創業板或再迎機會大盤短期內難見起色

2013年07月31日 13:13
來源：中國證券報

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創業板行情已經啟動半年有余，近期估值過高的創業板也引發了廣泛的討論。最近幾個交易日，創業板出現連續調整，而大盤也似乎沒有出現風格轉換，加之IPO重啟也日趨臨近，這樣的背景下，投資者如何把握機會？本期中證面對面請到了南方基金首席策略分析師楊德龍以及國信證券經濟研究所股票部總經理方焱，就這一問題展開討論。

創業板調整之后

或再迎機會

主持人：創業板今年可謂是一枝獨秀，最近的兩三個交易日，創業板出現了連續的調整。創業板出現調整的原因是什么，創業板是否已經迎來拐點？

楊德龍：今年以來，創業板和主板確實走出冰火兩重天的走勢。因為經濟增速不斷低于年初預期，上市公司盈利也比較差，所以主板一直沒有太好的投資機會，資金抱團取暖去炒作一些成長股，特別是一些創業板的個股。創業板指數也是連創新高，在前段時間創了1200點新高之后出現了比較大的回落。

我們認為，現在創業板的炒作已經到了最后的瘋狂階段，現在對于創業板的炒作已經脫離了基本面，投資者很多都是以炒短線為主。創業板中間可能有5%左右的公司是真正具有成長性的，將來可能在經濟轉型、產業升級中獲利。但是多數創業板公司現在泡沫已經非常明顯。現在創業板已經在構筑頭部，下一步可能會出現比較大的回調，對于創業板的炒作今后也會出現比大的分化，一些真正被機構看好，有成長性的個股還會創新高，但多數創業板個股還會面臨比較大的調整。所以投資者要比較謹慎，建議短線操作，等創業板有比較大的調整，再等待合適的入場時機。

方焱：我們研究所今年也加大了對于創業板、中小板的研究。我們認為今年以創業板為代表的中小盤股的上漲，還是有其合理的因素。因為主板代表的是傳統行業，多是跟房地產相關的行業，由于房地產調控以及對未來經濟的擔憂，所以主板都漲不動。在資金有限的情況下，很多資金追逐成長股。創業板上漲還是有其合理性的，它聚集了很多新的行業、新的盈利模式，比如影視傳媒、網游、手游之類品種都是主板沒有的。

剛才楊總講現在創業板已經快接近歷史高點，最高達到1208點，我們也在研討，創業板指數已經翻倍了，中短期確實有比較大的調整壓力。但是長期看，我們依然看好創業板。創業板指數代表未來新的產業、新的盈利模式、新的消費模式。我們分析了一下創業板指數這100家公司，很多還是不錯的，如傳媒、生物制藥、醫療器械以及一些新的盈利模式，像一些手游公司。我認為創業板指數經過調整之后肯定還會再創新高。

大盤短期內難見起色

主持人：隨著大盤跌破2000點，“建國底”再度迎來考驗，近期大盤持續萎靡有何原因？

楊德龍：近期大盤可以說是利空頻頻，進而又出現了比較大的下跌。

首先從政策面來說，近期出臺的一些政策，對于股市形成負面的影響。其中影響比較大的是對地方政府債務的審計。類似的審計在2011年也做過一次，當時審計的結果顯示截至2010年底，我國的政府性債務大概是10.7萬億。時隔兩年之后再次審計，可能債務的規模會進一步攀升，這會影響到地方政府在將來的投資。投資增速的下降可能會影響到一些周期性行業，比如鋼鐵、建材、建筑。這些行業本來盈利狀況就比較差，加上這一次的審計，可能會影響到行業的表現，所以周期股出現了比較大的下跌。另外，審計地方債務也會發現違規貸款或壞賬，這就會增加銀行的壞賬率，從而影響到銀行的資本充足率，銀行再融資的壓力也會越來越大。近期招商銀行、中國銀行都公布了大規模的再融資計劃，這對于銀行的股價會形成一定的打壓。

另一個政策面的消息是取消銀行貸款利率的下限，取消之后銀行的競爭必然會加劇，銀行業原來躺著賺錢的日子可以說一去不復返了。銀行業的利率市場化程度也會進一步提高，對于銀行的利潤預計會有所下調，這也會影響到市場的情緒。

從宏觀面來看，近期公布的匯豐PMI數據仍然在50以下，并且創了幾個月以來的新低。PMI數據有一定的預見性，也就是說在三季度我國經濟仍然會保持相對比較低的狀態，還沒有到上升周期。在經濟不斷下行的情況之下，上市公司特別是周期類上市公司的盈利還會進一步走低，這也是影響市場的一個主要因素。

方焱：我非常認同楊總的看法，我認為大盤出現這樣的走勢還是緣于對未來經濟的擔憂。目前拉動經濟的“三駕馬車”都出現了一些問題，投資占GDP的比重去年已經接近70%了，未來只能是結構性調整，政府投資方面可能還有一些動作，如近期對軌道交通的投資也有所加大。企業投資方面，現在普遍是產能過剩，所以企業投資基本上沒可能了，我們的很多產品出口量都已經是全球第一，出口再提升的空間是比較小的。而且歐美的消費，由于歐債危機和美國次貸危機的影響尚在，所以外需這一塊也有問題。消費方面，大部分消費傾向高的中低收入者又被高額房價壓得喘不過氣來，所以對內消費這一塊也是有問題。總體來講，我們覺得投資者對未來的經濟還是不看好。

此外，房地產調控也是影響大盤的一個比較關鍵的因素，說到底目前還是房地產綁架經濟的格局。去年房地產銷售將近六萬億，它的產業鏈非常長，一旦房地產調控，投資者就會擔心產業鏈上的一些公司受到影響，所以投資者不敢投資這些板塊。現在房地產公司的業績越來越好，地產股的估值越來越低，大家擔心房價越來越高，是不是調控壓力也越來越大，我覺得這也是比較關鍵的因素。　□本報記者張昊