六問光大“烏龍指”風波 為何71個股能震蕩A股

2013年08月17日 11:06
來源：新京報

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部分投資者擔憂利益受損，有律師稱投資者應就賠償問題先與光大證券交涉

8月16日，藍籌股出現罕見的飆升行情，盤中滬指瞬時飆升超過100點，71只大藍籌股頃刻漲停，面對這種2分鐘內成交78億元的局面，早已習慣A股狀況頻出的投資者也不免震驚，并詢問“發生了什么？”

在市場紛繁的傳言中，光大證券臨時停牌并發布公告稱，公司策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題。“烏龍”事件導致大盤異動被證實。

面對“烏龍”事件，投資者更多擔心的是自己的利益會不會受損？有律師表示，一下午接到幾十位投資者的咨詢電話，圍繞的焦點在于“光大證券是否需要承擔賠償責任”？

“烏龍指”的套利系統風險會不會傳遞？誰是事件的受害者？昨日，新京報記者采訪了職業投資者、業內專家以及律師，對“烏龍指”事件進行追問。

追問1 為何71個股能震蕩A股？

買入的均為大盤藍籌股，在指數中的權重極大，因此對指數的影響大

滬市有953家上市公司，深市有1536家上市公司。71只沖擊漲停的股票，其個數所占全部上市公司的比例并不大，僅為2.9%；在A股大漲的一些交易日中，滬深兩市逾百只股票漲停的情況也曾出現，但為什么這次71只股票瞬時沖擊漲停，會給A股帶來巨大的波動？

從對指數的影響看，由于此次光大證券錯誤交易買入的都是大盤藍籌股，這些股票在指數中的權重極大，因此對指數的影響大。

以盤中一度觸及漲停的工商銀行為例子，其市值占目前滬市總市值的比例達到9.4%，同時漲停的農業銀行、中國石油等，也是市值大，占比較大的滬市權重股。這些權重股較以往小股票漲停對于A股指數的影響更大。

此外，由于A股極少出現權重股集體漲停的情況，市場情緒受到極大刺激，一時間藍籌股T+0等未經確證的利好傳言廣泛流傳，投資者進一步涌入藍籌板塊。

另一方面，指數的巨幅波動還引起了與指數有關的衍生產品的波動。股指期貨的標的滬深300指數昨日盤中一度上漲4.3%，期貨市場上的保證金交易使得這種波動變得沖擊性更大。

追問2 “市場中性策略”是什么？

多頭和空頭操作同時進行，對沖風險；機器下單，通過程序化交易來實現

根據光大證券的公告，發生錯誤交易的部門是光大證券旗下策略投資部門，在使用其獨立的套利系統時出現了錯誤。隨后該公司董秘說，這一部門執行的是市場中性策略。

“市場中性策略”是對沖基金中一種重要的投資策略，即多頭和空頭操作同時進行，對沖掉組合的系統性風險。

這種策略的優勢在于，無論市場環境是牛是熊，都能賺取相關證券價格區間回歸正常的收益。該策略采取的最常用方式就是套利。

這包括在A股市場內部的套利，以及跨市場套利。其中一種包括利用ETF與一攬子股票之間出現的價格差異進行套利，另一種則是利用對股票現貨和估值期貨的不同看法進行跨市場的期現套利。

這些交易的特點是，最終完成往往是通過機器下單來實現的，通過程序化的交易來實現，比如大舉買入ETF或一攬子股票等。

昨日市場傳言，光大證券做量化投資的部門擬購買3000萬股50ETF，錯下單為3000萬手。該情形雖尚未被光大證券證實，但這一交易模式是量化投資中常見的操作模式。

追問3 風險是否會傳導？

光大證券董秘稱：套利系統獨立，不會傳導其他部門

光大證券確認其自營業務在使用套利系統時出現問題，隨后市場擔憂該問題會傳導到其他業務部門，對此，光大證券董事會秘書梅健表示，套利系統是獨立的，問題不會傳導到其他部門。

在光大證券停牌并確認出現“烏龍”后，有二級市場投資者擔心套利系統問題擴大傳導到光大證券的其他業務部門，給本已麻煩纏身的光大證券再度重擊，大幅度影響公司業績變動，從而導致股價大幅波動。

對于風險是否傳導的問題，梅健表示，公司公告了此次事件是由策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題引起的。“公告其實說得很清楚了，策略投資部門自營業務套利系統是獨立的，與其他業務的技術系統是隔離的。”

梅健稱，這套系統確實出現了問題，但問題不會傳導到其他部門。目前公司正在對問題進行核查和處置。

與此同時，有消息稱，中金所今日盤后持倉數據顯示，光大期貨席位大幅增空7023手，減多50手。這項舉動被有些市場人士看做是公司其他部門在進行補救，對沖虧損。

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