貨幣市場回歸常態 7天利率跌破4%

2013年07月05日 08:27
來源：第一財經日報作者：董云峰

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比大多數人預期的要快，經歷了6月20日的極度緊張之后，銀行間市場在本周迅速逼近正常狀態，資金利率一路下行，隔夜、7天貨幣市場利率相繼回到4%以內。

繼上周接連發布公告穩定市場之后，本周央行繼續暫停公開市場操作，由于央票和正回購到期，全周凈投放資金460億元。

7月5日，銀行間市場將迎來一次例行的存款準備金補繳，由于年中考核的因素，這一天向來是補繳規模偏高的時點。不過，在業內人士看來，鑒于前期過于悲觀的市場氛圍，商業銀行基本備足了補繳所需的資金，市場利率料將難以大幅波動。

未來一段時間，隨著公開市場到期資金的劇增，以及本月中旬連續兩次總額1000億元的國庫現金定存招標，貨幣市場將迎來不少新增流動性，從而有望對沖外匯占款流入放緩與財政稅款上繳的不利影響。

7天利率跌破4%

一個具備標志性意義的數據是，在本周二隔夜利率回落到4%之后，昨日7天利率亦終于跌破了4%，為6月份以來第一次。隨著兩項短期利率相繼回到3%時代，交易員們感受到了久違的常態氣息。

據全國同業拆借中心公布，7月4日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）繼續全線回調。其中，隔夜利率下跌5.20個基點，至3.3480%；7天期利率下跌30.40個基點，至3.9380%；14天期利率下跌19.40個基點，至4.4640%；1月期利率下跌9.80個基點，至5.1020%。

在銀行間債券市場，除隔夜回購利率微漲之外，其余各項利率亦繼續下跌。截至昨日收盤，隔夜、7天、14天與21天利率分別收于3.312%、3.951%、4.447%和4.952%。

“市場基本回歸常態，我們的日子總算正常起來了，真不容易。”7月4日，一位公募基金交易員對《第一財經日報》記者稱。

在公開市場上，央行昨日仍未進行任何操作，延續上周以來的零操作狀態。自“錢荒”爆發之后，央行已經連續兩周暫停公開市場操作，并連續五周實現凈投放，總規模為3510億元。

“央行維穩意圖保持不變。”一位股份制銀行金融市場部研究員告訴記者，央行未進行大規模的資金投放，表明央行認為市場流動性總體問題不大，但周五的存準補繳將帶來一定干擾。

上述研究員并稱，本周以來，覆蓋了存準補繳日的7天利率一直在下跌，說明實際資金缺口很可能小于預期，估計商業銀行提前儲備了應對補繳的資金，因此沖擊有限。

盡管如此，業內人士普遍預期，由于資本流入維持低位、銀行利潤分紅和財政存款上繳等因素影響，加上央行維持穩健審慎貨幣政策，銀行間流動性難以回到今年前5月的相對寬松的水平。

1000億國庫定存解渴

值得慶幸的是，財政部網站昨日發布公告稱，將分別于7月11日和7月18日進行2013年中央國庫現金管理商業銀行定期存款第四期和第五期招投標，招投標金額各500億元，合計1000億元。

今年以來，財政部、央行共進行了三期國庫現金定存招投標，分別于4月23日、5月23日和6月20日各投放400億元，期限均為六個月，中標利率不斷走高，分別為4.50%、4.80%和6.50%。

分析人士指出，財政部與央行選擇在這個時點實施國庫現金定期存款招投標，釋放流動性，有助于穩定市場流動性。

另一個重大的好消息是，據Wind資訊統計，7月16日和7月30日，公開市場將分別迎來1600億元和850億元的3年期央票到期，規模合計2450億元，為今年春節以來新高水平。

不過，在利好的背后，投資者似乎不應當“好了傷疤忘了疼”。從新一屆政府的執政思路來看，過去很長時間以來的流動性寬松格局，將面臨轉變。

申銀萬國分析師屈慶昨日指出，本周是最近資金最寬松時期，短期利率被逐日引導回落，目前水平已經比較適中。他提醒投資者，在三季度經濟基本面、政策面均不太可能馬上就會出現大拐點的背景下，月初這幾天資金利率的階段性回落不具有轉折點意義，因此也并非是加久期和加杠桿的信號。

“銀行間流動性波動事件一方面凸顯實體部門債務擴張風險和金融體系脆弱性，另一方面也宣示了去年以來相對寬松貨幣政策的終結。”中銀國際最新研究報告稱，李克強總理上周主持召開國務院常務會議，強調保持政策連續性與穩定性，穩定市場預期，而習主席近期明確提出“不以GDP論英雄”，新任決策層不太可能實施寬松刺激政策。