新華網：反商業行賄風暴揭醫藥股風險股民需謹慎

2013年08月04日 10:37
來源：新華網作者：龔雯

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因為與生命科學緊密相關，醫藥行業比起其他制造業更具成長性和永久性。但近日一場反商業行賄風暴在揭露其不為人知秘密的同時，也反映了這一“高精尖”行業背后掩藏的高風險。

業內人士提醒，投資醫藥股也應先“掃盲”再下手，避免“吃錯藥”。

醫藥行業有多熱？

據工信部消費品工業司副司長吳海東近日在上海一會議上披露的數據，上半年醫藥工業增加值同比增長12．6％，超出同期GDP增長值5個百分點，也高出規模以上工業增加值同比增長9．3％的水平，再次體現該行業具有抵御經濟周期性風險的特點。

反映到資本市場，醫藥行業也非常搶眼。來自投中集團的統計，今年第二季度中國PE投資案例中，醫療健康行業案例數量居首，披露11起占比18％，融資總額1．98億美元。

另外，自上證綜指從6124點滑落以來，截至今年6月30日，根據申萬行業分類，醫藥行業是唯一上漲的板塊。從業績來看，2005年1月1日至2013年6月30日，中證醫藥100指數累計收益達620．92％，同期滬深300指數累計收益為123．92％，超額收益率為497％。

參與醫藥行業投資盛宴成為潮流之舉，從已公布的上市公司中報來看，不少醫藥股受到基金青睞。以上半年凈利潤增幅達43％的上海凱寶為例，前十大流通股名單上，就有6只基金的身影。

富國醫療保健股票基金經理戴益強表示，看好醫藥行業未來表現。一方面，在老齡化趨勢下未來5－10年每年的醫療保健需求將上升；另一方面，城鎮化對醫療行業拉動明顯，醫保覆蓋率提升，導致支出需求增加。預計今年醫藥行業大約能跑贏大盤30％。

那些“秘密”有多險？

跨國制藥巨頭葛蘭素史克因涉嫌經濟犯罪被立案調查的事件，在醫藥圈引發了不小的震動，會議費用也成為近來最敏感的話題之一。

國金證券的一份研究報告顯示，通過選取有代表性的標普500處方藥企業12家、滬深醫藥股處方藥企業15家進行對比，從平均銷售費用率看，2012年標普500樣本醫藥公司銷售費用率37．64％，滬深醫藥樣本公司銷售費用率42．40％，略高于國外。另外，在2012年滬深醫藥股的銷售費用中，披露差旅和會務費的企業共有53家，合計發生49．74億元，占這53家企業合計工業銷售額716．62億元的7％。

國金證券分析師李敬雷表示，相比海外醫藥公司成熟的業態，國內企業因為規模尚小，多數還處在隊伍建設的投入期，費用率容易偏高。另外，因為藥品的特殊性，為了醫生和患者能夠熟悉、了解、規范使用，合理的學術推廣費用和廣告費用也是行業常態。但是，這僅限于合理開支，對于企業的違法賄賂行為，應進行嚴格規范。

一位分析人士說，在“以藥養醫”的行業環境下，對外界不能說的回扣、返利等，在業內幾乎是公開的“秘密”。此次反商業賄賂風暴不禁讓人聯想到2006年，也是迄今為止打擊醫藥商業賄賂力度最大的一年。從醫藥工業主營業務及利潤總額的同比增速來看，2006年的行動對行業形成了明顯的抑制，其中利潤總額增速由2005年的22％下滑至2006年的8．7％，降幅高達13．3個百分點。

投資者“吃對藥”有多難？

雖然醫藥行業是明星大類資產之一，整體判斷相對比較容易，但是從中長期來看，由于醫藥行業技術含量高、行業結構關系復雜，增加了個股基本面研判的難度，所以選對行業不代表能選對個股。

8月份是中報披露密集期，各上市公司將得到檢驗。中信建投統計了已經披露中報或預報業績的99家醫藥上市公司，其中凈利潤增速高于行業平均水平的有49家；低于行業平均水平的有24家；下降甚至虧損的有26家。

多家市場機構預計，未來醫藥指數有望持續走強，而醫藥個股估值水平將隨中報業績分化而分化，達到或超過預期的一線龍頭將繼續獲得支撐；未達市場預期的將面臨下調壓力。

戴益強說：“以前行情好的時候，投資醫藥甚至不太需要專業知識。但是隨著醫療保健公司數量上升，專業性增強以及中藥、生物藥、化學藥、醫療器械等細分行業各具特色和成長性，投資者必須要有一定的了解。不僅是歷史業績，還包括整體的投資研發平臺等，通過逐漸增加配置比例，以獲得超額收益。”