230公司上半年業績有“水分” 警惕浮夸個股

2013年08月06日 07:51
來源：重慶商報作者：李揚帆

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商報圖形王若靜制

雖然目前已公布2013年中報的上市公司在報告期內的整體盈利情況較好，但在扣除“非經常性損益”這一要素后，卻有大量的上市公司遭遇了業績下滑甚至虧損的尷尬。有業內人士指出，非經常性收益對上市公司的實際經營情況存在一定的干擾，投資者對非經常性收益占比較高的上市公司最好多加觀察。

20公司業績靠“注水”

據本報數據中心的統計，目前已有269家公司公布了2013年中報，相關公司在報告期內總計實現凈利潤約280.65億元，同比增長約30%，鐵嶺新城等175家公司在今年上半年實現了不同程度的業績正增長。

雖然從表面數據看，565家上市公司在今年前三季度的經營狀況相當不錯，但在近300億元的總利潤中，非經常性損益卻占據了相當比例。據本報數據中心統計，269家上市公司上半年的非經常性損益總計達21.24億元；非經常性損益在相關上市公司凈利潤中所占的比重高達7.59％，而去年同期這一數據只有6.78％左右。

就具體公司而言，在269家上市公司中，有230家公司存在依靠非經常性損益“補貼”凈利潤的現象，其中有46家上市公司的非經常性損益在凈利潤中的比重超過30%，四海股份、金牛化工、*ST西儀等20家公司的非經常性損益甚至超過了自身的凈利潤。比如四海股份今年上半年實現凈利潤141.07萬元，同比大增153.4%，但這141.07萬元的凈利潤中卻包含了1463.73萬元的非經常性損益，在剔除了非經常性損益后，四海股份在報告期內實際虧損了1322.66萬元。

上市公司四招粉飾業績

據本報記者梳理，269家上市公司通過非經常性損益為公司業績“增光添彩”的方式基本集中于以下四種途徑。

一是獲取政府“紅包”。*ST上控就是典型案例，由于在報告期內獲得政府給予企業因生產搬遷的產業結構調整補貼款3020萬元，再加上勞動力安置補貼款以及技改補貼和燃氣補貼款等，公司上半年的非經常性收入高達3131.25萬元，相當于公司凈利潤820.7萬元的3.82倍。

二是投資收益。比如上半年盈利469.97萬元的豐華股份在報告期內先后投資6.6億元購買了一款銀行理財產品和一款信托產品，這兩筆投資在上半年最終給豐華股份帶來約854萬元的投資收益。

三是出售資產。以四海股份為例，公司之所以在上半年實現凈利潤大增153.4%的佳績，核心助力便是公司在報告期出售了全資子公司紹興縣旭成置業有限公司，僅此一項交易，就為四海股份增添了1498萬元的“橫財”。

最后，債務重組也是部分上市公司實現非經常性損益的重要途徑。比如，金牛化工僅通過收回公司以前年度為西安東盛集團有限公司、陜西東盛藥業股份有限公司擔保形成的債權，就為自己的中報賬本增添了5479.27萬元的非經常性收入。

警惕業績“浮夸”個股

業內人士指出，盡管資產甩賣、政府補貼等的確能在短期內對上市公司業績改善起到立竿見影的作用，但這類非經常性損益對上市公司的實際業績存在一定的干擾，因此對于非經常性損益在凈利潤中所占比重較大的公司，投資者需慎重看待其業績的走向。

廣發證券投資顧問鄭有利指出，凈利潤指標可反映一家公司的賺錢能力，但如果衡量收益質量還需扣除非經常性損益，所謂非經常性損益是指公司發生的與經營業務無直接關系，以及雖與經營業務相關，但由于其性質、金額或發生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出，如果非經常性收益在上市公司凈利潤總額中所占的比例過大，將會干擾投資者對上市公司實際業績的判斷，可能某只業績靚麗的個股實際依靠的是非經常性收益的粉飾，而某只業績“崩盤”的個股或許只是偶然受到非經常性收益的拖累，因此對于那些非經常性收益占比較大的上市公司，投資者最好多加觀察，以免被表面的業績數據所誤導。

光大證券投資顧問周明表示，在2013年宏觀經濟降溫的背景下，非經常性收益在上市公司業績中所占的比重可能進一步提升，因此投資者在關注上市公司2013年業績的同時更應注意分析上市公司業績增長的質量。通常而言，最近3年非經常性損益在上市公司凈利潤中所占比例均控制在5%以內的上市公司其業績真實性較高，投資者屆時可選擇其中凈利潤穩步增長的上市公司予以跟蹤。