皮海洲：理性面對(duì)烏龍指 大多數(shù)股民要受沖動(dòng)的懲罰

2013年08月16日 21:26
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 作者：皮海洲

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今天早盤，A股突然出現(xiàn)異動(dòng)，股指大幅拉升。大約11點(diǎn)06分，中國(guó)石油、中國(guó)銀行、工商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)鋁業(yè)、光大銀行、中國(guó)石油、中國(guó)石化和寶鋼股份等權(quán)重股在1分鐘內(nèi)突然集體漲停。上證指數(shù)一度飆漲5%，瞬間大漲130點(diǎn)以上。

面對(duì)突然而至的暴漲，投資者的表情是復(fù)雜的。有的投資者一下子驚呆了，不知所措，當(dāng)然也不乏有投資者紛紛追漲殺入。而成熟一些的投資者則趁大漲賣出股票。市場(chǎng)人士的反應(yīng)也不相同。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是典型的市場(chǎng)操縱行為，呼吁證監(jiān)會(huì)對(duì)此加強(qiáng)監(jiān)管。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，權(quán)重股如此暴力，可能代表的是國(guó)家資金的一種躁動(dòng)，背后意圖絕對(duì)不簡(jiǎn)單，真正的大行情一觸即發(fā)。“這肯定不是烏龍指，也不是拉高出貨”，是一種刻意試探攻擊動(dòng)作，它代表了國(guó)家資金的一種意圖，要好好把握機(jī)會(huì)。該市場(chǎng)人士甚至表示，這是非常強(qiáng)烈的預(yù)示，指明了未來(lái)股指要上漲，是新牛市的開(kāi)始。

而就在午間股市停牌期間市場(chǎng)各方紛紛打探股指暴漲原因的時(shí)候，下午股市復(fù)牌后不久，上交所很快就確認(rèn)股指暴漲是光大證券系統(tǒng)問(wèn)題。隨后光大證券發(fā)布公告稱，是公司策略投資部門自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作。進(jìn)一步的消息稱，交易系光大證券衍生品部門做量化投資的一個(gè)ETF套利產(chǎn)品下單失誤，3000萬(wàn)股錯(cuò)寫成3000萬(wàn)手，屬于烏龍指事件。

事情終于水落石出。通過(guò)這起烏龍指事件也讓我們看到了不同人在烏龍指事件面前的不同表演。

當(dāng)然，烏龍指事件的發(fā)生是理性投資者所不愿意看到的事情。畢竟它加劇了股市的震蕩，也給投資者帶來(lái)了不必要的損失，同時(shí)還加劇了市場(chǎng)恐慌情緒。特別是對(duì)于光大證券來(lái)說(shuō)，這件事情的發(fā)生將會(huì)給公司帶來(lái)致命的打擊。

根據(jù)上交所的認(rèn)定，該所今日交易系統(tǒng)運(yùn)行正常，已達(dá)成的交易將進(jìn)入正常清算交收環(huán)節(jié)。這意味著光大證券不僅要承擔(dān)自身交易的損失，而且因?yàn)闉觚埥灰锥o投資者帶來(lái)的損失也需要由光大證券來(lái)進(jìn)行賠償，這顯然是一個(gè)巨大的數(shù)據(jù)。姑且不論股票交易的投資者所蒙受的損失（目前有很大的不確定性），僅就股指期貨投資者的損失就是光大證券所難以承受的。據(jù)網(wǎng)上傳聞，截止13點(diǎn)18分，期貨空頭爆倉(cāng)66.28億元。而要命的是，光大證券的烏龍指事件先殺空頭再殺多頭多空通殺，如此一來(lái)，股指期貨投資者的損失達(dá)百億也不是沒(méi)有可能。

因此，從今天這一事件來(lái)看，作為券商，一定要看到自身的薄弱環(huán)節(jié)，尤其是要做好基礎(chǔ)管理工作。近年來(lái)券商的創(chuàng)新不斷，象這次光大證券烏龍指事件就是由于光大證券衍生品部門做量化投資的一個(gè)ETF套利產(chǎn)品下單失誤造成的。券商創(chuàng)新固然重要，但基礎(chǔ)管理必須跟上。尤其是交易部門，風(fēng)控必須從嚴(yán)。如3000萬(wàn)股和3000萬(wàn)手是有很大區(qū)別的，這樣的交易顯然應(yīng)該由不同的交易員來(lái)完成。進(jìn)一步說(shuō)，交易3000萬(wàn)股的交易員是不應(yīng)該具備交易3000萬(wàn)手交易資格的。

當(dāng)然，就市場(chǎng)各方來(lái)說(shuō)，面對(duì)烏龍指這種突發(fā)性事件也需要有理性，不能跟著一起烏龍。比如，面對(duì)烏龍指事件，有業(yè)內(nèi)人士在原因不明的情況下，建議證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)操縱行為的監(jiān)管，這是一種理性的態(tài)度。但有的市場(chǎng)人士卻說(shuō)什么國(guó)家資金躁動(dòng)，新牛市開(kāi)始，面對(duì)隨后的烏龍指事件真相，這樣的市場(chǎng)人士難免尷尬。而一旦投資者受其鼓動(dòng)，盲目殺入，難免又要上當(dāng)了。

當(dāng)然最重要的是投資者要有理性。面對(duì)權(quán)重股的暴動(dòng)，市場(chǎng)傳聞不少，如藍(lán)籌股T+0，如引入優(yōu)先股制度，將大市值藍(lán)籌股的絕大部分股份轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。投資者如果理性分析一下，這都是不可能的。因?yàn)門+0只限于藍(lán)籌股，這有違三公原則，是違法行為。而已上市大市值藍(lán)籌股的絕大部分股份轉(zhuǎn)為優(yōu)先股也不可行，如果說(shuō)是將來(lái)上市企業(yè)按此操作，還有一定可信度。因此如果投資者能夠用自己的腦袋來(lái)思考問(wèn)題的話，那么今天的烏龍指事件是一個(gè)很好的減倉(cāng)機(jī)會(huì)，而不是追高買進(jìn)。雖然光大證券考慮討論賠償問(wèn)題，但作為個(gè)體來(lái)說(shuō)，某投資者的損失是否屬于賠償范圍，恐怕還很難界定，不排除投資者為自己的沖動(dòng)付出代價(jià)，而這樣的投資者實(shí)際上占據(jù)著最大多數(shù)。

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