光大證券疑“自導”A股烏龍獲利多少或難以估計

2013年08月16日 23:35
來源：中國經營報

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8月16日，A股市場在半個小時之內實現了前所未有的暴漲暴跌，當日大盤振幅高達6.59%，短短30分鐘之內萬億元市值瞬間膨脹并蒸發。

隨后，市場傳出消息，稱“光大證券出現烏龍交易導致市場異常”。16日下午，證監會新聞發言人針對市場烏龍指事件表示，上海證券交易所進行了核查，主要是光大證券自營賬戶大額買入。證監會及上交所正在抓緊對異常交易的原因進行調查，目前還沒有調查結果。

16日下午，光大證券董秘梅鍵在接受《中國經營報》記者采訪時表示，光大證券自營部的套利系統確實出現了問題，但究竟是什么問題還有待調查。

A股驚魂30分

8月16日早盤，滬深兩市雙雙低開，多以橫盤震蕩為主。11點05分，突然出現驚天逆轉，金融、地產、石油等大盤股均出現了詭異的直線飆升，上證指數盤中一度暴漲100余點，漲幅達到5%，71只大藍籌股集體觸及漲停。然而大爆發僅僅持續3分鐘左右，隨后滬指稍有回落但隨后再次回升。午后股指卻又快速回落，金融、石油等強勢股再次歸于平靜，尾盤時兩市股指翻綠并出現了快速下挫。

令人驚異的是，在16日上午11點零3分，滬深300指數多個期指合約就已經開始發力暴漲，且呈直線拉升狀態。主力合約IF1309從2312點一度拉升至2408點，半小時內上漲近100點，上漲幅度達4.3%，上漲速度之快令滬指空頭始料不及，部分空頭被迫平倉。當天又恰逢IF1308合約交割日，多空資金均將進行平倉。

市場有傳聞稱，由于直線拉升，導致期指空頭被爆倉規模達66.28億元，是有股指期貨以來最大規模一次的爆倉。

不過國泰君安期貨研究所研究總監陶金峰對記者表示：“從當天空頭平倉和波動幅度來看，當天出現異常的主要是股票現貨那邊，期指這邊屬于跟風漲，可以看到期指的漲幅小于上證指數，而且全天波動不到5%，不足以讓空頭爆倉。”

針對市場傳言股指期貨爆倉事故，中金所新聞處人士予以了否認。他明確對記者表示：滬深300股指期貨交易一切正常，系統運行平穩，股指期貨采取的12%的保證金比例足以抵御16日的波動幅度，當天也沒有出現一例客戶被爆倉的案例。同時，當天交割的IF1308合約交易一切正常，未出現異常現象。

圍繞“光大證券出現烏龍交易導致市場異常”的傳聞，各種消息傳出。市場盛傳光大證券下單230億，成交72億元，涉及150多只股票。對量化交易頗有研究的冠通期貨分析師趙昕認為，72億元如果屬實，如此大規模的資金能下單成功，一定集聚了光大證券自身的龐大資金，至于為何策略投資部門能動用這么大筆資金，這還需要等監管層的檢查結果。趙昕表示：由于量化交易系統一般采取的是人工輸入相關股票數據，然后由電腦來執行，所以有可能會在人工輸入的過程中出現輸入錯誤。

在微博上，有投資者稱其還原數據發現，有可能是程序化追單導致的，11:05:36秒上證50指數成分股放量，11:06分開始有買單追進，然后就開始拉漲停，個股漲停的分筆交易大部分都出現在11:05:30秒以后。

隨著交易的異常變動，光大證券緊急停牌，隨后發布公告稱，光大證券股份有限公司策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題，公司正在進行相關核查和處置工作。公司其他經營活動保持正常。

梅鍵在接受本報記者采訪時說：問題出在“策略投資部門”，交易屬于自營業務，公司自己的錢。該部門是獨立的套利系統，風險不會傳遞到其他業務。目前尚無法預估損失。但對于此次事故是否屬于50ETF下單數量錯誤和具體的成交數量，梅鍵表示還在核查，尚無法確定。

翻看當天的一分鐘K線圖可以發現，11:00，上證指數小幅上揚0.2%，成交量稍有放大到4.49億元，11:01再次上漲0.15%，成交量為4.6億元。但到了11:05，上證指數突然大漲0.72%，成交量放大到25.24億元；11:06，股指再次暴漲1.76%，成交量則達到50億元；緊接著股指開始大幅震蕩。

