8·16后遺癥：權重股“融資劫”待解

2013年08月20日 01:57
來源：中國證券報作者：王朱瑩

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在8月16日的A股異動中，光大證券誤操作成交的72.7億元使70余只權重藍籌股瞬間觸及漲停，成就了當日A股第一波異動。在信息不透明的背景下，市場出現了“是不是有什么重大利好”的猜測，部分異動藍籌股如中國石油、海通證券等當日融資額激增，與其他做多資金共同助推了異動期的第二波上漲。

如今，巨額的融資余額卻成為持股者的“融資劫”，不過，券商人士指出，投資者可通過融券市場或申購ETF對沖相關風險。

“在8·16事件中，相關異動股融資凈買入額激增，揭示了融資融券投資者的不理性，使兩融市場具有一定助漲助跌的特點。這主要是由于我國兩融交易主體結構呈現‘以普通交易者為主，機構投資者為輔’的特征，此外，證券交易市場的信息不對稱以及信息披露不及時等，也起到了推波助瀾的作用?！比倘耸勘硎?。

權重股融資激增推波助瀾

2013年8月16日光大證券誘發的A股驚天異動，勢必將載入中國資本市場史冊。8月16日上證綜指開盤后弱勢整理，但在11時6分左右指數突現快速拉升，瞬間漲幅超過5%；中國石油、中國石化、平安銀行、招商銀行等70余只權重藍籌股瞬間觸及漲停。

根據監管層初步核查，光大證券當日累計申報買入234億元，實際成交72.7億元。事實上，當日A股共有兩波攻勢，這筆資金僅僅是促成當日瞬間大漲的“第一桶金”，緊隨其后出現的巨量跟風盤在“是不是有什么重大利好”的猜測中迅速涌入，與其他做多資金共同助推了第二波上漲，這在8月16日的融資融券市場上表現得淋漓盡致。

8月16日的兩融市場上，海通證券、中信證券、民生銀行等當日異動股票融資凈買入額激增，分別高達3.64億元、1.44億元和1.12億；“超級航母”中石油當日融資凈買入額也高達4618.5萬元。

“當日上午滬指瞬間飆升逾100點，共71只滬深300成分股瞬間觸及漲停，且全部集中在滬市。這瞬間沖擊漲停的71只股票主要集中在金融、交運設備、公用事業等頗具估值優勢的藍籌股，這就給了市場一個錯覺，認為市場即將有重大利好出臺，而且一定是利好于大盤藍籌的消息。于是，不少投資者貿然斷定A股風格已成功實現風格轉換，因此出現了上述股票發生融資凈買入激增的一幕?！蔽宓V證券分析師符海問分析稱。

新時代證券金融產品研究員谷正兵認為，在8·16事件中，相關異動股融資凈買入額激增，揭示了融資融券投資者的不理性，使兩融市場具有一定助漲助跌的特點?！斑@主要是由于我國兩融交易主體結構呈現‘以普通交易者為主，機構投資者為輔’的特征，此外，證券交易市場的信息不對稱以及信息披露不及時等，也起到了推波助瀾的作用?！?/p>

巧用融券對沖風險

昨日，光大證券繼續停牌，并發布公告稱，為保持市場穩定、保護投資者利益，平穩處置8月16日因公司策略投資部門套利交易系統事故而購入的股票以及為對沖風險而購入的股指期貨合約，公司決定在制定并公告處置方案前，不會減持上述已持有的股票。

上述表態安撫了追漲者的情緒，昨日A股市場運行平穩，上證綜指小幅上漲0.83%，其他主要指數也普遍飄紅；涉及異動的中國石油、中國石化、平安銀行、招商銀行等股票整體走勢也較穩定。

“其實在8月16日當天，股市已對光大證券誤操作事件進行了消化，在這一事件影響下，昨日市場不僅沒跌反而上漲，表明后市仍是樂觀的。”符海問說道。

不過，昨日創業板指數大漲3.47%，跑贏大盤2.64個百分點，也說明市場風格仍然沒有實現轉換，藍籌股的春天尚未到來，這意味著融資追漲者所持股票在短期內難見獲利甚至可能被套。

巨額的融資余額如今已成為持股者的“劫難”。對此，谷正兵建議，對于持有較高份額藍籌股的投資者，可以采用套保方式把自己的損失降到最低。比如，可以建立和現貨量相同的融券或者期指頭寸來沖銷市場波動帶來的風險；對于持有股票組合且金額較大的投資者，可以在一級市場申購ETF，然后賣出，這樣交易費用和沖擊成本相對較小。

“對于剛起步的兩融市場來說，光大事件的影響是不小的。一方面，融資融券是一種信用交易方式，交易杠桿放大收益的同時更放大了風險，所以事件對兩融投資者的信心有一定程度的打擊，未來市場的活躍程度或有一定程度的降低；另一方面，光大事件折射出融資融券在制度上還存在一定的缺陷，或引發對兩融市場交易制度的變革。”谷正兵表示。