光大“烏龍指”波及券商：業界憂慮拖累創新進程

2013年08月20日 01:48
來源：第一財經日報

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賈華斐

“如果脫離了風險控制，創新發展一定會遭遇挫折，甚至導致災難性的后果。”在今年5月舉行的券商創新大會上，證監會副主席莊心一稱，中國券商身處新興加轉軌的資本市場，一旦發生風險溢出，極易形成沖擊波并迅速擴散，應對處理時回旋余地極小，難度很大。

時隔三個月后，光大證券以一種讓市場驚訝的方式驗證了這一預言。除了引發當天A股市場的不正常波動之外，還引發了行業對于監管層收緊創新的擔憂。

昨日，上證指數上漲0.83%，但券商板塊卻全線回落，西南證券、國海證券跌幅居全市場前列。除停牌的光大證券外，18只券商行業個股中，有16只位居A股跌幅前50位。此外，兩面針、吉林敖東等券商概念股也呈現普跌局面。

風控趨緊隱憂

“光大的事情，可能會導致監管層對券商創新的態度變化，業內現在最擔憂的是接下來監管層是否會進行一批整頓清查，創新產品，尤其是金融衍生品類可能會受到影響。”一名北京券商人士對《第一財經日報》表示。

“可能將對風控、合規等部門進行整頓清查”的觀點并非空穴來風。此前，監管層已經數次釋放了將強調風控的信號。除了主管機構業務的張育軍在多個場合強調風控之外，與去年5月的創新大會釋放眾多利好相比，今年的創新大會因降低創新步伐、全程強調風控而被業內戲稱為“風控大會”。

在監管層本就已強調風控的情況下，光大證券事件因風控不嚴導致的巨大影響，勢必將增加監管層嚴控風險的決心。

值得注意的是，在2009年光大證券上市之際，“穩健、風控嚴格”曾是該公司著重強調的特點，當時有媒體稱，光大證券在證監會的風控檢查排名中位居首位。從這一角度上說，光大證券風控出問題，對行業的影響遠超中小券商出風險。

事實上，風控淪為“花瓶”的券商并不只有光大證券一家。業內人士對記者表示，相較能夠給券商創造利潤的業務部門，“阻礙”業務進程的風控部門在一些券商并不受重視，不僅薪酬和激勵機制不及業務部門，還經常因其角色受到業務部門的抵制，甚至有風控人士因與業務部門的矛盾而不得不離職。

同時，快速發展的行業創新也給風控部門的工作增加了難度。以此次光大事件為例，由于量化團隊的操作是以計算機高頻交易為核心，光大根本沒將其納入風控系統。

或減緩創新步伐

光大證券“烏龍指”所造成的股市劇烈波動及惡劣影響，讓大部分券商人士認為有必要對行業風控進行整頓。但從另一個角度上說，這種整頓很可能將減緩券商創新的步伐，進而影響到券商的短期收益。

“應該不會導致大方向的改變。目前券商的杠桿率仍遠低于銀行、信托等金融機構，做大券商依舊是大勢所趨。但可能會導致各類創新的速度減緩。”某券商銷售交易部負責人表示。

其中，最直接影響到的或是量化投資相關的產品。量化投資的主要投資標的是ETF基金、股指期貨等金融衍生品。此次光大事件最直接的影響可能是金融衍生品的發展，進而影響到券商、基金及私募行業的量化投資創新。

此前，“327國債事件”已經直接影響了股指期貨的進程，在股指期貨運行3年多、ETF產品均運行平穩的情況下，監管層本已計劃加快金融衍生品的推出。除了已經給出國債期貨上市的時間表之外，個股期權等產品都已在研究之中。光大證券“烏龍指”事件后，不少市場人士認為將對這類產品推出造成影響。

此外，如果監管層下決心整頓風控系統，很可能會在整頓結束前，不再放行券商的各類創新產品。雖然目前尚不明確監管層的具體措施，但如果進行全面整頓，可能將影響到資管、固定收益、股指期貨交易、OTC等多個領域相關的部門。

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