萬福生科案補償資金今到賬分析指可更多引入和解制度

2013年07月03日 06:58
來源：上海證券報作者：杜雅文

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萬福生科專項補償基金補償工作組發布公告稱，自7月3日起，已完成網簽及有效申報的適格投資者（符合條件的投資者）可以查詢資金到賬情況。

根據適格投資者申報方式的不同，補償資金劃付規則也有所不同。具體而言，通過交易系統進行有效申報的投資者，補償金劃付至其發出申報指令的資金賬戶；通過交易所互聯網投票系統進行有效申報的投資者，補償金劃付至派發補償權的資金賬戶；通過手工方式進行有效申報的投資者，補償金劃付至投資者指定的資金賬戶或銀行賬戶。

補償工作組表示，已經統計同時完成網簽及有效申報的適格投資者名單及其補償金額，并已通過中國結算深圳分公司將補償資金劃付至對應券商，再由券商將補償資金劃入適格投資者的證券交易資金賬戶。如果補償資金未到賬，或到賬金額與基金網站查詢獲知的補償金額不一致，適格投資者可于7月5日之前通過撥打專項補償基金熱線電話4008-666-789，向補償工作組提出核查請求。

至此，萬福生科投資者補償工作將告一段落。根據此前發布的數據，截至6月11日23時，超過93%的適格投資者接受和解，和解金額超過補償總額的99%。

與傳統司法渠道動輒耗時數年相比，此次萬福生科案僅兩個月就完成投資者補償，得到業內的普遍認可。投資者基本以零成本獲得補償。同時，為了惠及更大范圍的投資者，基金管理人商請中國證券業協會協調各證券公司“一對一”聯系投資者。

證券侵權案可更多引入和解制度

□本報記者毛建宇

萬福生科案專項基金補償已進入資金劃付階段。這是A股市場上保薦機構主動設立基金進行賠償的第一例，有別于以往耗時長、索賠難的訴訟案例，開啟了證券市場民事侵權補償機制的市場化探索。

資本市場規模越來越大，在保持嚴厲打擊內幕交易案件高壓態勢的同時，監管部門近年來加大了對欺詐上市案件和上市公司虛假信息披露案件的打擊力度，也加大了對擬上市企業造假行為的打擊力度，這意味著越來越多的企業和中介機構將吃到“罰單”。為避免從重從嚴的處罰波及本已是違規案件受害者的中小投資者，“打假”應分清責任主體，把板子打到違法主要責任人身上，同時，建立更加有利于投資者尤其是中小投資者權益保護的處罰機制。

這不妨從路徑上嘗試市場化方式。過往案例顯示，當投資者勝訴時，敗訴方往往是上市公司，受罰的也是上市公司，但上市公司的錢很多來自投資者，用投資者的錢賠償投資者，對于權益已受損的投資者來說，不啻二次傷害。因此，要明確處罰主體，不能簡單地處罰上市公司了事。受損害的投資者最需要的是從違法責任人處拿到實實在在的賠償。

因此，對于證券違法違規的處罰應從兩個方面著力。一方面，要重在“精準打擊”違法違規行為當事人，板子要打痛主要責任人；另一方面，要體現對受損投資者尤其是中小投資者權益的保護。

回顧近年來的證券侵權案，通過民事訴訟解決投資者賠償問題的效果不明顯，存在取證難、耗時長、索賠難等問題，投資者往往“為追回一只雞，就要殺掉一頭牛”。通過協商方式解決侵權損害，是一種高效率、低成本解決證券市場民事侵權糾紛和保護投資者利益的有益嘗試，協商方式也不影響提起民事訴訟的訴權。

需要指出的是，此次萬福生科案的主動賠償有別于國外的和解。萬福生科及其保薦人在主動提出賠償投資者的同時，均被監管機構采取了嚴厲的行政處罰措施，而國外和解案例往往是在行政審裁程序前或審裁進行中和解。

據統計，美國證券交易委員會（SEC）有50%以上的案件在進入正式的民事訴訟或行政審裁程序前和解，另有大量案件在訴訟/審裁進行中和解。在SEC調查的案件中，最終走完民事訴訟或由行政法官主持的行政審裁的僅占約10%。

應該看到，萬福生科賠償方案雖非嚴格意義上的和解方案，但與和解方案有異曲同工之效，根本作用是盡快賠償投資者的損失，將社會成本降到最低。在法律框架內以公平的方式迅速賠償投資者，是對投資者最大的公平，也是對后來造假者的警告。萬福生科案賠償方案是一個創新，其本質是處罰與補償并重，是中國式和解新途徑的一種探索，開啟了證券民事侵權補償機制的市場化探索。

對于萬福生科案賠償方案能否推而廣之，業內人士認為，該模式是解決類似案件的有益探索，但也應注意到，萬福生科案件具有特殊性，其解決方式的可行需具備多方面條件，具體案件應就具體情況、牽涉主體的主觀意愿和自身條件選擇解決方式。總之，可以萬福生科賠償方案為標桿，在此種模式思路的基礎上推演，通過更多地引入和解制度，保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，捍衛市場公平。