基金公司青睞量化投資產品爭設多空分級基金

2013年08月21日 03:09
來源：中國證券報作者：江沂

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受光大證券“8·16”事件的影響，量化投資近期備受矚目。對此，一些基金量化總監表示，量化投資只是中性工具，且量化投資也有多個分支，不能一味地把責任推到量化投資上。據了解，目前基金量化部門仍在推出數目繁多的量化投資產品，其中不乏為機構度身定制的“一對一”專戶產品。

不具備操縱市場能量

“作為一種投資手段，量化投資本身是中性的，真正起作用的是模型背后的人。”景順長城量化投資總監黎海威介紹，量化投資本身包含很多流派，有以基本面為主，持倉時間在幾個月到一年左右的基本面量化；也有注重短期投資，持倉幾天到幾周，以識別各種形態，找出統計規律的統計套利；還有日內交易數次甚至幾毫秒交易一次，不持倉過夜的高頻交易。不同的流派對市場的短期波動反應速度和方式各有不同。

黎海威表示，他參與過的基本面量化投資，每筆交易從研究員檢查模型，基金經理產生交易清單、復核、審批到交易員的執行，對交易進程的跟蹤，交易成本的評估都有嚴謹的流程，并建立在統一的內部平臺上。因此，這樣的量化投資核心是在控制風險的基礎上追求收益，并不具備操縱市場的能量。

大摩華鑫數量投資部總監劉釗介紹，套利交易的存在，為股票市場、ETF基金市場、股指期貨市場提供了很好的流動性，增大了市場容量。如果希望操縱一個市場的資產價格，將要面對其他幾個市場的反向壓力。因此，套利的存在降低了市場被操縱的可能性。“8·16”事件中的股票市場率先被大單拉起，隨后受到股指期貨市場和ETF市場的抑制，上漲速度實際上有所延緩。在那段時間，期貨市場一度大幅貼水，這就是股指期貨壓制股票市場的表現。之后股票市場回調，期指貼水才逐漸轉為升水。

有基金公司量化總監認為，下錯單、高頻交易未經審核直接下指令，顯示的是人員素質、程序設置的不專業，責任不應推到量化投資上。

爭設多空分級基金

“2009年剛開始在國內嘗試量化投資時，同行的幾個人定期舉辦聚會，但后來越來越多的人加入進來，現在國內基金業做量化投資的人可能過千，小圈子的聚會已經容納不下了。”深圳一位量化投資總監告訴記者。

經過幾年的發展，基金公司純量化投資產品并不多，大部分的量化團隊主要工作是管理指數、ETF產品，或是為“一對一”專戶定制產品。但據記者了解，基金公司大舉招攬量化投資人才主要為新產品做準備。

根據8月19日證監會公布的新基金申報表，共有12家基金公司申報了多空分級基金，其中比例最高的是滬深300指數多空分級基金，不少基金公司也對此寄予厚望，主要的原因是多空分級基金可以與股指期貨并用，資金可以獲得更為便捷、廉價的期現套利工具，這類產品在海外已經十分成熟，因此基金公司的海歸量化團隊可以便捷“復制”。

“雖然現在創新產品審批速度放緩，但多空分級產品代表著市場的發展方向，獲批只是遲早的事情。創設和管理對于基金的量化團隊將形成很大的挑戰。”深圳一家基金公司的量化總監告訴記者。