流動性緊張誘發資金離場

2013年07月17日 07:57
來源：上海證券報 作者：丁寧

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6月市場資金面驟然緊張，機構資金紛紛贖回貨基或因自身“去杠桿”需要，或轉戰高息逆回購市場，由此引發的流動性風險刺激了多數貨基投資者選擇抽身，從而造成貨基整體的大面積凈贖回

盡管二季報剛開始披露，貨基在二季度遭遇大比例凈贖回的跡象已十分明顯。受累“錢荒”，二季度貨幣基金遭遇大幅凈贖回。從首批二季報中看，部分基金期間凈贖回比例超過60.00%。而根據基金業協會此前公布的數據計算，二季度，公募基金業整體凈贖回比例為7.12%，其中貨基的縮水比例高達40.73%。

二季報顯示，融通易支付貨幣基金B類份額期間遭遇10.69億份的凈贖回，比例高達60.40%；天弘現金管家貨幣基金凈贖回5.74億份，凈贖回比例52.98%；天治天得利貨基份額縮水2.62億份，縮水比例達47.40%。

除此之外，與貨基產品收益風險特征相似的部分短期理財債基二季度也出現較大比例凈贖回。招商理財7天債基二季度份額縮水2.09億份，凈贖回比例達到64.40%。

融通易支付貨幣基金經理表示，5月隨著央票重啟以及央行針對銀行表外業務的清理，令銀行間流動市場陷入前所有未有的緊張，資金利率大幅飆升創出歷史之最，貨幣基金遭遇嚴峻的流動性考驗。

事實上，二季度貨基的大比例凈贖回并非個案。盡管二季報剛開始披露，但按基金業協會此前統計的數據計算，二季度公募基金業整體凈贖回比例為7.12%，其中貨基的縮水比例高達40.73%。

協會數據統計顯示，3月末公募基金整體份額達到3.01萬億份，而到了6月末，該數據降為2.80萬億份，二季度公募遭遇2145.44億份的凈贖回，比例為7.12%。

其中，貨幣基金成為贖回重災區。統計顯示，3月末該類基金份額規模為5127.30億份，而到了6月末，貨基份額驟降至3038.70億份，縮水2088.60億份，凈贖回比例高達40.73%。

分析人士表示，6月市場資金面驟然緊張，機構資金紛紛贖回貨基或因自身“去杠桿”需要，或轉戰高息逆回購市場，由此引發的流動性風險刺激了多數貨基投資者選擇抽身，從而造成貨基整體的大面積凈贖回。

“不過‘錢荒’過后，盡管資金利率沒有完全下來，但貨基的贖回壓力有望緩解?！痹撊耸勘硎?，“加之近期產品收益率不斷攀升，二季度后貨基的市場吸引力有望逐步回歸?！?/p>

需要指出的是，在部分貨幣基金經理自身看來，三季度宏觀政策依舊不會有太大放松，流動性風控成為貨基當下最為關注的焦點。

天弘現金管理基金經理表示，三季度政府改革決心較強，經濟容忍度有所提高，經濟弱勢將繼續維持；物價壓力不大，CPI有望見頂回落，中樞將維持在低位；資金面面臨著諸多不確定因素，監管層風險防范，金融機構降杠桿，財政繳款及季末因素都會對資金面帶來一定的沖擊。政策面大概率中性偏緊，預計放松的可能性較小，資金利率也難回歸低位。策略上，依舊將把流動性風險控制放在組合管理最首要的位置，嚴格控制組合久期，提高資產流動性，在風險可控的前提下，適度提高組合收益率，為持有人獲取合理、穩健的收益。

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