申銀萬國：醫藥板塊2013年中報業績前瞻

2013年07月08日 14:19
來源：中國證券網

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中報業績穩定增長，增速有所提升：我們對所覆蓋的33家醫藥上市公司2013年中報業績進行了預覽，15家公司主業凈利潤增長預期超過20%。按增速排序，主業凈利潤增長超過30%的有華海藥業、信立泰、復星醫藥、康美藥業、天士力、云南白藥、華蘭生物、天壇生物、瑞康醫藥;二季度增速環比顯著提高的公司是華海藥業、上海萊士、華潤雙鶴、華蘭生物、東阿阿膠、樂普醫療、復星醫藥、恒瑞醫藥。

主業凈利潤增幅50%-100%的公司，2家：華海藥業(0.34元，增長60%)、信立泰(0.62元，增長60%)。

主業凈利潤增幅30%-50%的公司，7家：康美藥業(0.44元，增長38%，主業增長33%)、天士力(0.60元，增長37%，合并化藥并追溯調整主業增長30%)、云南白藥(1.36元，增長30%)、復星醫藥(0.50元，增長60%，扣非后增長40%)、華蘭生物(0.39元，增長30%)、天壇生物(0.37元，增長30%)、瑞康醫藥(0.65元，增長30%)。

主業凈利潤增幅20%-30%的公司，6家：上海萊士(0.18元，增長28%)、廣州藥業(0.22元，增長25%)、科華生物(0.30元，增長25%)、同仁堂(0.29元，增長24%)、片仔癀(配股全面攤薄后1.29元，增長22%)、科倫藥業(1.15元，增長20%)。

主業凈利潤平穩的公司，11家：東阿阿膠(0.84元，增長18%)、國藥股份(0.42元，增長18%)、魚躍醫療(0.30元，增長18%)、恒瑞醫藥(0.47元，增長15%)、桂林三金(0.37元，增長15%)、華潤三九(0.58元，增長11%)、人福醫藥(0.45元，增長10%)、國藥一致(0.92元，增長10%)、上海醫藥(0.47元，增長10%)、沃森生物(0.65元，增長10%)、華潤雙鶴(0.59元，同比持平)。

主業凈利潤下滑或虧損的公司，7家：海正藥業(0.19元，下滑8%)、樂普醫療(0.26元，下滑10%)、江中藥業(0.39元，增長12%，主業下滑10%)、仁和藥業(0.14元，下滑13%)、仙琚制藥(0.17元，下滑15%)、新和成(0.55元，下滑25%)、浙江醫藥(0.78元，下滑25%)。

中報高增長個股獲得良好表現：一季度醫藥生物板塊指數上漲22.5%，市場表現第一;二季度板塊指數表現平穩，雖未取得絕對收益(下跌3.7%)，但表現出相對收益(跑贏申萬A指5.4個百分點)，且中報高增長個股獲得良好表現，13年預測市盈率26.9倍，仍處于合理水平。

進入政策信息密集公布期，關注政策導向及基藥獨家品種：廣東省藥品招標和基藥增補目錄拉開了政策公布序幕，我們預計下半年將有更多省市逐步跟進。

廣東招標政策顯著壓制了化藥板塊的表現，市場資金更加朝醫療器械和中藥板塊集中。雖然未來各地招標政策給醫藥板塊帶來一定不確定性，但優秀化學藥企業能夠憑借優秀的產品線突破政策制約，一旦業績表現良好，股價將獲得表現;同時基藥下半年將逐步放量，受益程度和邊際貢獻較大的上市公司，有望繼續獲得表現。

投資策略：配置優勢品種，關注基藥獨家。投資組合：康美藥業、天士力、云南白藥、華海藥業、華潤三九、東阿阿膠、恒瑞醫藥、國藥股份。（申銀萬國證券研究所）