基金緊急布防“量化黑天鵝”

2013年08月19日 05:12
來源：證券時報 作者：付建利 張哲

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證券時報記者付建利張哲

上周五光大證券擺烏龍，令不少做股指期貨的基金量化專戶遭遇“黑天鵝”。

“早上清剿空頭，下午暴虐多頭，而且是多個基金專戶爆倉。人發(fā)明了機(jī)器，又編制了程序，最后被這些產(chǎn)品輕易就戲謔了。”有業(yè)內(nèi)人士如此點(diǎn)評。

光大證券烏龍指事件，給量化投資上了一堂沉重的風(fēng)險課。證券時報記者第一時間采訪京滬深多家基金公司時獲悉，不少基金公司正緊急分析光大證券烏龍指事件的各個風(fēng)控盲點(diǎn)，以此改進(jìn)和完善基金公司量化投資的風(fēng)險控制。甚至有基金公司表示，一些量化投資的風(fēng)控需要重新設(shè)置。

深圳一家公募基金公司量化投資部的總監(jiān)表示，上周五光大證券烏龍指事件帶來股指急速飆升并沖高回落，該公司一組量化投資模型是基于趨勢跟隨策略，系統(tǒng)自動跟隨買入了部分股票，但在隨后股指的沖高回落過程中，由于系統(tǒng)自動設(shè)置了一定的回撤和止損線，所以最終影響并不是很大。

一家基金公司監(jiān)察稽核部門的負(fù)責(zé)人表示，光大證券烏龍事件發(fā)生后，一些公募基金的量化投資模型在短時間內(nèi)系統(tǒng)自動買入相關(guān)權(quán)重股，客觀上產(chǎn)生了助漲助跌的負(fù)面影響。“通過這次事件，基金公司應(yīng)該考慮到：萬一以后量化交易時，電腦出現(xiàn)了問題怎么辦？交易量是否要設(shè)置一定的權(quán)限？如果市場暴漲暴跌，很多量化交易的系統(tǒng)會違背初衷。”這位負(fù)責(zé)人說。

上述人士表示，此次光大證券烏龍事件給公募基金的量化投資也敲響了警鐘，現(xiàn)在看來，量化投資的風(fēng)險絲毫不亞于主動型投資。主動型投資要經(jīng)過基金公司多個部門的審核，而且還有一級股票池、二級股票池、核心股票池的限制，發(fā)生極端風(fēng)險事件的可能性很小。反倒是量化投資的資金量越來越大，而量化投資設(shè)置的模型、條件和假設(shè)都是人設(shè)置的，這里面有很大的主觀性，一旦發(fā)生黑天鵝事件，量化投資給市場帶來的負(fù)面沖擊就會更大，破壞性也會更強(qiáng)。有鑒于此，基金公司對量化投資的風(fēng)險控制需要重新梳理，重新認(rèn)識，在流程設(shè)置、防控力度方面要盡快加強(qiáng)。

“所有的交易其實(shí)都存在著風(fēng)控問題，如果是量化投資里面的高頻交易，當(dāng)市場趨勢明顯，比如像上周五那樣的短時間內(nèi)急速飆升，就根本無法做到風(fēng)控部門逐筆審核，如果后續(xù)任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能帶來莫大的風(fēng)險隱患。”北京一家基金公司的督察長向證券時報記者表示，該公司上周五已進(jìn)行過緊急研討，要求風(fēng)控、量化投資等部門利用周末時間好好研究光大證券烏龍指事件中所暴露出的問題逐一分析討論，對量化投資的風(fēng)控進(jìn)行重新設(shè)置。

“比如模型的重新設(shè)置，如果我們公司的量化投資部門也不小心將模擬盤切入到實(shí)盤了，如何通過加強(qiáng)限制性條件阻止？投資部門發(fā)出去的交易指令，和基金會計、基金核算等后臺部門如何更好地做好銜接？”上述這位督察長表示，光大證券此次烏龍指事件，無疑給公募基金行業(yè)的量化投資風(fēng)控敲響了警鐘。

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