同門基金排名接近互捧牛股暗藏風險

2013年07月05日 07:20
來源：中國證券報-中證網

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今年上半年基金排名戰已塵埃落定，在大市低迷的情況下，主動型股票基金整體取得了較好的超額收益。細觀排名分布，可以發現一些同門基金(即同一基金公司旗下的各種股票基金產品)排名較為接近，重倉股存在重合的現象。

據了解，基金公司投研部門都會建立核心股票池，這類股票基金經理可以進行重倉配置。今年A股行情以成長股為主導，充分考驗了基金公司投研部門的選股能力，一些核心股票池牛股多的基金公司旗下基金多數排名居前；反之，則排名集體靠后。

然而，這種“一致行動”的投資方式也存在一定隱憂，一旦個股出現“黑天鵝”事件被迫退出核心股票池，同門基金也會從互捧變成互踩，觸發流動性風險。

基金經理互薦牛股

今年上半年業績排名戰中，不少同門基金業績排名相近，有的上半年凈值漲幅甚至相差不到0.01%。無論是排名居前還是靠后，同門基金相似的業績表現與所屬基金公司投研能力緊密相關。一位基金經理表示，部門同事間會互相推薦自己看好的股票，覺得可以的話也會配置些同事推薦的股票，提高組合收益。

一些排名靠前的同門基金，旗下重倉股表現給力。歐菲光、大華股份、雙鷺藥業、安潔科技等大牛股是多只同門基金扎堆的股票。據某基金公司投研部門人士介紹，一些優質成長股去年就進入了公司的核心股票池，基金經理可以對核心股票池中的股票進行重倉配置。而基金經理自己挖掘的股票想要進行重倉，則需要經過嚴格的審核才能進行高比例配置。如此一來，核心股票池的多數股票會被公司旗下各股票基金重倉持有。

核心股票池股票是影響同門基金業績表現的主要因素，加上多數基金經理在今年上半年操作策略上傾向于持股，而非擇時，這也促使了同門基金業績較為接近。由于今年上半年市場行情分化劇烈，對基金公司投研部門的選股能力，一些選股契合行情的同門基金業績集體領先。

同門扎堆或存風險

不過，這種同門基金扎堆成長股的現象，在下半年可能會面臨考驗。深圳某基金經理表示，在貨幣政策中性與經濟弱復蘇的預期下，成長股行情下半年有望延續。但如果出現經濟強復蘇或是流動性超預期寬松，市場風格可能會切換至強周期股與藍籌股，使得小票行情提前結束。

如果小票行情提前結束，扎堆成長股而業績居前的同門基金可能會選擇鎖定利潤，以保證全年排名居于前列。隨著中報時點臨近，“業績地雷”也是不少基金經理對成長股的憂慮所在。倘若成長股業績出現重大變化，同門基金也可能出現由互捧股票轉為互踩股票的情況。事實上，當核心股票池的股票發生重大“黑天鵝”事件后被基金公司清理出核心股票池，可能就會觸發較大的流動性風險，使得同門基金業績集體受傷。

從另一個角度來看，同門基金扎堆個股，也是市場優質成長股資源稀缺的表現。一些注重風險控制、長期業績優秀的基金經理在今年的成長股行情之中強調均衡配置，即使集中看好某類新興行業的個股，也不放棄傳統行業龍頭品種的配置，雖然短期業績不會過于突出，但長期下來的回報也不錯。長期來看，那些極端配置和喜歡跑偏的基金業績往往只是曇花一現，注重風控和均衡配置的基金則能夠長期存活。