財務檢查結果應成重啟IPO鏡鑒

2013年07月03日 07:59
來源：國際金融報

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“當IPO只是A股市場的一股‘涓涓細流’，市場行情的演繹也就不會再受到其困擾，投資者也就可以少受一點這種沒有盡頭的沖擊。”

重啟IPO的腳步，似乎越來越近了。盡管證監會的新聞發言人在公開場合表示過，重啟IPO沒有時間表，但在證監會內部，有關IPO方面的培訓正在緊鑼密鼓地進行，證券公司內部的投行也在按證監會的部署馬不停蹄地進行著IPO重啟的各項準備工作。最新消息稱，一旦有關IPO的新規定正式定稿公布，IPO的重啟也就可以成為事實了。

此次為時半年多的IPO暫停，固然是為了應付低迷不堪的股市行情，但與前幾次暫停不同的是，暫停期間證監會組織了對已經申報材料正準備在發審委過會的企業的財務大檢查，有將近1/3的企業迫于財務檢查的壓力，主動撤下了申報。而在證監會的財務檢查中，發現很多企業存在問題，用證監會副主席姚剛的話來說：“財務核查查下來，最重要的一條就是我國資本市場的擬上市公司信息披露的質量十分讓人擔憂。”

可以想見，如果沒有這次IPO暫停，如果證監會不在暫停期間進行這場財務檢查，那么，這些企業完全可能在IPO重啟后蒙混過關，進入資本市場。當然，其中一些問題嚴重的公司，即使上市以后也可能被查出來，就像我們已經見到的萬福生科一樣。但是，畢竟更多的公司不像萬福生科這樣從頭到尾都是假，因此不可能遭遇像萬福生科這樣的命運。但是，這些問題企業留在市場里，對投資者所構成的隱患卻是難以消除的。大量問題公司出沒于市場，就像市場里的一個個定時炸彈，隨時都會爆炸，A股市場的投資質量自然也就難以提高。

此次財務檢查在申報企業中查出了不少問題，它們通過財務檢查得以暴露，這對A股市場來說是一件好事。但是，我們回過頭來想一想，這些申報公司，其實是在前幾年IPO大躍進中趕了“末班車”，而在它們之前，有更多的公司早已通過了發審委的大門進入了市場。那么，它們當時的IPO申報材料又是怎樣的？看一看這些被IPO暫停卡在市場外的公司的現實情況，就可以想象，前幾年那些有幸進入市場的公司，究竟是怎樣一個情況了。但是，它們已經上市成功，即使存在這樣那樣的問題，除非特別嚴重，證監會對它們也已經難以追究了。

事實上，證監會已經不可能像對待這些過會企業一樣，對已上市公司也來一次財務大檢查。但是，這次財務檢查的結果理應成為未來IPO重啟后的鏡鑒。盡管目前的市場尚不具備匆忙重啟IPO的條件，但一個無法回避的現實是，IPO不可能永遠停下去。那么，當它的大門有一天終于重新打開以后，監管層是像前幾年那樣以寬容的心態對待申報企業，還是像這次財務檢查一樣，對每一個申報企業都進行翻江倒海式的核查？這是證監會必須思考的一個現實問題。姚剛已經表示，運動式的財務大檢查不是長久之計。這話是對的，但是，如果依然像前幾年那樣，為了支持企業融資而對IPO大力推進，那么，這種費時耗力的財務檢查必然只能放棄，而當大量IPO公司再度蜂擁進入市場的時候，等待投資者的只能是又一次災難式的行情下跌，永無休止地為企業圈錢作奉獻。

一次財務檢查，就在申報企業中發現了令人憂慮的信息披露質量問題，這個事實提醒市場監管部門，對于每一個申報企業，都要抱有高度懷疑的態度，進行認真的核查。很顯然，以往那種發審會開半天會就可以審核幾個企業的做法，保證了審核的進度，但其審核質量必然是不可靠的，甚至不能排除有走過場的嫌疑。因此，雖然就目前的市場來說，一步到位地取消審核制，像一些人所希望的那樣改用注冊制還不具備條件，但既然實行了審核制，就要認認真真地進行審核。雖然從根本上說，審核制很難完全擋住問題公司，但至少，當發審委對每一個申報企業都認真審核以后，審核的進度必然慢下來，IPO也就不可能創造出一年達到幾百家的成績。而當IPO不再像洪水猛獸一般席卷市場的時候，它對市場資金的抽取也就不可能產生以往那樣大的能量。當IPO只是A股市場的一股“涓涓細流”，市場行情的演繹也就不會再受到其困擾，投資者也就可以少受一點這種沒有盡頭的沖擊。