光大“烏龍指”：中小投資者在“裸泳”

2013年08月19日 08:51
來源：南方都市報作者：皮海洲

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中小投資者在光大證券“烏龍指”事件中“裸泳”。南都漫畫：張建輝

不論光大證券的交易是否烏龍，在客觀上都已構成了對股票價格的操縱行為。而就光大期貨的“第一空頭主力交易”而言，即便不是市場操縱行為也是一種內幕交易。

此次事件中為什么說中小投資者是在“裸泳”呢？首先是作為監管部門的證監會與上交所并沒有在這次烏龍指事件發生的過程中給廣大投資者提供任何有效的保護。區區幾十億資金就能操縱大盤說明什么？光大證券烏龍指事件可以說戳入了市場監管的真空。看似是光大的操作問題，實際是交易規則有漏洞。其次，從制度建設上來說，證監會沒有給予投資者任何的避險工具。因此，在光大證券烏龍指事件面前，中小投資者毫無還手之力，而他們索賠之路也同樣難于上青天。

8月16日上午11時06分左右，中國股市上演了驚天一幕。在中國石化與工商銀行的帶領下，隸屬于滬深300樣本股的71只權重股齊刷刷漲停，創下了A股市場有史以來最壯觀的一幕。上證指數因此暴漲130余點，最大漲幅達到5.62%。隨后證明，這是光大證券的“系統缺陷”，動用資金高達72億元，創造了A股市場有史以來最大的“烏龍指”事件。

而隨著烏龍指消息的傳開，股指又逐波下行，最后結果是終點又回到起點。當天追高買進股票或持有股票的投資者，絕大多數都出現了一定程度或是較大的投資損失。找光大證券索賠就成了許多投資者的共同選擇。

找光大證券索賠當然是有道理的。不論光大證券的交易是否烏龍，在客觀上都已構成了對股票價格的操縱行為。根據《證券法》第七十七條規定，禁止任何人以下列手段操縱證券市場，其中之一就是：單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量。而光大證券的交易即便沒有合謀，也是單獨通過集中資金優勢來操縱股票價格，符合該條款規定。

而且當天的交易記錄顯示，光大期貨在當天增開股指期貨空單7023手，以總計持有空單10194手，成為市場上的第一空頭主力。就光大期貨的交易而言，即便不是市場操縱行為也是一種內幕交易。同樣還是根據《證券法》第七十七條規定，操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。也正因如此，8月17日有宋一欣、陶雨生、臧小麗、楊兆全等十二位知名證券律師齊聚京城，聯名發出倡議書，設立光大證券烏龍指事件受害者維權律師團，呼吁全國律師為受害者提供維權幫助。

筆者衷心希望廣大投資者尤其是中小投資者在烏龍指事件中遭遇的損失能夠得到賠償。不過，透過光大證券烏龍指事件不難發現，在整個事件中，廣大中小投資者一直都在“裸泳”，他們的利益絲毫不曾得到保護，索賠之路也同樣非常艱難。

為什么說是在“裸泳”呢？首先是作為監管部門的證監會與上交所并沒有在這次烏龍指事件發生的過程中給廣大投資者提供任何有效的保護。區區幾十億資金就能操縱大盤說明什么？光大證券烏龍指事件可以說戳入了市場監管的真空。看似是光大的操作問題，實際是交易規則有漏洞。面對8月16日11時06分左右中國股市發生的驚天一幕，監管部門沒有第一時間看到是不可能的(如果真的是沒有第一時間看到，就是監管部門的失職)，但令人震驚的是，在隨后很長的時間里，監管部門都沒有采取任何的措施來讓投資者規避投資風險。倒是上交所，于11點44分在其官方微博發布消息稱：“截至目前為止，上交所系統運行正常。”隨后一直到下午13點05分左右，上交所聯系上光大證券，確認股指暴漲是光大證券系統問題，但仍然沒有采取任何措施來控制風險，而是放任投資風險的蔓延。實際上如果第一時間證監會能夠對當天的股票交易停牌，那么很多投資者的損失就不會發生。

其次，從制度建設上來說，證監會沒有給予投資者任何的避險工具。同樣面對烏龍指事件的發生，機構投資者可以通過做空股指期貨來鎖定投資風險，或通過融券做空來對沖風險。但中小投資者只能任人宰割，因為證監會在保護投資者的名義之下限制了其參與股指期貨與融資融券的資格。而在這種情況下，投資者還不能進行T + 0操作。因此，在光大證券烏龍指事件面前，中小投資者毫無還手之力。

此外，中小投資者通過司法途徑來索賠難于上青天。雖然《證券法》表示“操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任”，但到目前為止，最高人民法院并未出臺操縱證券市場行為的司法解釋，這也意味著這類案件很難得到法院的受理，即便受理也缺少判案的司法依據。

當然也有人幻想光大證券能夠向平安證券學習，主動承擔投資者損失，減少通過司法維權帶來的種種不必要麻煩。問題是二者的情況不一樣，畢竟萬福生科案的賠償金額是有限度的，而光大證券烏龍指事件的賠償金額可以是“無限大”。實際上當天股票市場、股指期貨市場上所發生的投資者損失都可以認為是烏龍指事件造成的。如果按此來賠償的話，光大證券只有破產一條路可走。光大證券顯然不會自找死路，不可能良心發現。

皮海洲(獨立財經評論員，職業投資者)