大盤探底調整味道濃創業板與滬深300估值差43倍

2013年07月30日 09:57
來源：證券日報

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滬指返回“一時代” 大盤探底調整味道濃

分析人士指出，政府性債務審計、資金面持續緊張以及市場擴容壓力加大等成為近期市場下跌的主要原因

三大利空沖擊市場

主持人：昨日，滬深兩市跳空下行，收盤大跌。其中，滬指呈現4連陰形態，最終報收1976.31點，重回“一時代”，重新考驗前期低點的可能性大增。那么，究竟是什么原因導致大盤如此表現？

華訊投資：昨日股指的縮量下跌主要原因有3個：1.上周末審計署表示將開展全國政府性債務大審計，地方債風險暴露，令投資者心理承壓；2.證監會表示開展個股期權試點條件已成熟，目前正展開相關論證，將從市場中抽出流動性。3.據不完全統計，僅今年以來，包括增發、配股、發債等方式已經實施和發布預案的再融資規模達到1.94萬億元，超過A股過去十年IPO總和。

中原證券：國家審計署網站周日發布消息顯示，根據國務院要求，審計署將組織全國審計機關對政府性債務進行審計。上述消息是引發周一A股大跌的主要原因。由于此前市場對于各級政府債務的擔憂始終揮之不去，上述消息出臺之后，投資者擔憂引發更大規模的債務危機。A股市場周一恐慌情緒濃厚，兩市再現系統性下跌的格局，水泥建材、券商信托以及房地產等周期行業更是首當其沖，再次成為市場做空的主要工具。

與此同時，隨著月底的臨近，資金面再次呈現緊張狀況，周一上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）中，短期品種連續第8個交易日走高，且幅度繼續顯著擴大，資金面進一步趨緊。隔夜利率上漲15.3個基點，報3.703％；7天利率上漲70.6個基點，報5.057％；14天利率上漲88個基點，報5.5％；1個月期利率上漲26.6個基點，報5.988％。由于近期市場利空消息不斷，政府性債務審計、資金面持續緊張以及市場擴容壓力加大等利空因素連綿不斷，而投資者所期待的利好消息則是鮮有出現。在市場本身就是處于弱勢整理的同時，卻連續不斷的遭遇利空消息的打擊，后市大盤恐難樂觀。

調整態勢仍將延續

主持人:昨日滬指破位下行再度跌破2000點，從日K線圖看，上方受制多條均線壓制。請問，后市走勢如何？

博眾投資：滬指收盤創出近半個月的新低，6月20日至上周五的三角形整理在本周一已經做出方向選擇，新一輪的調整可能已經形成。新一輪調整的最大跌幅約為240點，也就是說新一輪調整的目標位可能在1750點。

廣發證券（000776）：從日隨機指標觀察，KDJ弱勢下行，尚未觸底。但分時隨機指標則已經觸底，暗示大盤周二即使出現調整，但盤中仍會有反抽。從先行指標ASI觀察，已經率先低于1970點，暗示大盤1970點被擊破的概率大增。總之，大盤或有抵抗性上漲，但整體調整態勢仍將延續。

寧波海順：繼三連陰之后，昨日滬指收出一根光頭中陰線。雖然股指走出破位下行態勢，但投資者完全不必恐慌。近期滬指每次跌倒2000點以下，成交量都出現萎縮，說明底部籌碼鎖定良好，并無投資者大量拋售籌碼，無籌碼大量拋售也就沒有殺跌的動能，所以無量下跌就是市場見底的明顯征兆，每一次下跌都是很好的介入機會。

重慶東金：周一兩市大跌，上證指數和深證成指都留下一個小的跳空缺口，預示大盤將要走弱，重新探底的可能性大增。從技術指標看，MACD指標顯示跌勢即將展開；KDJ指標向下，賣盤力量釋放；布林線三條軌道走平，股指開始考驗下軌支撐。盤中個股普跌，熱點無法持久，成交量萎縮，市場仍然缺乏資金關注。

金證顧問（微博)：從月K線上看，滬指6月份震幅逾463點，下跌321點，短短1個月的時間形成400多點的調整幅度，讓股指在7月份迎來了超跌反彈的反抽機會，但畢竟是深跌過后的反抽行情而已。這也意味著延續整體下行的調整趨勢依舊是未來8月份主基調。大盤將在8月份繼續向下探底，最有可能與前期低點1849點遙相呼應，構筑小雙底的結構形態。

