新華網：反商業(yè)行賄風暴揭醫(yī)藥股風險股民需謹慎

2013年08月04日 10:37
來源：新華網作者：龔雯

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因為與生命科學緊密相關，醫(yī)藥行業(yè)比起其他制造業(yè)更具成長性和永久性。但近日一場反商業(yè)行賄風暴在揭露其不為人知秘密的同時，也反映了這一“高精尖”行業(yè)背后掩藏的高風險。

業(yè)內人士提醒，投資醫(yī)藥股也應先“掃盲”再下手，避免“吃錯藥”。

醫(yī)藥行業(yè)有多熱？

據工信部消費品工業(yè)司副司長吳海東近日在上海一會議上披露的數據，上半年醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長12．6％，超出同期GDP增長值5個百分點，也高出規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9．3％的水平，再次體現該行業(yè)具有抵御經濟周期性風險的特點。

反映到資本市場，醫(yī)藥行業(yè)也非常搶眼。來自投中集團的統(tǒng)計，今年第二季度中國PE投資案例中，醫(yī)療健康行業(yè)案例數量居首，披露11起占比18％，融資總額1．98億美元。

另外，自上證綜指從6124點滑落以來，截至今年6月30日，根據申萬行業(yè)分類，醫(yī)藥行業(yè)是唯一上漲的板塊。從業(yè)績來看，2005年1月1日至2013年6月30日，中證醫(yī)藥100指數累計收益達620．92％，同期滬深300指數累計收益為123．92％，超額收益率為497％。

參與醫(yī)藥行業(yè)投資盛宴成為潮流之舉，從已公布的上市公司中報來看，不少醫(yī)藥股受到基金青睞。以上半年凈利潤增幅達43％的上海凱寶為例，前十大流通股名單上，就有6只基金的身影。

富國醫(yī)療保健股票基金經理戴益強表示，看好醫(yī)藥行業(yè)未來表現。一方面，在老齡化趨勢下未來5－10年每年的醫(yī)療保健需求將上升；另一方面，城鎮(zhèn)化對醫(yī)療行業(yè)拉動明顯，醫(yī)保覆蓋率提升，導致支出需求增加。預計今年醫(yī)藥行業(yè)大約能跑贏大盤30％。

那些“秘密”有多險？

跨國制藥巨頭葛蘭素史克因涉嫌經濟犯罪被立案調查的事件，在醫(yī)藥圈引發(fā)了不小的震動，會議費用也成為近來最敏感的話題之一。

國金證券的一份研究報告顯示，通過選取有代表性的標普500處方藥企業(yè)12家、滬深醫(yī)藥股處方藥企業(yè)15家進行對比，從平均銷售費用率看，2012年標普500樣本醫(yī)藥公司銷售費用率37．64％，滬深醫(yī)藥樣本公司銷售費用率42．40％，略高于國外。另外，在2012年滬深醫(yī)藥股的銷售費用中，披露差旅和會務費的企業(yè)共有53家，合計發(fā)生49．74億元，占這53家企業(yè)合計工業(yè)銷售額716．62億元的7％。

國金證券分析師李敬雷表示，相比海外醫(yī)藥公司成熟的業(yè)態(tài)，國內企業(yè)因為規(guī)模尚小，多數還處在隊伍建設的投入期，費用率容易偏高。另外，因為藥品的特殊性，為了醫(yī)生和患者能夠熟悉、了解、規(guī)范使用，合理的學術推廣費用和廣告費用也是行業(yè)常態(tài)。但是，這僅限于合理開支，對于企業(yè)的違法賄賂行為，應進行嚴格規(guī)范。

一位分析人士說，在“以藥養(yǎng)醫(yī)”的行業(yè)環(huán)境下，對外界不能說的回扣、返利等，在業(yè)內幾乎是公開的“秘密”。此次反商業(yè)賄賂風暴不禁讓人聯想到2006年，也是迄今為止打擊醫(yī)藥商業(yè)賄賂力度最大的一年。從醫(yī)藥工業(yè)主營業(yè)務及利潤總額的同比增速來看，2006年的行動對行業(yè)形成了明顯的抑制，其中利潤總額增速由2005年的22％下滑至2006年的8．7％，降幅高達13．3個百分點。

投資者“吃對藥”有多難？

雖然醫(yī)藥行業(yè)是明星大類資產之一，整體判斷相對比較容易，但是從中長期來看，由于醫(yī)藥行業(yè)技術含量高、行業(yè)結構關系復雜，增加了個股基本面研判的難度，所以選對行業(yè)不代表能選對個股。

8月份是中報披露密集期，各上市公司將得到檢驗。中信建投統(tǒng)計了已經披露中報或預報業(yè)績的99家醫(yī)藥上市公司，其中凈利潤增速高于行業(yè)平均水平的有49家；低于行業(yè)平均水平的有24家；下降甚至虧損的有26家。

多家市場機構預計，未來醫(yī)藥指數有望持續(xù)走強，而醫(yī)藥個股估值水平將隨中報業(yè)績分化而分化，達到或超過預期的一線龍頭將繼續(xù)獲得支撐；未達市場預期的將面臨下調壓力。

戴益強說：“以前行情好的時候，投資醫(yī)藥甚至不太需要專業(yè)知識。但是隨著醫(yī)療保健公司數量上升，專業(yè)性增強以及中藥、生物藥、化學藥、醫(yī)療器械等細分行業(yè)各具特色和成長性，投資者必須要有一定的了解。不僅是歷史業(yè)績，還包括整體的投資研發(fā)平臺等，通過逐漸增加配置比例，以獲得超額收益。”