股市驚現“烏龍指”短線有下行壓力

2013年08月17日 01:21
來源：第一財經日報

人參與條評論

桂浩明

其實本周股市的看點是很多的，像周一周期股的啟動以及由此引發的有關“風格切換”問題的討論等就是。但是，這些都被周五中午股市交易中發生的烏龍指事件淹沒了。當天11點剛過，盤面上突然出現大筆買單，迅速將股指從2065點推高到了2198點。而且領漲的基本都是權重股。這引起了投資者的高度關注，市場內外到處在傳聞有這個利好那個利好。但是，還沒有等到一個利好被證實，光大證券就自己出來承認套利交易發生失誤。于是，從下午開始行情急轉直下，到收盤時股指又跌回到了早盤的低點附近。

在證券界，往往把交易員的誤操作稱為“烏龍指”，這種狀況在海外市場也多次發生過。特別是在程序化交易越來越多的背景下，一個看似不大的失誤卻可能演變為巨大的事件。這次光大證券下單進行套利操作，也許是輸錯了買入數量，結果在市場上瞬間增加了巨額買單，把股價直接推上去了。而當發現這是一個錯誤時，就只能眼看著股價再一步步回落。有報道說光大證券試圖讓交易所撤銷因為此筆誤操作所達成的交易，但被交易所駁回。的確，這種自身失誤所帶來的損失，只能由其自己來承擔。

但是，這起烏龍指事件的影響，就不僅僅是局限于光大證券了。它對股市至少會形成階段性的利空。人們注意到，在光大證券下單失誤導致行情出現一波上漲以后，股指一度是有所回落的，但隨即就有了第二波，而且這波的漲勢也是比較猛的。這樣就帶來一個問題，這些追漲的投資者是基于股市上漲以及朦朧利好的刺激而入市的，現在情況變了，就一定會選擇賣出。與此同時，投資者對于市場交易的安全性也會有所擔憂，這都是直接制約其投資積極性的。因此，光大證券的烏龍指事件，對整個股市都有利空作用。本來大盤就有調整的要求，這樣一來調整壓力就會更大一些了。因此，就市場而言，短線恐怕還有下行的壓力，股指將在2050點以下去尋找支撐。

進一步說，這起烏龍指事件還將對時下正蓬勃發展的程序化交易，以及期現套利等模式帶來制約作用。一年多前，管理層十分強調創新，開了很多口子，各種各樣的金融衍生品紛紛出現。盡管最近半年來講控制風險多了一些，但衍生品的發展還是很快，被很多機構認為是應對疲弱市場的一種戰法。但現在光大證券烏龍指事件發生，必然會導致對此類交易風險控制與監管加強，今后這種程序化的東西恐怕就不太容易出現了。還有，這次股市異動，股指振幅超過5%，并且帶有明顯的不正常跡象。但是熔斷機制卻沒有起作用，光大證券也是在事件發生后很久才承認出現交易失誤。這表明，我們的交易系統本身還存在一定的問題，至少在對風險的緊急處置上是有所不足的。由此會不會導致更大規模的風險排查呢？如果這樣做了結果又是什么，這些的確值得思考。

當然了，在光大證券的烏龍指事件中，人們也可以看到股市中還是存在一些做多力量的。中午盤中股指的第二波上漲，應該都是跟風資金干的，其力量也確實不小。盡管這些資金現在被套了，但是從中還是可以看出人心思漲，以及外圍資金尚有一定潛力的事實。應該說，在烏龍指事件逐步平息以后，股市還是會重拾升勢的，只是這需要時間。而現在，管理層會把防范衍生品交易的風險當作一件大事來抓，投資者也應該反思：今后靠什么力量才能夠把股指推上去呢？（作者為申銀萬國證券研究所市場研究總監、首席市場分析師）