壽險費率市場化方案或近期落地將分四步走

2013年08月02日 09:25
來源：中證網(wǎng) 作者：丁冰

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□本報記者丁冰

日前有保險業(yè)人士透露，壽險費率市場化改革方案已經(jīng)獲批，預計將很快落地。相關(guān)改革將分步實施，傳統(tǒng)人身險將率先實現(xiàn)自主定價。

業(yè)內(nèi)人士分析，目前傳統(tǒng)人身險在整個保險市場占比不足10%，新單業(yè)務(wù)占比不超過5%，因此傳統(tǒng)人身險費率放開后，對整體市場影響不大。同時，由于當前經(jīng)濟面臨通縮風險，存在降息的可能，在投資收益率難有改善的情況下，保險公司也不會貿(mào)然提高預定利率。此外，中金公司報告指出，針對非傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品，如分紅險和萬能險等費率改革，也將隨著銀行利率市場化的深入而逐步推進。

改革將分四步走

保監(jiān)會主席項俊波曾在“2013陸家嘴論壇”上表示，2.5%的壽險預定收益率已經(jīng)持續(xù)十幾年，嚴重抑制了保險需求，不符合市場發(fā)展的需要。所謂預定利率，是指根據(jù)保險公司對未來資金運用收益率的預測，而為保單假設(shè)的每年收益率，即消費者所獲得的回報率。1999年之前，央行屢次降息導致保險公司因較多采用高預定利率而背負沉重的“利差損”包袱，保監(jiān)會于1999年緊急調(diào)整壽險預定利率上限至2.5%；2007年7月，因央行再次加息，1年期銀行定期存款利率首次超過保險產(chǎn)品2.5%的預定利率上限，這一壽險產(chǎn)品的定價“高壓線”，反過來成為制約保險公司靈活發(fā)展的“韁繩”。

根據(jù)今年三月份曾在保險公司內(nèi)部征求意見的改革方案，壽險費率市場化改革將分四步走：第一步，試點階段先從傳統(tǒng)人身險產(chǎn)品開始；第二步，配合稅收遞延養(yǎng)老保險等項目開展區(qū)域性試點；第三步，綜合評估市場反應(yīng)和風險情況適時開展公司層面試點；最后，進一步擴大試點范圍，實現(xiàn)費率管制的全面放開。

業(yè)內(nèi)人士指出，這一漸進式的方案對市場短期沖擊有限，較為穩(wěn)妥。由于傳統(tǒng)人身險目前在市場上的整體占比不足10%，在部分大型公司占比也不超過20%，改革后預定利率提高意味著同樣的保障水平。消費者所繳納的保險費用少，盡管產(chǎn)品利潤下降，降價則可以實現(xiàn)以量補價。同時，傳統(tǒng)險多通過代理人渠道銷售，目前大多數(shù)中小公司并不具備渠道優(yōu)勢，因此即使出現(xiàn)價格戰(zhàn)，預計沖擊也不大。

事實上，早在在2007年、2008年、2010年，保監(jiān)會都曾就費率市場化公開征求意見。但前幾次由于規(guī)模較大的保險公司持反對意見，擔心小型保險公司借價格杠桿挑戰(zhàn)大公司的渠道優(yōu)勢，同時行業(yè)也對費率放開之后可能產(chǎn)生新的利差損心存憂慮，改革最終被擱置。

但近年來，由于銀行渠道受限，理財型的保險產(chǎn)品銷售放緩，同時傳統(tǒng)險由于受到費率管制、收益率偏低等影響而已逐漸萎靡。因此，業(yè)內(nèi)就放開利率管制，鼓勵保險公司推出更適應(yīng)市場需求的傳統(tǒng)險呼聲愈發(fā)強烈。

“價格戰(zhàn)”可能性不大

對于當前改革可能存在的風險，目前市場存在分歧。一些保險公司人士表示，改革一方面會使保險公司成本提高，利潤空間更小，盈利壓力更大。另一方面會降低保費，一些客戶尤其是新近投保的客戶會選擇退保，再按更低的保費投保，在一段時期內(nèi)有可能引發(fā)退保潮。同時，由于目前投資收益率不高和流動性收緊，若產(chǎn)品定價放開后，可能會引發(fā)中小保險公司大打“價格戰(zhàn)”，出現(xiàn)“利差損”風險。

但專家則指出，目前的投資環(huán)境并不支持預定利率大幅上調(diào)。由于還存在降息可能，預定利率上調(diào)將顯著擠壓保險公司運營的靈活性和利潤空間，上調(diào)難以獲得支持。

此外，保監(jiān)會很可能會采取“放開2.5%的預定利率前端、管住3.5%準備金評估利率后端”的改革方案。因此，即使處于市場競爭的壓力和吸引投保人的需要，保險公司可能將參照保監(jiān)會設(shè)定的3.5%的評估利率上限，不會超過這一指標。

評估利率是計算法定責任準備金的依據(jù)。如預定利率高于評估利率，則表示保險公司收取的費率不能滿足法定責任準備金提取的相關(guān)標準，由此形成的財務(wù)缺口，需要保險公司用自有資本承擔，銷售越多、財務(wù)壓力越大。因此，廣發(fā)證券表示，目前保險業(yè)公司都還在為守住150%的償付能力監(jiān)管紅線而努力，沒有保險公司可以進行真正的價格戰(zhàn)。

保險股或有所表現(xiàn)

此前，保監(jiān)會發(fā)布幾次改革征求意見稿之后，保險股都以下跌回應(yīng)。對此，廣發(fā)證券認為，費率市場化后的傳統(tǒng)險產(chǎn)品與目前的分紅險、萬能險產(chǎn)品相比依然不具備競爭力，要完成真正的費率市場化改革，必然會在遞延稅收政策推出以及償付能力改革之后，目前的所謂定價利率市場化都只是階段性的推動。早在今年1月份，保險股股價就開始對定價利率市場化給予負面反應(yīng)。而隨著改革“靴子”落地，保險股將會有所表現(xiàn)。

根據(jù)國泰君安分析師彭玉龍的分析，若傳統(tǒng)險預定利率由2.5%升至3.5%，在投資收益率5.5%的中性假設(shè)下，傳統(tǒng)險利差將由3%縮小至2%，收窄33%。從短期來看，改革的確會對保險業(yè)造成影響。

但從長期來看，改革將對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正向意義。專家指出，首先有利于提高保險產(chǎn)品競爭力。傳統(tǒng)險保單客戶可望獲得更高的收益水平或更低的產(chǎn)品價格，面臨更豐富的、價格差異化的產(chǎn)品選擇，從而刺激保險需求。此外，改革將促進行業(yè)充分競爭和產(chǎn)品創(chuàng)新，中小型壽險公司將以傳統(tǒng)險產(chǎn)品差異化定價和產(chǎn)品多樣化設(shè)計為突破口，獲得與大型壽險公司更公平競爭的機會。