“新三板”提速有望解IPO “堰塞湖”之困

2013年07月03日 08:23
來源：投資快報

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“新三板”昨日迎來新一批25家公司掛牌。該批企業于6月26日被證監會一次性核準申請，相對于場內市場超過半年的發行暫停，場外市場表現出了越來越快的審核節奏。6月以來，A股走勢的持續低迷似乎并未減緩擬IPO企業的上市熱情。自證監會4月重新接受IPO申請材料以來，新增排隊企業增加了近100家。

IPO“堰塞湖”依然龐大

自去年11月至今，A股市場IPO實際上已經暫停。在經歷了一場號稱“史上最嚴”的財務專項核查后，1／3擬IPO企業“主動”撤回上市申請。然而，在這場核查進入尾聲之際，新申請上市的企業逐漸增加，再度形成了新股“堰塞湖”。

證監會最新數據顯示，目前排隊等待上市的企業多達715家。如此大規模的擬上市新股猶如達摩克利斯之劍，高懸于股市之上，令投資者不安，更讓監管層頭疼。

目前，監管層已經明確，疏導“堰塞湖”的重要思路之一是完善多層次資本市場體系，鼓勵排隊企業轉向“新三板”和債券市場融資。如鼓勵現有的四個“新三板”試點園區充分發揮其在各自覆蓋區域內的融資功能；大力發展債券市場，鼓勵企業利用債券工具融資。

從實際行動上看，自去年4月證監會提出籌建全國性的場外交易市場以來，相關政策的推出從未間斷。去年8月“新三板”成功擴容至上海張江、武漢東湖和天津濱海；今年以來，全國中小企業股份轉讓系統揭牌，相關法規也相繼出臺。

6月，證監會在《新股發行體制改革意見(征求意見稿)》中強調，擬IPO在審企業可申請先發公司債，并將積極探索和鼓勵企業以發行普通股之外的其他股權形式或以股債結合的方式融資。

開辟新融資途徑有重要意義

近年來，我國多層次資本市場建設不斷完善，中小企業融資難的問題逐漸緩解，但在蓬勃發展的同時，場外市場仍難掩自身“硬傷”。多位業內人士指出，我國場外市場發展三大硬傷主要為同質化嚴重、資源壟斷、職能缺失。

上海股權托管交易中心總經理張云峰指出，首先，幾乎所有市場都嚴重同質化，這些市場的上市條件、服務對象、服務手段，甚至預期目標都幾乎相同，這是一種資源浪費。其次，絕大多數市場目前仍不能發揮其職能。各個地方政府行政化的資源壟斷又導致了區域化概念，而強制性要求本地區企業到不能發揮職能的市場里去，企業反受其害。最后，整體市場職能發揮欠佳。目前全國的場外市場在融資能力方面都偏弱，有的市場甚至沒有融資。“如果沒有融資，就不能給企業很好的定價。而資本市場的功能實際上就是資源配置和再配置，如果這個市場失去了融資和交易的功能，這個市場實際上就沒有多大意義。”

畢馬威中國合伙人王國蓓認為，只要場外市場與場內市場形成良性互動，必將為更多地區的中小企業開辟新的融資途徑，而不用再去擠A股上市的“獨木橋”。