨投資者保障基金總額已達到額定的8億元，業內已有暫停收取該項保障基金的訴求。

但中期協亦承認，從公司個體來看，受交易所手續費返還政策及創新業務的影響，市場競爭日趨激烈，兩極分化逐步顯現。

事實上，截止到今年一季度末，客戶權益前20名的期貨公司合計總額為977.62億元，占比為51%，前60名的公司合計為1574.71億元，占比為82%。

正懷揣“中國夢”的中國期貨業，要超越夢想還有一段很長距離。

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