同門基金排名接近 互捧牛股暗藏風(fēng)險(xiǎn)

2013年07月05日 07:20
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)

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今年上半年基金排名戰(zhàn)已塵埃落定，在大市低迷的情況下，主動(dòng)型股票基金整體取得了較好的超額收益。細(xì)觀排名分布，可以發(fā)現(xiàn)一些同門基金(即同一基金公司旗下的各種股票基金產(chǎn)品)排名較為接近，重倉(cāng)股存在重合的現(xiàn)象。

據(jù)了解，基金公司投研部門都會(huì)建立核心股票池，這類股票基金經(jīng)理可以進(jìn)行重倉(cāng)配置。今年A股行情以成長(zhǎng)股為主導(dǎo)，充分考驗(yàn)了基金公司投研部門的選股能力，一些核心股票池牛股多的基金公司旗下基金多數(shù)排名居前；反之，則排名集體靠后。

然而，這種“一致行動(dòng)”的投資方式也存在一定隱憂，一旦個(gè)股出現(xiàn)“黑天鵝”事件被迫退出核心股票池，同門基金也會(huì)從互捧變成互踩，觸發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

基金經(jīng)理互薦牛股

今年上半年業(yè)績(jī)排名戰(zhàn)中，不少同門基金業(yè)績(jī)排名相近，有的上半年凈值漲幅甚至相差不到0.01%。無(wú)論是排名居前還是靠后，同門基金相似的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與所屬基金公司投研能力緊密相關(guān)。一位基金經(jīng)理表示，部門同事間會(huì)互相推薦自己看好的股票，覺(jué)得可以的話也會(huì)配置些同事推薦的股票，提高組合收益。

一些排名靠前的同門基金，旗下重倉(cāng)股表現(xiàn)給力。歐菲光、大華股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、安潔科技等大牛股是多只同門基金扎堆的股票。據(jù)某基金公司投研部門人士介紹，一些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股去年就進(jìn)入了公司的核心股票池，基金經(jīng)理可以對(duì)核心股票池中的股票進(jìn)行重倉(cāng)配置。而基金經(jīng)理自己挖掘的股票想要進(jìn)行重倉(cāng)，則需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核才能進(jìn)行高比例配置。如此一來(lái)，核心股票池的多數(shù)股票會(huì)被公司旗下各股票基金重倉(cāng)持有。

核心股票池股票是影響同門基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要因素，加上多數(shù)基金經(jīng)理在今年上半年操作策略上傾向于持股，而非擇時(shí)，這也促使了同門基金業(yè)績(jī)較為接近。由于今年上半年市場(chǎng)行情分化劇烈，對(duì)基金公司投研部門的選股能力，一些選股契合行情的同門基金業(yè)績(jī)集體領(lǐng)先。

同門扎堆或存風(fēng)險(xiǎn)

不過(guò)，這種同門基金扎堆成長(zhǎng)股的現(xiàn)象，在下半年可能會(huì)面臨考驗(yàn)。深圳某基金經(jīng)理表示，在貨幣政策中性與經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期下，成長(zhǎng)股行情下半年有望延續(xù)。但如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇或是流動(dòng)性超預(yù)期寬松，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)切換至強(qiáng)周期股與藍(lán)籌股，使得小票行情提前結(jié)束。

如果小票行情提前結(jié)束，扎堆成長(zhǎng)股而業(yè)績(jī)居前的同門基金可能會(huì)選擇鎖定利潤(rùn)，以保證全年排名居于前列。隨著中報(bào)時(shí)點(diǎn)臨近，“業(yè)績(jī)地雷”也是不少基金經(jīng)理對(duì)成長(zhǎng)股的憂慮所在。倘若成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)出現(xiàn)重大變化，同門基金也可能出現(xiàn)由互捧股票轉(zhuǎn)為互踩股票的情況。事實(shí)上，當(dāng)核心股票池的股票發(fā)生重大“黑天鵝”事件后被基金公司清理出核心股票池，可能就會(huì)觸發(fā)較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得同門基金業(yè)績(jī)集體受傷。

從另一個(gè)角度來(lái)看，同門基金扎堆個(gè)股，也是市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股資源稀缺的表現(xiàn)。一些注重風(fēng)險(xiǎn)控制、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理在今年的成長(zhǎng)股行情之中強(qiáng)調(diào)均衡配置，即使集中看好某類新興行業(yè)的個(gè)股，也不放棄傳統(tǒng)行業(yè)龍頭品種的配置，雖然短期業(yè)績(jī)不會(huì)過(guò)于突出，但長(zhǎng)期下來(lái)的回報(bào)也不錯(cuò)。長(zhǎng)期來(lái)看，那些極端配置和喜歡跑偏的基金業(yè)績(jī)往往只是曇花一現(xiàn)，注重風(fēng)控和均衡配置的基金則能夠長(zhǎng)期存活。

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