渤海證券晨會紀要(7月3日)

2013年07月04日 13:35
來源：東方財富網

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上半年，貨幣政策的轉向不僅引發銀行間市場的錢荒，也引發了資本市場的連鎖反應。總理關于“用好增量，盤活存量”的講話，使我們相信下半年市場流動性依舊從緊的概率較大，而這也將使A股市場喪失大漲的動力。未來風格層面，小盤股的相對利好的因素較多：其一，流動性的緊張將導致股市資金趨緊的現象持續存在，由此也將使資金難以推升大盤股的股價，資金更多將呈現間歇性流入小盤股的特征。其二，下半年以創業板為代表的小盤股解禁進一步提速，由此帶來的減持需求可能引發相關上市公司的集中業績釋放。其三，經濟轉型的時點已經到來，“不以GDP輪英雄”的中央表態，是引導資金進入戰略新興產業等等新興行業的前奏，而小盤股在此類行業的占比較多，未來可能承接政策利好，獲得進一步發展機會。

除了有利的一面，我們也應看到小盤股在目前時點已經積聚了較多的風險：其一，估值偏高，創業板平均40多倍的動態估值，足以使部分投資者望而卻步。其二，下半年QE的退出，將使新興市場的資金流出，并導致風險偏好的降低，這將不利于小盤股現有股價的維持。其三，IPO 開閘后，新股的“抽水效應”，將使小盤股的股價波動加劇。

綜合以上有利和不利的因素，我們認為下半年小盤股將是風險與收益并存的時期。在投資策略上，高配小盤股雖然不能帶來確定性的絕對收益，但獲取相對收益的概率較大。在選股的思路上，我們認為TMT、醫藥等具有成長性的行業依然是市場所追捧的對象，國內對消費需求的引導以及創新引領全球經濟增長的背景，將使這些行業持續獲益。在題材上，包括大氣污染治理、土壤治理的環保題材以及新城鎮化題材將成為新任領導集體政策的主要推動方向，從而具備長期的配臵價值。在事件性機會上，除了股權激勵的長期機會外，IPO 重啟后，新發股票的密集上市，將可能使部分新股的估值低于同類可比個股，此外，IPO 暫停階段，對未上市股票的嚴厲篩查將確保未來新股的質量，因而我們看好下半年新股及次新股的投資機會。

(責任編輯：DF060)