德銀重申搜房網買入評級目標價42美元

2013年08月09日 09:13
來源：鳳凰財經綜合

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2013年08月09日 07:41 來源：

德意志銀行今天(8月8日)發布研究報告，重申搜房網(39.49,4.58,13.12%)(NYSE:SFUN)股票的“買入”(Buy)評級，同時將其目標價上調31%，至42美元。

以下是報告內容摘要：

前景看好；上調業績預期和目標價；重申“買入”評級

-在長期增長部門中占據主導地位；重申“買入”評級

我們將搜房網的目標價上調31%，至42美元，并重申其“買入”評級，原因是我們相信：1)作為中國在線房地產經紀和中介機構這一部門中占據主導地位的公司，搜房網正處于有利的地位；2)滲透率不足的低線城市新市場是搜房網下一步的增長軌跡，目前這些新市場正處于初期增長階段；3)新的電子商務業務部門可令搜房網的主要業務增長速度重新加快。

有基于此，我們上調了搜房網的2013財年營收預期，至超出公司預期區間上限6%的水平；每股收益預期則較華爾街分析師平均預期高11%。

-掛牌服務的強勁表現提升了公司業績

搜房網第二季度每股收益為0.67美元，較華爾街分析師平均預期及我們的預期分別高26%和15%；利潤率較我們的預期高20%，我們認為這主要是由于掛牌服務業務表現強勁。搜房網第二季度代理掛牌營收比去年同期增長147%，比上一季度增長43%，創下自2011年以來最高的同比增幅，高于我們預期的增長24%。華爾街整體預計，在第一季度受到一次性的有利政策影響后，搜房網的增長趨勢正趨于正常化。

我們認為，這種強勁的增長表現主要是由于搜房網在高線城市的滲透率進一步上升，以及在滲透率不足的低線城市新市場上的被采用速度快于預期。

-在低線城市推進電子商務業務：另一條增長軌跡

搜房網電子商務業務的增長動量(營收同比增長84%)有一半來自于低線城市的增長(同比增幅超過100%)，這項業務在今年上半年中對搜房網收入作出的貢獻為43%，高于去年同期的30%。我們預計，搜房網將繼續在業內占據領導地位。

與此同時，我們預計這一部門中的人員擴張速度將超過其他部門(同比增長20%)；由于競爭形勢加劇，可能需要進行薪酬結構調整。

-上調目標價至42美元；重申“買入”評級

在第一季度上調營收預期后，搜房網管理層將2013財年營收增幅預期再度調高2.5%，至同比增長25%到28%。基于強勁的增長前景和穩定的利潤率預期，我們將搜房網2013財年和2014財年營收預期分別上調7%和9%，每股收益(不按照美國通用會計準則)分別上調6%和10%。

基于1倍的PEG值(市盈增長比率)，我們得出了42美元的目標價(較此前目標價調高31%)，意味著2013財年市盈率為15倍(此前為12倍)，以及2013財年到2015財年之間的盈利復合年增長率為14.9%(此前為12.1%)。

風險：

宏觀經濟增長速度放緩；政策變化。