中小盤股面臨中報考驗

2013年07月21日 08:59
來源：證券市場紅周刊作者：劉增祿

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隨著2013年中報正式披露，目前，A股市場中小盤股的中期業績動向已基本浮出水面。7月16日，355家創業板公司如數以中報、中期業績快報、中期業績預告等不同方式，公布了上半年的基本面情況；701家中小板公司中，目前也僅剩山西證券、西部證券2家公司尚未披露中期業績預告。

環比成長優于同比

截至本周，中小板的圣陽股份、嘉事堂、超華科技，創業板的華平股份4家公司已率先完了2013年中報的披露工作。剔除已經正式公布中報的個股，統計目前1048份中小盤股的業績預告，以2012年中期凈利潤為基數，今年中期中小盤股（中小板和創業板公司合計）凈利潤的同比變動區間為-4.52%~21.01%，如果以各公司公布的業績增長下限統計，今年中期中小盤股依然有下滑4.52%的可能，但如果以增長上限統計，則有望實現21.01%的同比增長。相比之下，中小盤股二季度單季的成長情況則相對樂觀，二季度凈利潤的環比增長區間為7.08%~62.47%，即使以增長下限匡算，目前也有7.08%的增長預期，而今年一季度中小盤股環比則整體以10.77%的負增長收官。

分開統計中小板和創業板的個股，剔除已正式公布中報的公司，目前中小板696份2013年中期業績預告中，預喜公司447家（包括預增、略增、續盈、扭虧）、預憂公司247家（包括預減、略減、首虧、續虧），2家公司目前具體業績尚不確定，預喜公司占比64.22%。盡管預喜公司數量占比明顯高于預憂公司，但全部公司中期凈利潤的同比變動區間為-4.4%~23.25%，尚難以排除下滑的預期。相比今年一季度，環比增長區間為2.17%~60.65%，相對今年一季度中小板12.48%的凈利潤環比下滑，二季度業績相對回暖可能性較大（見表1、表2）。

分析352份創業板的業績預告顯示，預喜公司合計197家（包括預增、略增、續盈、扭虧）、預憂公司合計155家（包括預減、略減、首虧、續虧），預喜公司占比55.97%。今年以來，創業板雖在二級市場中獨領風騷，但從目前的業績預告看，今年上半年，創業板的基本面并沒有優于中小板，不僅預喜公司比重遜色，全部公司預期-5.02%~11.99%的同比變動幅度也弱于中小板。但僅就二季度統計，創業板整體則有望出現較快的成長，預計環比增幅約為29.72%~70.88%（見表3）。

創業板估值相對成長性有高估之嫌

通常情況下，業績預告的增長區間較為極端，實際情況往往優于增長下限而弱于增長上限，從目前預告的整體情況看，今年中期中小盤股的成長性預計較去年同期和今年一季度均將有所回暖，但想恢復2011年甚至之前的成長勢頭則仍需時間。與此同時，中小板和創業板目前的動態估值（TTM整體法）分別為29.77倍、45.68倍，即使全部實現增長上限，估值相對業績的成長性也仍有高估之嫌。

對此，市場聲音也分成了截然對立的兩派，一派認為目前小盤股的泡沫巨大，應轉入防御狀態，買入低估值分紅率高的大盤藍籌股；另一派則認為小盤股尤其創業板的估值溢價具有合理性，符合經濟結構轉型的方向，所以不能簡單地拿市盈率和市凈率等指標來衡量創業板的估值。但本輪最大漲幅近一倍的創業板風險開始聚集，中小盤股的顯著分化將產生，對于目前市場中一些估值過高的強勢成長股，投資者需要警惕短期風險。

信息服務和醫藥生物前景看好

分析中小盤股各行業的成長情況，根據業績預告統計，預計有8個行業即使以增長下限匡算，今年中期無論凈利潤的同比還是環比均將實現正增長（見表4）。其中，房地產板塊的同比增幅最大，相比2012年同期預計增長區間為110.49~152.42%，但低估值的地產板塊受制于地產政策調整的困擾。而從二季度單季的增長幅度看，建筑建材的預期最高，環比增幅約為111.02%~188.74%。與此同時，交運設備、信息服務、電子、醫藥生物類公司的成長預期也強于市場整體水平。

今年以來，信息服務板塊絕對可以摘得A股市場的“MVP”頭銜，上半年以25.82%的累計漲幅笑傲整個市場，7月份至今又再漲16.68%，依然“領軍”整個A股。近期手游概念、4G概念、大數據概念的火爆先后帶動信息服務板塊走強。市場分析人士表示，以信息消費產業鏈為代表的轉型方向的在政策和技術的推動下，將成為未來資金關注的重點之一。

由于經濟增速整體放緩，A股出現趨勢性行情的可能性不大，周期類板塊可能仍是“炮灰”，相比之下，作為防御性代表的醫藥生物板塊相對安全。經濟轉型、人口老齡化、收入倍增、城鎮化等均是推進因素，醫藥板塊仍會處在行業成長期。但信息服務和醫藥生物板塊也要開始防范大漲之后整體回調的風險。