短短五分鐘之內，僅上證市場的成交量已經達到100億元。而這已經是最近一段時間來上證市場日均成交量的八分之一。

光大證券烏龍大多單？

“先有逼空，后有套利。”資深市場人士縹緲如是評價此次烏龍事件。

按照市場人士的判斷，此次事故很可能是光大證券在量化投資交易時錯誤輸入大額交易指令，由于量化投資屬于程序交易，在市場達到交易條件時就會迅速成交。

類似的量化程序交易事故在國際市場也曾出現。

2010年美國東部時間5月6日，當天從下午2:42分到2:47分之間，道瓊斯指數從10458點瞬間跌至9869.62點，與前一交易日收盤相比，下跌了998.5點。到2:58分，道指又回到10479.74點。這是道瓊斯指數歷史上第二大單日波幅。事后發現，這是一名交易員在賣出股票時敲錯了一個字母，將百萬誤打成十億，導致道瓊斯指數突然出現千點暴跌。

知錢俱樂部董事長向貴成在其微博上說：上午11點多，光大證券做量化投資的部門擬購買3000萬股50ETF，每份約1.64元，錯下單為3000萬手，交易金額放大了100倍，金額約50億元。引發ETF基金自動購買成分藍籌股以及其他程序化交易的資金跟進。光大證券緊急應對危機，通過光大期貨增倉股指期貨空單7000手，動用資金約7億元，對沖股市市值約50億元。

市場人士認為，向貴成的這一說法或最為接近事實。

“如果說第一波拉升是光大證券自己的失誤，那么在11點20左右的那一波拉升是誰拉的？難道光大會犯同樣的錯誤兩次？”也有投資者在微博上如此質疑。

好買基金研究中心指出：如果說上午11點的急速上漲歸咎于光大的意外，之后的二度上漲想必是大家誤以為利好跟風追漲的結果。

期指提前做多反手做空？

正如向貴成所述，在當天中金所盤后公布的持倉中，發現光大期貨席位大幅增加7023手空單，而在前一天該席位僅有3000手左右空單，對比其他機構席位，如此巨大的倉位變化的確十分罕見。而光大期貨正是屬于光大證券旗下公司，其期貨席位有很大可能是光大證券在期指上的交易席位。

仔細分析16日的期指走勢會發現，不少空頭投資者在早盤遭受損失，而一些跟進的多頭資金同樣在隨后的下跌途中虧損。究竟誰在盈利？根據目前持倉看，光大期貨席位盈利不菲，該席位空頭倉單大多為今天新增，而非已有的老倉單。

“不要以為光大這次會虧損。光大這次烏龍指不一定出現損失，因為他們知道是自己出錯了，中午盤前，他們有充足的時間賣空足夠量的期指鎖住虧損，甚至可以裸露風險增加凈空頭，而現在變成贏利幾億元。”鹿長余（長余量子投資系統創始人）在微博上如此分析。不過，這也僅僅是業內人士猜測。對于此巨量空單是否為光大系持有還是代其客戶持有，仍待確定。

還有令人不解的事實是，光大期貨在早前的幾天連續增持期指多單。8月12日，光大期貨持有多單1972手，當天增加了459手。8月13日增加的多單為608首，14日為798首，15日為708手，至事發前的一日即15日，光大期貨已總計持有4086手多單。在15日，光大還減持了空單399手至3171手。市場人士認為，光大期貨在8·16事件之前，對A股以看多為主。

分析人士指出，這有兩個可能，一是光大證券在今天交易出現烏龍后，為了彌補現貨上做多的損失，瘋狂做空期指。二是其利用拉漲大盤股來拉高期指指數點位的手法，于高位悄悄布局做空來達到獲利。

如果從漲幅3%位置做空，粗略估計收益在100個點，盈利幅度達4%，每手的盈利達到3萬元，僅僅新增的7000手空單盈利將達到2億元。如果算上盤中高位做空以及平掉獲利的倉單，究竟獲利多少難以估計。如果加上此前的多單及時獲利出逃則獲利更多。但這僅是一種市場猜測，光大系有無此膽略，并提前布局以獲取高額收益，仍待進一步求證。

可以肯定的是，光大證券將迎來眾多因此大受損失的投資者及機構的責難。天狼50陳浩在微博上直指光大證券需擔責。