險企償付能力壓力測試：股市再跌50%也不足懼

2013年07月04日 06:20
來源：證券日報

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■本報見習記者劉敬元

上半年，上證指數11.38%的跌幅對險企的影響很可能有限，尤其是在一季度末保險公司的償付能力充足率全部達標的情況下。但6月份上證指數17%的跌幅讓不少險企的賬面出現浮虧。

一方面是有保險業分析師對《證券日報》稱，“去年保險公司的增資加上三季度充分計提的減值準備，以及靈活操作，股市大跌不會對償付能力產生太大影響”，一方面是投資者似杞人憂天的擔憂。保險公司的償付能力充足率究竟還能承受多大的市場跌幅？

國泰君安測試顯示：下半年可承受股市跌50%

二季度期間上證指數下跌11.51%，尤其是“黑色6月”讓外界為險企的償付能力充足率擔心了。不過，根據國泰君安證券研究所對中國人壽、中國太保、新華保險的測試，截止到6月底，這3家上市公司的償付能力皆處于較高水平。

該研究所報告顯示，截至二季度末，由于股市下跌和保險業務發展，上市險企償付能力雖有下降，但仍保持較高水平。其預測三大上市保險公司的償付能力情況為，國壽213%、太保278%、新華181%，這顯示出新華的融資壓力相對更大。

事實上，在各保險公司2012年完成再融資后，其償付能力充足率均達到健康水平，上述3家公司分別為，國壽235.6%、太保311.7%、新華192.5%。

而其對保險公司進行壓力測試后認為，保險公司償付能力下半年仍可承受資本市場的沖擊。

根據測試結果，若下半年債市持平，股市下跌，保險公司可承受50%股市跌幅；具體為國壽可承受57%股市跌幅、太保可承受115%股市跌幅、新華可承受62%股市跌幅。若此，上述3家公司的償付能力充足率均將降至150%。

若股市持平、債市下跌，保險公司可承受債市下跌20%；3家公司可承受的債市變動幅度分別為國壽承受24%債市跌幅、太保承受85%債市跌幅、新華承受35%債市跌幅后，3家公司的償付能力充足率均將降至150%。

若股債均繼續下跌，保險公司可承受股市繼續下跌30%以上，債市繼續下跌4%以上。具體為，在股市下跌45%且債市跌5%時，國壽的償付能力將降至149.98%；在股市下跌90%且債市跌18%時，太保的償付能力將降至150.82%；在股市下跌50%且債市跌6%時，新華的償付能力將降至151.25%。

保險業分析師：償付能力今年不會出問題

事實上，從保險行業分析人士的角度看，即使不經過上述鄭重其事的壓力測試，他們對保險機構的償付能力依舊信心滿滿。

首先，從權益資金所占比重看，股市的下跌對保險資金整體的影響有限。根據保監會副主席陳文輝在2013年保險資金運用監管政策會議上透露的數據，2003年以來的十年間，保險資金的45%-55%投向了債券，其次是銀行存款，約占30%，而包含基金、股票在內的權益投資十年來平均占比僅為13.17%，其余為少部分另類投資。

更重要的，分析師相信保險機構投資者具備根據市場行情選擇進退的能力，“他們不可能傻到看到市場大跌還繼續持倉”。所以這次市場的下調對保險機構來講，應該不會出現賬面浮虧，或者說浮虧有限。

“加上去年各大保險公司已經計提了資產減值準備，相當于將進入股市的成本降低到了去年三季度最低點時的價格。即便保險機構依舊維持持倉，現在的點位與去年持平，也等于沒有浮虧。”中信建投證券研究所的一位保險分析師對《證券日報》表示。

如果有浮虧呢？“出現浮虧肯定會影響險企償付能力，但這不意味著償付能力會出現問題。”上述分析師認為，今年是分紅險集中給付年，這同時也意味著，保險合同滿期后險企把給付金支付給客戶后，其最低資本金要隨之降低，這方面看，會減輕償付能力壓力。

保監會近日發布消息稱，今年一季度末，保險業首次實現全部保險公司償付能力達標。產險公司、壽險公司和再保險公司的償付能力溢額總計為4418億元，較2012年一季度末增加1775億元，增幅為67%。同時，絕大多數保險公司預測2013年二季度末償付能力充足率將繼續維持充足II類水平。