六問光大“烏龍指”風波 為何71個股能震蕩A股

2013年08月17日 11:06
來源：新京報

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部分投資者擔憂利益受損，有律師稱投資者應就賠償問題先與光大證券交涉

8月16日，藍籌股出現(xiàn)罕見的飆升行情，盤中滬指瞬時飆升超過100點，71只大藍籌股頃刻漲停，面對這種2分鐘內(nèi)成交78億元的局面，早已習慣A股狀況頻出的投資者也不免震驚，并詢問“發(fā)生了什么？”

在市場紛繁的傳言中，光大證券臨時停牌并發(fā)布公告稱，公司策略投資部門自營業(yè)務在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題。“烏龍”事件導致大盤異動被證實。

面對“烏龍”事件，投資者更多擔心的是自己的利益會不會受損？有律師表示，一下午接到幾十位投資者的咨詢電話，圍繞的焦點在于“光大證券是否需要承擔賠償責任”？

“烏龍指”的套利系統(tǒng)風險會不會傳遞？誰是事件的受害者？昨日，新京報記者采訪了職業(yè)投資者、業(yè)內(nèi)專家以及律師，對“烏龍指”事件進行追問。

追問1 為何71個股能震蕩A股？

買入的均為大盤藍籌股，在指數(shù)中的權重極大，因此對指數(shù)的影響大

滬市有953家上市公司，深市有1536家上市公司。71只沖擊漲停的股票，其個數(shù)所占全部上市公司的比例并不大，僅為2.9%；在A股大漲的一些交易日中，滬深兩市逾百只股票漲停的情況也曾出現(xiàn)，但為什么這次71只股票瞬時沖擊漲停，會給A股帶來巨大的波動？

從對指數(shù)的影響看，由于此次光大證券錯誤交易買入的都是大盤藍籌股，這些股票在指數(shù)中的權重極大，因此對指數(shù)的影響大。

以盤中一度觸及漲停的工商銀行為例子，其市值占目前滬市總市值的比例達到9.4%，同時漲停的農(nóng)業(yè)銀行、中國石油等，也是市值大，占比較大的滬市權重股。這些權重股較以往小股票漲停對于A股指數(shù)的影響更大。

此外，由于A股極少出現(xiàn)權重股集體漲停的情況，市場情緒受到極大刺激，一時間藍籌股T+0等未經(jīng)確證的利好傳言廣泛流傳，投資者進一步涌入藍籌板塊。

另一方面，指數(shù)的巨幅波動還引起了與指數(shù)有關的衍生產(chǎn)品的波動。股指期貨的標的滬深300指數(shù)昨日盤中一度上漲4.3%，期貨市場上的保證金交易使得這種波動變得沖擊性更大。

追問2 “市場中性策略”是什么？

多頭和空頭操作同時進行，對沖風險；機器下單，通過程序化交易來實現(xiàn)

根據(jù)光大證券的公告，發(fā)生錯誤交易的部門是光大證券旗下策略投資部門，在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)了錯誤。隨后該公司董秘說，這一部門執(zhí)行的是市場中性策略。

“市場中性策略”是對沖基金中一種重要的投資策略，即多頭和空頭操作同時進行，對沖掉組合的系統(tǒng)性風險。

這種策略的優(yōu)勢在于，無論市場環(huán)境是牛是熊，都能賺取相關證券價格區(qū)間回歸正常的收益。該策略采取的最常用方式就是套利。

這包括在A股市場內(nèi)部的套利，以及跨市場套利。其中一種包括利用ETF與一攬子股票之間出現(xiàn)的價格差異進行套利，另一種則是利用對股票現(xiàn)貨和估值期貨的不同看法進行跨市場的期現(xiàn)套利。

這些交易的特點是，最終完成往往是通過機器下單來實現(xiàn)的，通過程序化的交易來實現(xiàn)，比如大舉買入ETF或一攬子股票等。

昨日市場傳言，光大證券做量化投資的部門擬購買3000萬股50ETF，錯下單為3000萬手。該情形雖尚未被光大證券證實，但這一交易模式是量化投資中常見的操作模式。

追問3 風險是否會傳導？

光大證券董秘稱：套利系統(tǒng)獨立，不會傳導其他部門

光大證券確認其自營業(yè)務在使用套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題，隨后市場擔憂該問題會傳導到其他業(yè)務部門，對此，光大證券董事會秘書梅健表示，套利系統(tǒng)是獨立的，問題不會傳導到其他部門。

在光大證券停牌并確認出現(xiàn)“烏龍”后，有二級市場投資者擔心套利系統(tǒng)問題擴大傳導到光大證券的其他業(yè)務部門，給本已麻煩纏身的光大證券再度重擊，大幅度影響公司業(yè)績變動，從而導致股價大幅波動。

對于風險是否傳導的問題，梅健表示，公司公告了此次事件是由策略投資部門自營業(yè)務在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題引起的。“公告其實說得很清楚了，策略投資部門自營業(yè)務套利系統(tǒng)是獨立的，與其他業(yè)務的技術系統(tǒng)是隔離的。”

梅健稱，這套系統(tǒng)確實出現(xiàn)了問題，但問題不會傳導到其他部門。目前公司正在對問題進行核查和處置。

與此同時，有消息稱，中金所今日盤后持倉數(shù)據(jù)顯示，光大期貨席位大幅增空7023手，減多50手。這項舉動被有些市場人士看做是公司其他部門在進行補救，對沖虧損。

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