萬科轉股半年3次傳擱淺或因地王惹禍

2013年07月16日 00:31
來源：21世紀網作者：朱萍

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21世紀網訊 歷時半年的萬科B股轉板H股命運多桀，屢次被傳擱淺，此次已是半年來第三次被傳擱淺。近日有消息稱，萬科集團執行副總裁肖莉透露，萬科B轉H股建議未獲證監會放行，難預期何時完成轉板。對此萬科7月12日向21世紀網表示，B轉H仍在審核中，會慢于預期但未終止。

此前擱淺，分析人士稱是因萬科B股份額比例以及現金選擇權上不被香港聯交所認可、股價跌破現金選擇權等因素影響。而此次，分析人士認為或與萬科近期頻拿地王有關不符國家宏觀調控政策有關。6月28日，證監會明確表示，對存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規行為的房企，將暫停上市、再融資和重大資產重組。

盡管關于轉股被擱淺多次被萬科否認，但業內分析人士為，萬科轉股仍存在一些其不可控制的風險，如股價跌破現金選擇權、房地產目前所處的宏觀環境及相關政策因素對房企發展的制約。

據悉，目前成功完成B轉H股的上市公司僅有中集集團一家，其間證監會方面從申請受理到核準約26天，香港聯交所方面從申請受理到核準約29天。相對而言，萬科“B轉H”所費時間稍顯漫長，令人不能不懷疑其中有變。

3次被傳轉股擱淺

7月11日，港媒又援引摩根士丹利報告稱，萬科企業股份有限公司執行副總裁肖莉透露，萬科B轉H股建議未獲中國證監會放行，難預期何時完成轉板。

對于摩根士丹利在報告中引用肖莉的這一段表示，業內一致判斷，實質上已經宣告了萬科B轉H股計劃的擱淺。但萬科對此予以否認。

據了解，萬科B轉H進程動作始于去年年底，彼時萬科宣布，出于籌劃重大事項需要，其A股和B股股票自2012年12月26日開市起同時停牌。對此，外界均猜測為萬科將啟動B轉H進程。

2013年的1月18日，萬科公告稱，萬科擬申請將旗下境內上市外資股(B股)轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易，變更為在香港聯交所上市的境外上市外資股(H股)。

2013年的2月18日晚，萬科再次公告稱，公司B股轉H股的申請已經獲得中國證監會及港交所受理。

由于萬科已于2012年7月在香港買殼南聯地產，后改名為萬科置業(海外)，因此轉股一旦成功，萬科將形成1個A股、2個H股的三方上市融資平臺。

新時代房地產分析師裴明華認為，從短期來看，轉板事件對公司A 股價格影響已然不大，但從中長期看，B 股轉H 股有助于構建公司雙海外融資平臺，降低融資成本過高對公司經營發展的制肘，顯著改善公司基本面。

但萬科B轉H并非一帆風順，屢次被傳轉股擱淺。

4月初，證券機構傳出消息，萬科B轉H計劃將暫時擱置，啟動時間不確定。具體原因是由于萬科B股份額比例以及現金選擇權上出現問題，不被港交所認可。

6月底，又有媒體消息稱萬科B轉H存擱淺危機，股價跌破現金選擇權。受市場整體情況拖累，萬科B股股價5月以來持續下跌，從5月6日17.10港元/股一路下跌至6月25日盤中低點11.88港元/股。上周五收盤價為13.62港元。

萬科A股價持續下跌，光大證券投資顧問周明認為，這就意味著部分資金已不看好萬科的轉板方案。

公告顯示，以萬科B大股東華潤集團為主的財團為轉板提供13.13港元/股的現金選擇權，該價格為萬科B股近5年以來的高點，這也意味著萬科B股的現金選擇權價格將超過絕大多數B股股東的買入成本。目前，萬科B股價已接近現金選擇權，一度曾低于現金選擇權，也就是說萬科B股價出現了套利空間。

對比萬科與中集集團轉股方案會發現，萬科有一處關于方案不予實施的假設：若出現申報行使現金選擇權的股份數超過B股總股份數的三分之一，即申報股份數超過4.38億股，本次方案將不予實施。而中集集團的方案中并沒有相關說明。

即是，若萬科申報股份數超過4.38億股，此次B轉H計劃便會直接終止，因此股價的走勢在很大程度上決定了萬科“B轉H”是否能成功。若存在套利空間，投資者必然會選擇對自身有利的一面，但萬科B此次轉板卻因此存在風險。

頻拿地王或使轉股擱淺

盡管萬科不斷否認轉股擱淺傳聞，但其仍無法給出一個預期。

而與萬科轉股碰壁不同的是，中集集團的轉股可謂一帆風順。

據悉，目前成功完成B轉H股的上市公司僅有中集集團一家，其間證監會方面從申請受理到核準約26天，香港聯交所方面從申請受理到核準約29天。因此，萬科B轉H的“漫長時間”，不能不讓人懷疑其中有變。

近日摩根士丹利報告則稱，目前中國證監會就萬科方案是否符合國務院指引，繼續向萬科查問。

此前，萬科半個月內3次拿地王。

6月27日，萬科就聯合保利以53.72億摘得重慶江北區溉瀾溪組團地塊，這一成交總價也刷新了2013年重慶總價地王紀錄。7月3日又以總價48.7億成功競得位于上海的一塊商住用地，溢價率高達88.6%。這是上海年內總價地王第四次刷新，也是萬科在一周內第二次拿下地王。7月8日萬科在廣州再度出手，憑借6.03億的成交價把廣州荔灣區的新地王收入懷中，再次刷新其拿地的記錄。萬科3次問鼎地王，支付地價款108億元。

作為國內標桿性企業，萬科在行業內有風向標作用，其動作對其他開發商頗有指導意義。一位不愿具名的房地產分析師認為，萬科頻拿地王，將會令市場各方對中央房地產調控失去信心，會對房地產調控產生不利的影響，直接影響“新國五條”調控效果。

與此同時，地王將在很大程度上推高地價，也將會帶動其周邊房價上漲。上述分析人士還擔憂這或將成為房價新一輪上漲的前兆。

而幾乎就在萬科拿地的同時，證監會新聞發言人表示，6月28日，對存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規行為的房企，將暫停上市、再融資和重大資產重組。

巧的是，在萬科拿地后，其董事會主席王石微博上一句“暴風雨就要到來！”也引發無數猜測：萬科是否因拿地王被約談了？

上述業內人士分析，此番萬科頻繁拿地王或正是“中國證監會就其方案是否符合國務院指引，繼續向其查問”的原因所在。

據了解，B股轉H股面臨著一系列問題，上市公司在財務測試、最低市值、公眾持股量、流通比率等11個方面都要符合港交所相關規則設定的基本門檻；另外，在公眾持股比例，公眾股東人數，流通股占發行股本的比例以及企業控制權等方面都作了詳細的規定。

這也繼去年12月19日中集集團在港交所主板上市并掛牌交易，完成首例B股轉H股嘗試后至今已過半年時間，無接力者出現的原因。萬科若向成功轉板或許還將耐心等待。（21世紀網朱萍zhuping@21cbh.com）