逢低關注環保股

主持人：從昨日盤中熱點來看，兩市超過八成個股下跌。板塊方面，僅有通訊板塊小幅上揚，水泥建材、券商信托等板塊跌幅居前。請問后市有哪些品種值得關注？

金證顧問：目前市場整體上的投資機會并不太多。主要集中的投資熱點應該繼續圍繞“新興科技”概念為主，需要特別關注智能穿戴、4G、互聯網、智慧城市等題材概念強者恒強的投資機會。

東吳證券（601555）：操作上，建議穩健型投資者仍需觀望，激進型的投資者在控制倉位的前提下，逢低適當關注環保概念股。

巨豐投顧：階段性規避創業板、中小板中已經漲幅過大的個股，建倉還是在低價、低估值個股中尋找機會。操作上整體仍以防控風險為主。

中原證券：預計上證指數后市繼續下探尋求支撐的可能性較大，1950點以及1900點將再次遭遇考驗。在沒有實質性的利好政策出臺之前，建議投資者多看少動，規避風險，對于前期漲幅較大、缺乏業績支撐的部分品種建議逐步減磅，控制風險。另外，對于中報業績低于預期的個股需要防范風險

創業板與滬深300估值差距43倍不正常

統計顯示：今年以來，上市公司計劃或已經通過定向增發融資規模達到6137.78億元，其中，2267.94億元的資金已經進入上市公司賬戶。已經公布定增方案、尚未實施的再融資方案金額為3869.84億元。與此同時，包括招商銀行（600036）、國海證券（000750）等在內的上市公司的配股融資額為481.2億元。此外，今年通過發債融資的規模也有井噴之勢。截至7月26日，包括企業債、金融債、短期融資券以及可轉換債券等在內的發行數量已經達到457只，涉及金額高達12749.49億元。

這意味著，今年以來，包括增發、配股、發債等方式已經實施和發布預案的再融資規模達到1.94萬億元。另一方面，國內流動性收緊趨勢不改，導致A股市場資金面持續緊張。1.資金沒有延續7月初的流入勢頭，7月份第二、三周市場資金連續凈流出66億元、52億元，累計凈流出118億元；2.推出國債期貨進入倒計時，市場擔心國債期貨分流A股市場存量資金；3.截至7月26日，65只ETF合計總份額為1256.11億份，比7月19日減少16.82億份，折合成資金規模，一周內超過20億元資金從ETF中流出。

在上述背景下，資金開始青睞中小市值股票，并推升出一波創業板指翻番行情。目前中國經濟正處在結構轉型期，周期性行業盈利預期會發生相應的下移，從而缺乏想象空間。以創業板為代表的中小市值股票作為成長股符合中國經濟轉型的趨勢，在炒股票就是炒預期的心理作用下，創業板和新興產業股想象空間巨大。未來的藍籌股，一定不是如今傳統產業集聚的周期性股票，而是出現在轉型成功的新興產業中，創業板極有可能是新藍籌股的集中地之一。

創業板和高估值的新興產業股，盡管代表了中國經濟的未來發展方向，但目前估值水平已大幅透支了未來業績的增長。7月22日，創業板平均市盈率高達46.42倍；戰略新興產業個股比較集中的信息設備、電子、信息服務等行業板塊的市盈率分別高達76倍、62.4倍和45.6倍。對比全球16個主要成熟和新興市場的估值結構，發現中小市值股票估值明顯高于藍籌股的市場只A股市場。從短線上看，在傳統行業難有起色的情況下，資金對于新興產業的樂觀預期很難發生變化，但這并不意味中小市值股票不會大幅下跌。

從歷史數據看，創業板股票與滬深300估值差距拉大到50倍以后，風險將越來越大。2010年11月份，創業板指達到歷史高點，當時兩者估值差距為56倍。截至7月24日，兩者估值差距43倍，這種巨大“落差”不會長期維持。一旦出現下跌，目前處于高估值的創業板個股或將面臨快速下跌的風險，投資者對此應有風險意識。值得關注的是，地方債問題引發中央高度警覺，審計署將全面審計政府性債務，這或加快A股市場的調整步伐。

（作者系民族證券研發中心副總經理）

策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

民族證券徐一釘。