光大烏龍指誘發A股瞬間繁榮 8·16暴露券商風控缺口

2013年08月17日 11:16
來源：中國證券網

人參與條評論

⊙記者郭成林○編輯何軍

無論是操作失誤，還是模塊故障，抑或程序交易的連鎖反應，“8·16事件”的驟然發生，首次將A股先進交易環境與參與者落后風控制度間的矛盾暴露無遺。而傳言在信息真空期的肆虐，又將原本回歸的走勢推波助瀾，直至對沖風險的糾錯空單蜂擁而至，才結束半日繁榮，留下一根130點長的上影線。

2013年8月16日11時05分31秒，光大證券“導演”的這一瞬間，必將載入中國資本市場史冊。

昨日交易一結束，上交所即發布“本所今日交易系統運行正常，已達成的交易將進入正常交收環節”的公告，宣告“8·16事件”的盈虧結果已不可逆轉。而盤后，中國證監會亦在第一時間披露，上交所、上海證監局已介入調查“8·16事件”。昨日晚間，南方基金則緊急下調光大證券估值，幅度高達16%。

目前雖未公布任何結果，但及時、高效的監管效率在這場鬧劇中仍屬令人欣慰的亮點。

研判該事件后續走向，有四處留待市場關注與追問：其一，光大證券交易行為將如何定性？是否應遭懲處？若不加懲處，未來有投資機構惡意效法，并同時通過隱蔽關聯方在期市做空等方式牟利，此類操縱市場的違規行為如何監管？

其二，由本事件引發，監管部門會否對券商、基金等投資機構的衍生品投資、量化投資、高頻交易、自營業務、合規部門等各環節掀起一波“風控”整頓？

其三，目前機構可通過各種工具進行實質T+0交易，而個人投資者則難以做到。本事件中，兩者交易能力的差距充分暴露前者對后者的套利行為，這會否引發監管部門加速改革交易制度？

其四，量化交易系統、高頻交易系統在國內各大金融機構中已普遍應用，一家量化系統的超常交易指令將在極短的時間里觸發其他量化交易系統的連鎖自動交易，觸發金融市場極端事件，對中央保持金融穩定的施政思路構成新的監管命題。

烏龍操作引發69只股票飛速漲停

2013年8月16日上午，中國A股市場突發極為罕見的異常事件——69只權重股被瞬間拉至漲停，這些股票均為上證180成份股，其中33只屬于上證50成份股。一時間市場“傳言四起”，各種利好猜測紛至沓來，眾說紛紜。

截至發稿，“8·16事件”的確切細節仍未公布，光大證券內部人士接受記者采訪時，也只是強調正在抓緊核查，具體原因目前尚未知曉。而一個相對認可度較高的版本是：當日上午11點多，光大證券策略投資部門擬購買3000萬份50ETF，錯下單為3000萬手，交易金額放大了100倍。由此引發ETF基金自動購買成份藍籌股以及其他程序化交易的資金迅速跟進場，上證指數瞬間大漲5%。

事發后，光大證券緊急啟動應急方案，首先宣布下午開市起緊急停牌，同時調度資金通過光大期貨增倉股指期貨空單，以化解頭寸風險。中金所相關人士向記者透露，光大證券的期指空單數量在規則允許的范圍內，并未有投機性的裸空單。

追溯到當日行情巨變，最初起源于中國石化的成交：11點05分31秒，此前一直穩定交易的中國石化突然“發飆”，一秒內出現五筆跳價成交，單筆成交量均達到9807手，股價瞬間從4.48元跳升至4.58元，隨后極短時間內飆至漲停。

中國石化瞬間飆漲“激起千層浪”，大量資金開始涌入其他藍籌股，金融類個股先聲奪人：11點05分54秒，工商銀行一秒內七次跳價成交9786手，一秒后繼續以多筆9786手的成交量跳價成交，直至11點05分56秒，兩市第一大市值股工商銀行觸及漲停位，震驚市場。

從11點05分31秒到05分56秒，中國石化和工商銀行兩大權重龍頭先后漲停。

在石化、銀行帶動下，多只權重股迅速跟進：光大銀行、中國銀行、農業銀行等均大幅拉升；上證50板塊多數股票離奇盤中封至漲停。據記者統計，上證50板塊總計有33只股票秒封漲停，但令人奇怪的是，銀行成份股中獨獨缺了建設銀行未漲停。

