北大教授姜國華：停止IPO股價會漲是個偽命題

2013年07月17日 04:08
來源：證券日報

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“事實上，企業(yè)IPO數(shù)量多少不應(yīng)該與已上市公司價值價格相關(guān)。已上市公司的價值不會因為有更多的企業(yè)上市而下降。所謂放開IPO股價會跌，停止IPO股價會漲是個偽命題。歷史經(jīng)驗也不支持這一說法。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計系教授姜國華昨日針對IPO重啟時機提出了鮮明的觀點。

姜國華是在北京大學(xué)光華管理學(xué)院舉辦的2013上半年經(jīng)濟形勢和政策分析會上提出了上述觀點的。“在過去幾年中，我們的政策傾向于限制資金向房地產(chǎn)行業(yè)流動，但房地產(chǎn)上市公司債務(wù)融資反而增加。制造業(yè)資產(chǎn)負債率的下降主要不是因為盈利和股東權(quán)益的增加，而是因為債務(wù)融資的大幅度下降。IPO暫停、再融資限制給上述兩類企業(yè)都制造了一定的融資困難。”姜國華認為。

當(dāng)日參加該分析會的專家認為，面對當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大的形勢，更需要增加直接融資比例。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長蔡洪濱認為，我國的金融體系無法有效支持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。目前，我國的金融體系在為傳統(tǒng)的勞動密集型增長模式提供融資支持時還尚能勝任，但對于高風(fēng)險、高回報的創(chuàng)新型企業(yè)無法提供有效的融資幫助，而這正是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級所迫切需要的。我國應(yīng)著力發(fā)展能夠為創(chuàng)新型企業(yè)提供風(fēng)險投資的直接融資平臺。

對于A股市場的改革，姜國華建議監(jiān)管層應(yīng)繼續(xù)推進新股發(fā)行體制改革，走市場化道路。“不如此，我國股票市場就不能完全發(fā)揮直接融資的功能，并且對企業(yè)、投資者以及國民經(jīng)濟發(fā)展都是不利的；不這樣做就擺脫不了目前股票市場這種囚徒困境的局面：企業(yè)直接融資受阻，上市公司良莠不齊，股票價格一直在‘俯臥撐’行情里徘徊往復(fù)。”姜國華強調(diào)。

在談到股票市場投資理念時，姜國華認為，健康資本市場的前提之一是投資者要有價值投資理念。價值投資理念首先對股票的內(nèi)在價值進行評估，把價值和當(dāng)前價格對比，然后再做投資決策。沒有價值評估，投資者就只能看著價格預(yù)測價格，任何一個時點都無法準確判斷股價是高了還是低了。當(dāng)一個市場主流投資者都這樣做時，股票市場的效率很難提高，股票市場促進企業(yè)、經(jīng)濟發(fā)展的作用也很難得到發(fā)揮。

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