美銀美林重申搜房網買入評級目標價46美元

2013年08月09日 09:13
來源：鳳凰財經綜合

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美銀美林今天(8月8日)發布研究報告，重申搜房網(39.49,4.58,13.12%)(NYSE:SFUN)股票的“買入”(Buy)評級，同時將其目標價上調至46美元。

以下是報告內容摘要：

得益于復蘇中的市場；上調目標價至46美元

-不動產廣告營收將可實現復蘇

我們認為，作為不動產市場媒介，搜房網正在穩固但并不完美的房地產市場上占據了一個最好的位置。房地產開發商擁有充足的預算，而且也有足夠的動機來付出廣告費用。自2012年下半年以來，中國住房銷售市場的增長已開始轉為正面，并在2013財年上半年中逐步提高。另一方面，大多數市場參與者仍對市場前景感到有些擔心，主要由于受到5月份頒布的緊縮政策、6月底的流動性緊縮、以及某些宏觀指標表現疲弱等因素的影響。

因而，房地產開發商和不動產中介機構在營銷和促銷支出方面愿意慷慨解囊。另外，搜房網表現穩固的第二季度業績也可為證。

我們預計，類似的市場狀況將延續到2014年，并因此將搜房網2013財年和2014財年的營收預期分別上調11%和12%，并將其2013財年和2014財年的每股收益預期分別上調11%和12%，原因是預計搜房網將擁有適度的運營杠桿，但將被較高的稅率所部分抵消。我們將搜房網的WACC(加權平均資本成本)下調1個百分點，至11%，原因是債務資本結構正在改變。

基于現金流量貼現法計算，我們將搜房網的目標價上調至46美元。我們還預計，搜房網將派發每股1美元的2013年股息，按當前股價計算其股息收益率為3%。我們重申搜房網股票的“買入”評級。

-第二季度業績表現穩固

搜房網第二季度銷售額為1.44億美元，比去年同期增長49%，比上一季度增長58%，較我們此前預期高20%。搜房網第二季度運營利潤率為52%，比去年同期增長4個百分點。搜房網第二季度每股收益為0.7美元，高于我們預期的0.5美元。此外，搜房網管理層還將2013財年營收展望調高了2%，同比增長率為25%到27.5%。

目標價：

按現金流量貼現法計算，我們將搜房網的目標價定為46美元，這一目標價基于每股4美元的凈現金、11.2%的貼現率以及3%的最終增長率。