同時股指期貨IF1308合約從2312點附近，一分鐘沖高55點，午盤時升至2395點；主力合約IF1309最高上沖至2408點，但僅不到1分鐘后立馬跳水回落。華夏50ETF、華泰柏瑞300ETF等大盤藍籌ETF亦大幅拉升。

此刻，A股市場固有的投機性、投資者追逐猜測朦朧利好、跟風搶盤的劣根性展露無遺。

據記者統計，當日上午，A股市場為解釋這段離奇暴漲而炮制的利好多達10余項，其中流傳最廣的版本為“優先股試點即將出臺”，以及“大盤藍籌股將推T+0交易”。

上交所緊急介入“澆熄”跟風熱情

由于監管部門及時介入，短暫而瘋狂的利好謠言止步于13：00開盤前。

此后，資金開始冷靜，關于光大證券“烏龍指”的說法漸漸浮出水面。早盤幾只“秒觸”漲停的股票均不同程度下跌。最終多以小幅上漲收盤。股價全天振幅達10.63%，K線圖上留下了一根130點長的上影線。

回溯這場肇事者的鬧劇與投資者的喧囂，值得市場反思的是：部分財經媒體的客觀性缺失，引發不負責任的揣度與傳播；微信、微博等現代通訊工具極度加速謠言泛濫，進而加劇金融市場波動。但也有值得銘記的：上交所對于市場異動及時進行了調查核實并快速作出反應。

該所官方微博“上交所發布”在11時44分即發布《重要公告》，稱“截至目前，上交所系統運行正常”。由此，在第一時間向市場傳遞異動非系統故障。

下午開盤后，隨著大盤的快速回落，上交所又于盤中即14時22分迅速以《重要公告》形式轉發《光大證券股份有限公司的提示性公告》，稱其策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題，讓市場關于“大資金入場”的傳聞不攻自破。

此后，市場又傳言光大證券正向交易所申請撤銷成交。對于這一點，下午3點，“上交所發布”也發出重要公告，稱“本所今日交易系統運行正常，已達成的交易將進入正常交收環節”。

當日傍晚，證監會新聞發言人召開發布會稱，上午光大證券錯誤交易導致大盤異動，上交所和上海證監局正在對原因進行調查，目前尚未有結果。

而記者從光大證券有關負責人處了解到，公司策略投資部使用的套利系統，和光大證券其他交易系統沒有關聯，不會傳導風險，也不會影響光大其他的交易系統。該人士表示，公司目前正在抓緊時間對該起事件進行核查和處置，以期最大限度地保護投資者利益，同時減少公司損失。

風控缺口引發新一輪重點監管

股市出現脈沖式飆漲，在中國資本市場23年歷史中，曾于T+0回轉交易及個股不設漲跌幅限制的時代經常出現，投資者有時或許也能實現“一夜暴富”，但更多的則是深受其害而產生巨大的虧損。

此番“8·16事件”，無論是操作失誤，還是模塊故障，抑或程序交易的連鎖反應，其毫無征兆、驟然發生，首次將A股先進的金融交易環境與參與者落后風控制度間的矛盾暴露無遺。

十年前，因公司治理結構紊亂，風險意識差，內控機制形同虛設，包括南方證券、華夏證券等紛紛在市場的大潮中“裸泳”出局。上一輪的券商整頓，在市場付出了沉重代價的同時，其教訓無疑非常深刻。

眼下，有接近監管部門的人士對記者稱，“8·16事件”可能引發證券業量化投資等創新業務的整頓規范風潮。

就本事件而言，至少顯示出光大證券烏龍單成交后數分鐘內，引發了大量程序化交易的資金跟風買進，規模約幾十億元，將上證指數整體推高約2%。結合目前T+1制度，程序化交易在金融異常波動中的弊端亦很突出。

再深入論，目前量化交易、高頻交易、程序化自動交易在國內各金融交易系統內的應用率已非常高。“8·16事件”雖然只發生在股市，且目前“罰與不罰”均無定論。

未來，有沒有可能出現特殊目的機構，通過量化系統的超常交易指令，在極短的時間里觸發其他量化交易系統的連鎖自動交易，進而擾亂股市、期市、匯市等各金融市場，引發極端事件以牟利。這對中央一貫保證金融市場穩定的施政思路，提出一個不大不小的新監管命題。

打印轉發