公募投資總監集體唱空三季度

2013年07月17日 14:08
來源：東方早報作者：施穎楠

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早報記者施穎楠

低倉位成普遍共識“防御靠醫藥”

公募基金2013年首批二季報昨日出爐，基金公司權益類投資的“掌門人”的持股軌跡也隨之浮出水面。

早報記者昨日不完全統計發現，公募基金權益類投資總監操作思路分化嚴重：一些投資總監在二季度重配環保、醫藥等行業，業績表現遠超越同類基金，而部分投資總監在經濟下行數據披露之后，選擇了配置低估值藍籌股進行防御，因此基金凈值在6月的暴跌行情中受到重挫。

不過，展望三季度的A股后市，投資總監們大多認同市場難以出現持續性、大規模的行情，而醫藥這一典型的防御性板塊成為他們配置的共識。

績優投資總監

二季度青睞環保、傳媒

“三季度在經濟復蘇前景短期不明的情況下，仍延續二季度總體保持謹慎，維持較低倉位的保守策略。”新華基金[微博]投資總監王衛東在其管理的新華優選成長基金二季報中如是指出。

Wind資訊統計顯示，新華優選成長基金今年上半年的復權單位凈值增長率是17.34%，在同類的1356只基金中排名57，其中二季度凈值增長10.66%，在同類的1491只基金中排名32。

王衛東表示，二季度市場在宏觀經濟數據不是很理想的狀況下，一路下跌。但由于新華優選成長基金從一季度以來一直在環保、醫藥、傳媒、電子、電信、計算機等行業配置較重，因此，該基金在二季度分享了成長股的結構性行情。

可見的是，王衛東一季度的前十大重倉股是三聚環保、金馬集團、中興通訊[微博]、東華能源、紅日藥業、省廣股份、格林美、天士力、烽火通信、康緣藥業。

而二季度，王衛東的持股發生了大幅度調整：三聚環保、中興通訊、省廣股份、格林美、烽火通信、康緣藥業被清理出前十大重倉股之列，金馬集團躍為第一大重倉股，東華能源、紅日藥業上升為第二、第三大重倉股，天士力上升為第五大重倉股。另外，王衛東又新增持了華策影視、桑德環境、國瓷材料、萬邦達、歌爾聲學和數碼視訊。

可見的是，王衛東淘汰的三聚環保在一季度漲幅高達69.71%，但二季度僅漲3.07%，康緣藥業一季度漲幅也達到38.41%，而二季度卻虧損7.57%，顯示王衛東的獲利了結較為及時。而其新進持股的華策影視、桑德環境、國瓷材料、萬邦達、歌爾聲學和數碼視訊二季度的漲幅分別達到74.33%、13.56%、31.37%、76.13%、29.88%和24.55%。

與王衛東操作思路接近的還有泰信基金投資總監朱志權。

朱志權所管理的泰信先行策略和泰信優勢成長上半年的收益分別是11.7%與15.2%，在1356只同類基金中排名78與125。

在泰信先行策略二季報中，朱志權表示，其觀察到經濟數據延續了2月份以來的回落的趨勢并且于近期有企穩的跡象，但是無法確定經濟的具體走向，因此對于市場持謹慎的態度。在此種情況下，二季度還是以新興產業，如環保、消費電子、傳媒為主要配置方向，從中選取高成長的優質個股，在市場恐慌性下跌的時候買入優質并且持有。

一季報中，泰信先行策略的前十大重倉股分別是碧水源、上海家化、人福醫藥、東阿阿膠、云南白藥、千金藥業、海陸重工、省廣股份、海康威視、江中藥業。二季報顯示，泰信先行策略的前十大重倉股變化不大，僅是小幅調倉，另外賣出江中藥業，買入二季度“大牛股”奧飛動漫。

展望下半年，朱志權認為經濟增長仍然比較低迷，但是由于前述有利于成長行業的因素存在，所以成長行業仍然有著超額收益，但是幅度小于上半年。從行業選擇方面，偏重電子、醫藥、環保、能源裝備等。

“失利”投資總監

堅守低估值藍籌

幾家歡喜幾家愁，也有不少投資總監沒有分享到成長股的結構性行情，仍在苦苦堅守低估值藍籌股的估值修復。

申萬菱信[微博]投資總監歐慶鈴所管理的申萬菱信新動力、申萬菱信消費增長上半年的投資收益分別是-4.52%與-4.81%，分列1491只同類基金的1210名與1272名。

在回顧二季度的市場表現中，歐慶鈴坦言，二季度表現最差的依然是一季度表現較差的煤炭、有色、非銀行金融等。

“由于管理人對經濟轉型對市場分化的認識偏差，我們選擇了減倉和配置低估值藍籌股進行防御，但6月流動性沖擊和經濟下滑的雙重夾擊下，低估值藍籌卻成為下跌較大板塊，所以基金凈值受到較大損失。 ”歐慶鈴在申萬菱信新動力的二季報中稱。

申萬菱信新動力一季末的前十大重倉股是碧水源、中國人壽、中國平安[微博]、中鼎股份、光明乳業、美的電器、浦發銀行、江中藥業、海螺水泥、雙匯發展。二季度，其大幅減倉碧水源，加倉中國平安與中國人壽，并買入招商地產[微博]、美的電器、新湖中寶、中信證券，而除美的電器二季度有41.38%的漲幅外，其余股票均表現平平，幾只非銀行金融股更是多為負收益。

展望三季度，歐慶鈴認為，流動性整體比上半年將更加趨緊，因此A股市場仍然缺乏上漲動力。在三季度的投資策略上，仍然堅持下游低估值消費類股票作為防御的基本配置；對周期類股票，重點關注需求比較剛性而行業有可能見底復蘇的農業，特別是養殖業；對新興成長股，重點關注LED板塊、文化傳媒、軍工、醫藥等行業中真正能實現業績增長而估值相對合理的股票。

與歐慶鈴一樣“錯判”了二季度形勢的還有興業全球基金的老牌基金經理王曉明。其所管理的興全趨勢投資上半年虧損1.79%，其中二季度虧損4.95%，在1491只基金中列位后半段，排名1170。

在興全趨勢投資的二季報中，王曉明坦言，其在一季度季報的時候判斷經濟處于弱復蘇的狀態，“但是從經濟最新的表現來看，比我們預想的復蘇力度要弱。”

王曉明說，趨勢基金在一季度結構相對均衡，盡管重倉食品飲料和醫藥，但銀行保險的配置以及電子信息服務配置相對偏少，拖累了凈值表現。

二季報顯示，興全趨勢投資的前十大重倉是雙匯發展、招商銀行、恒瑞醫藥、貴州茅臺、中國建筑、中國平安、華東醫藥、青島啤酒[微博]、聯化科技、浦發銀行，這些股票除青島啤酒二季度微漲3.01%之外，其余為負收益。

王曉明也認同，在宏觀經濟和貨幣流動性均缺乏亮點情況下，市場難現持續性、大規模的行情，一方面市場可能還會結構性行情，另一方面也要警惕下半年強勢個股的回落調整。