審計署開展全國政府性債務大審計 11股或受牽連

2013年07月29日 07:59
來源：廣州日報作者：周宇寧張忠安

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審計署開展全國政府性債務大審計業(yè)內稱：地方債務要壓縮但不能斷以防引發(fā)危機

審計署昨日證實，2013年全國政府性債務大審計將全面開展。這部分證實了上周末在微博上流傳的一則消息。該消息稱：“國務院當天下午發(fā)特急明電，要對全國政府性債務進行審計。審計署暫停所有項目開始培訓，下周進駐各省市。”

根據審計署的報告推算，2013年到期的地方政府債務總額至少高達1.2萬億元，占比11.37%。根據光大證券的估計，今年下半年到期的中國地方政府融資工具(LGFV)約有人民幣1270億元。而這僅僅是債券部分，還未算上占了“大頭”的銀行貸款。

分析稱，本次審計可能會對股市造成心理的影響。

昨日，審計署在網站上掛出聲明證實，2013年全國政府性債務大審計將全面開展

目前地方融資包括銀行信貸、發(fā)債和發(fā)行信托項目等等。發(fā)行地方政府債券是地方政府最公開、透明的一種。據今年兩會期間提交的財政預算草案，預計2013年地方債的額度達到3500億元，創(chuàng)下新高。而今年額度中，有700億元是由地方試點自行發(fā)債的，這比去年的289億元大幅增加了。

但是，地方政府發(fā)行的債券，遠難填滿地方政府龐大的資金“窟窿”。因此，從5年前“4萬億”經濟刺激政策開始，地方融資平臺已成為地方借貸的核心渠道。

據了解，目前地方融資平臺的主要融資渠道是銀行信貸、發(fā)行債券以及信托產品。分析指出，這種以融資平臺為核心的地方債務，最明顯的特點是占銀行貸款規(guī)模大，嚴重依賴土地出讓收入。

廣東社科院教授黎友煥指出，目前地方債務的規(guī)模“是個謎”，“這才是致命的。”

城投債和信托擴張速度快

目前，地方融資平臺的負債，除了銀行信貸之外，主要通過發(fā)行城投債以及信托產品來實現融資。而這部分是最令人擔憂的。根據同花順統(tǒng)計，截至昨日，未到期的城投債規(guī)模為2.93萬億元。

不過，數據顯示， 6月發(fā)行的城投債僅533億元，環(huán)比銳減了400多億元，創(chuàng)年內最低規(guī)模。業(yè)內預計，今年監(jiān)管層有所打壓，并且整體資金環(huán)境不如去年寬松，預計今年城投發(fā)行將會減速。東北證券估計，2013年城投債的凈發(fā)行規(guī)模或在8000億元以上。

另一方面，今年地方融資平臺向信托融資熱度不減，近期監(jiān)管層再次“叫停”政信產品的市場傳聞再起。某大型國有信托公司華南地區(qū)負責人表示，近期沒有收到相關文件，但銀監(jiān)會對政信產品的窗口指導“一直都有”，“一家信托公司的政信項目余額達到一定程度就不會再批新項目，相比之下，現在政信項目主要集中到一些小的信托公司那里，這些公司前期做得少，所以還能獲批新項目。”

據中國信托業(yè)協(xié)會的數據，截至今年第一季度末，投向基礎產業(yè)的信托資產規(guī)模達到2.11萬億元，占比從去年同期的21.85%上升到25.78%。其中，直接的政信合作業(yè)務共6548.14億元，占全行業(yè)信托資產規(guī)模的7.50%，在規(guī)模上同比增長了160.85%，在占比上同比提高了2.76個百分點。

地方債風險可控否？

IMF今年評估稱，2012年中國廣義政府債務(包括中央和地方預算內和未列入地方預算內的，如地方基礎設施建設支出)已超過GDP的45%。

雖然目前沒有對全國地方債規(guī)模的官方數據，不過，海通證券根據官方披露的數據，按照比例法測算出，截至2012年年底的地方債規(guī)模在12.58萬億到14.41萬億之間。

不過，海通證券估算，目前地方政府債務率為84.5%~96.8%，負債率約24.2%~27.94%，均低于國際警戒線。

黎友煥指出，不少地方債主要還是投資到地方基礎設施建設，很多項目效益不明顯，甚至沒有效益，這也給地方債的償還留下了巨大壓力和風險。如果地方債規(guī)模不斷擴大，將導致金融危機。

不過，他指出，在嚴防規(guī)模擴張過快的同時，也要防止“斷奶”帶來的資金面全面斷裂風險，“特別要注意不能完全掐斷融資信托發(fā)行，要縮但不能斷，要清楚有些地方已經是以發(fā)新債來還舊債了，一旦斷奶危機可能即刻就發(fā)生，而且引發(fā)傳染性的連鎖反應，這才是最危險的。”

可能會對股市造成心理的影響

公路等基礎設施建設板塊可能躺著中槍

本報訊(記者張忠安)審計署此舉引發(fā)投資者擔憂，一方面地方政府債務到底存在多大問題，市場一直眾說紛紜；另一方面國有股東會不會在A股減持套現填補債務窟窿也引發(fā)憂慮。有業(yè)內人士表示，如果從全國來看，地方債務規(guī)模不小，甚至部分地方負債比超過100%。不排除有地方國有股股東在A股市場上減持套現。

減持國有股補漏最直接

“地方政府籌錢補債務窟窿，減持國有股是一個最為直接的辦法。實際上，地方政府減持國有股在2011年出現過，當時就給市場帶來比較大沖擊。”一位不愿透露身份的券商分析師告訴記者，早在2011年，開發(fā)商買地激情跌至低谷，不少地方政府賣地收入驟降；另一方面，保障房需要巨額資金，使得國有股減持盛行一時。如華新水泥股東華新集團2011年通過上交所大宗交易系統(tǒng)，大量減持其代為持有的國家股。而套現的資金主要是用于當地的保障房的建設。

2011年第三季度，上證指數大跌了15.59%，當年連續(xù)三個季度下跌。背后的原因中，國有股減持不可忽略。記者從同花順提取的數據也顯示，當年二、三、四季度，大宗交易額度達到1231.76億元。因此，有券商表示，若地方政府紛紛通過減持國有股，將對市場帶來較大的影響。回顧歷史，2001年6 月份，國家頒布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，使得市場上漲趨勢戛然而止，到2002年6月份宣布停止減持國有股，一年時間跌幅高達35%。

或為城鎮(zhèn)化資金需求摸底

審計署數據顯示，截至2012年年底，有10個省本級2012年年底高速公路債務余額比2010年有所增長，增長額2156.59億元，增長率為36.88%。同時，一些地區(qū)高速公路債務償還壓力較大。2012年，有8個省本級通過舉借新債償還高速公路債務453.85億元，其中4個省本級高速公路債務的借新還舊率超過50%，3個省本級已出現逾期債務17.15億元。

因此，有分析師擔心，如果部分地方政府債務過高，償債壓力過大，在國家嚴管的背景下，可能被迫壓縮部分基礎設施建設，影響當地公路、基建等上市公司未來業(yè)績預期。也有分析認為，中央突然要求審計全國政府債務有可能為新型城鎮(zhèn)化的資金需求摸底。