被注定的光大烏龍事件監管擔何責？

2013年08月21日 13:40
來源：中國新聞周刊網作者：曹中銘

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原題：光大烏龍指監管擔何責？

如果說2009年10月30日、2010年4月16日這兩個日子會載入中國資本市場史冊的話，那么2013年8月16日同樣應享受此“待遇”。不過，前者分別是創業板首批28家公司掛牌以及股指期貨上市的日子，而后者則是光大證券烏龍指引發市場“地震”的日子。同樣是載入史冊，背后的意義顯然大為不同。

72.7億元的巨額資金，導致上證指數瞬間從2074點被拉升至2198.85點，上漲124點，最高漲幅達5.62%，而觸及漲停的藍籌股亦多達71只，這便是8月16日光大證券烏龍指導致的惡果。股指暴漲藍籌“暴動”，當許多投資者還沉浸于大牛市開始啟動的幻想中時，事實卻給予他們重重的一擊。而初步核查表明，光大證券自營的策略交易系統包含訂單生成系統和訂單執行系統兩個部分，因存在程序調用錯誤、額度控制失效等設計缺陷，并被連鎖觸發，導致生成巨量市價委托訂單，烏龍指亦因之而發生。

在境外市場中，烏龍指并不少見。如2010年5月6日下午2時47分左右，一名交易員在賣出股票時敲錯了一個字母，將百萬誤打成十億，導致道瓊斯指數突然出現千點的暴跌。又如去年8月，紐交所交易公司Knight Capital系統出現技術故障，令多達148只股票異常波動，45分鐘內公司產生4.4億美元的損失。這些烏龍指最終都會產生同一結果，即投資者為之付出沉重的代價。

光大證券烏龍指其實也一樣。因為股指瞬間大幅飆漲，不明就里的股市投資者紛紛跟風買入，由于買在高位，并且還是T+1交易制度，那些當天買入的投資者即遭到套牢。股指期貨方面，因股指瞬間大幅上漲，空頭平倉遭到重大損失。股指暴漲之后，因尾盤出現下跌，高位做多者同樣虧損，期指呈現出多空雙方均被絞殺的格局。烏龍指不僅影響到股市、期指，商品期貨同樣受到波及。當天下午開盤后，包括滬銅、橡膠、焦炭等在內的諸多品種均大幅低開。因此，光大證券的烏龍指，股市、期指、商品期貨等均受到影響。

作為烏龍指的“始作俑者”，光大證券在發現套利交易出現異常后，一方面將藍籌股換成ETF基金的方式賣出，另一方面在期指IF1309、IF1312合約上做空，累計高達7130手。光大證券之所以做空期指，按其自身的說法是對沖風險。但是，個中卻是赤裸裸的內幕交易。在光大證券烏龍指發生后，除了上交所與光大證券，市場上其它各方均不知發生了什么，光大證券利用其知悉烏龍指的信息優勢在期貨指上開空倉，明顯屬于內幕交易行為。即使是為了對沖烏龍指的風險，也難逃內幕交易的嫌疑。

其實，即使光大證券烏龍指是因為系統的因素造成的，其行為亦屬于操縱市場。一來動用了超過70億元的巨額資金，二來股市發生較大的震蕩，三來為數眾多的投資者出現損失。有鑒于此，光大證券必須對投資者的損失進行賠償。

烏龍指事件的發生，表面上是光大證券本身的原因，如公司治理結構紊亂、內控機制形同虛設、風險防范意識差等。但是，作為監管部門，無論是中國證監會還是上交所，均同樣難辭其咎。2004年前后的券商整頓，包括南方、華夏等“資本大鱷”紛紛轟然倒塌，券商行業亦步入分類監管時代。遺憾的是，烏龍指悲劇仍然發生了。

中國證監會的通報顯示，在核查中尚未發現人為操作差錯，但光大證券該項業務內部控制存在明顯缺陷，信息系統管理問題較多。因公司治理、內控等原因導致券商出現倒閉潮，在這一切的背后，其實是監管的缺失與缺位，光大證券“內部控制存在明顯缺陷”，光大證券固然須擔責，作為監管部門難道不需要擔責嗎？

不僅如此，在境外市場頻頻出現烏龍指并導致重大損失出現后，國內監管者其實并沒有引起重視，更沒有采取防范措施。因此，某種意義上講，即使是光大證券不出現烏龍指事件，在其它券商身上同樣有可能發生，因為監管方面的原因，國內券商出現烏龍指，其實早已“被注定”，只不過是時間的早晚而已。

光大烏龍指既已發生并造成損失，除了實施核查找出原因之外，對光大證券、相關責任人員進行嚴懲亦是應有之義。當然，最重要的還在于，監管部門應該吸取教訓，認真研究對策，以防止類似事件的再次重演。