8·16后遺癥：權(quán)重股“融資劫”待解

2013年08月20日 01:57
來源：中國證券報 作者：王朱瑩

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在8月16日的A股異動中，光大證券誤操作成交的72.7億元使70余只權(quán)重藍籌股瞬間觸及漲停，成就了當(dāng)日A股第一波異動。在信息不透明的背景下，市場出現(xiàn)了“是不是有什么重大利好”的猜測，部分異動藍籌股如中國石油、海通證券等當(dāng)日融資額激增，與其他做多資金共同助推了異動期的第二波上漲。

如今，巨額的融資余額卻成為持股者的“融資劫”，不過，券商人士指出，投資者可通過融券市場或申購ETF對沖相關(guān)風(fēng)險。

“在8·16事件中，相關(guān)異動股融資凈買入額激增，揭示了融資融券投資者的不理性，使兩融市場具有一定助漲助跌的特點。這主要是由于我國兩融交易主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)‘以普通交易者為主，機構(gòu)投資者為輔’的特征，此外，證券交易市場的信息不對稱以及信息披露不及時等，也起到了推波助瀾的作用。”券商人士表示。

權(quán)重股融資激增推波助瀾

2013年8月16日光大證券誘發(fā)的A股驚天異動，勢必將載入中國資本市場史冊。8月16日上證綜指開盤后弱勢整理，但在11時6分左右指數(shù)突現(xiàn)快速拉升，瞬間漲幅超過5%；中國石油、中國石化、平安銀行、招商銀行等70余只權(quán)重藍籌股瞬間觸及漲停。

根據(jù)監(jiān)管層初步核查，光大證券當(dāng)日累計申報買入234億元，實際成交72.7億元。事實上，當(dāng)日A股共有兩波攻勢，這筆資金僅僅是促成當(dāng)日瞬間大漲的“第一桶金”，緊隨其后出現(xiàn)的巨量跟風(fēng)盤在“是不是有什么重大利好”的猜測中迅速涌入，與其他做多資金共同助推了第二波上漲，這在8月16日的融資融券市場上表現(xiàn)得淋漓盡致。

8月16日的兩融市場上，海通證券、中信證券、民生銀行等當(dāng)日異動股票融資凈買入額激增，分別高達3.64億元、1.44億元和1.12億；“超級航母”中石油當(dāng)日融資凈買入額也高達4618.5萬元。

“當(dāng)日上午滬指瞬間飆升逾100點，共71只滬深300成分股瞬間觸及漲停，且全部集中在滬市。這瞬間沖擊漲停的71只股票主要集中在金融、交運設(shè)備、公用事業(yè)等頗具估值優(yōu)勢的藍籌股，這就給了市場一個錯覺，認為市場即將有重大利好出臺，而且一定是利好于大盤藍籌的消息。于是，不少投資者貿(mào)然斷定A股風(fēng)格已成功實現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，因此出現(xiàn)了上述股票發(fā)生融資凈買入激增的一幕。”五礦證券分析師符海問分析稱。

新時代證券金融產(chǎn)品研究員谷正兵認為，在8·16事件中，相關(guān)異動股融資凈買入額激增，揭示了融資融券投資者的不理性，使兩融市場具有一定助漲助跌的特點。“這主要是由于我國兩融交易主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)‘以普通交易者為主，機構(gòu)投資者為輔’的特征，此外，證券交易市場的信息不對稱以及信息披露不及時等，也起到了推波助瀾的作用。”

巧用融券對沖風(fēng)險

昨日，光大證券繼續(xù)停牌，并發(fā)布公告稱，為保持市場穩(wěn)定、保護投資者利益，平穩(wěn)處置8月16日因公司策略投資部門套利交易系統(tǒng)事故而購入的股票以及為對沖風(fēng)險而購入的股指期貨合約，公司決定在制定并公告處置方案前，不會減持上述已持有的股票。

上述表態(tài)安撫了追漲者的情緒，昨日A股市場運行平穩(wěn)，上證綜指小幅上漲0.83%，其他主要指數(shù)也普遍飄紅；涉及異動的中國石油、中國石化、平安銀行、招商銀行等股票整體走勢也較穩(wěn)定。

“其實在8月16日當(dāng)天，股市已對光大證券誤操作事件進行了消化，在這一事件影響下，昨日市場不僅沒跌反而上漲，表明后市仍是樂觀的。”符海問說道。

不過，昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲3.47%，跑贏大盤2.64個百分點，也說明市場風(fēng)格仍然沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，藍籌股的春天尚未到來，這意味著融資追漲者所持股票在短期內(nèi)難見獲利甚至可能被套。

巨額的融資余額如今已成為持股者的“劫難”。對此，谷正兵建議，對于持有較高份額藍籌股的投資者，可以采用套保方式把自己的損失降到最低。比如，可以建立和現(xiàn)貨量相同的融券或者期指頭寸來沖銷市場波動帶來的風(fēng)險；對于持有股票組合且金額較大的投資者，可以在一級市場申購ETF，然后賣出，這樣交易費用和沖擊成本相對較小。

“對于剛起步的兩融市場來說，光大事件的影響是不小的。一方面，融資融券是一種信用交易方式，交易杠桿放大收益的同時更放大了風(fēng)險，所以事件對兩融投資者的信心有一定程度的打擊，未來市場的活躍程度或有一定程度的降低；另一方面，光大事件折射出融資融券在制度上還存在一定的缺陷，或引發(fā)對兩融市場交易制度的變革。”谷正兵表示。

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