業內人士齊吁光大證券為“烏龍指”事件埋單

2013年08月21日 15:31
來源：法制日報作者：周芬棉

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投資者可依民法通則提侵權之訴

法制日報——法制網

法制網記者周芬棉

繼“烏龍指”事件之后，8月19日，光大證券再現“誤操作”，賠本超低價賣出10年期國債。

交易系統接連出現失誤令人吃驚。但是，8月19日這一失誤與8月16日令人驚心動魄的“烏龍指”事件，無法相提并論。而“烏龍指”對股民、期民造成的大面積的重大損失，也無法與其他失誤相比。

業內人士普遍認為，光大證券必須為投資者的損失埋單。

發生“烏龍指”先補自己損失

按證監會的通報，8月16日，由于光大證券的訂單生成系統和訂單執行系統存在程序調用錯誤、額度控制失效等設計缺陷，導致生成234億市價委托訂單，實際成交72.7億。同日，光大證券將18.5億元股票轉化為ETF賣出，并賣空7130手股指期貨合約。

光大證券委托下單買股票的時間發生在上午11時5分左右，而其賣空大額期貨合約的時間則發生在下午。這就是說，光大證券在發現下錯單，導致大量權重股在瞬間觸及漲停，投資者根本不知情由的情況下紛紛跟進買進時，自己心知肚明，又趁機做空期指。等到股指隨后跌回去后，投資者發現自己被狠狠地摔在石板上時，光大證券卻悄悄地賺了一大把。發生“烏龍指”事件不立即公告，而將這一系列動作完成后才發布公告，遲到的真相讓無論是投資股票還是投資股指期貨的投資者，為光大證券的“烏龍指”事件付出慘重代價。

當投資者就此質詢時，光大證券在18日晚間召開的新聞發布會上解釋，賣空股指屬風險對沖，并不是操縱市場，是本能反應，是被迫的，是最大限度減少風險，是國際慣例。公司總裁徐浩明稱，是為防范極端風險。

業內人士認為，這些說辭都是光大證券站在自己角度上考慮，而且是以無辜投資者的損失做為對價的。自己出了錯，損害了投資者，又利用這個錯再次損害另一些投資者，這是很不道德的行為。

光大證券“烏龍指”事件，第一次向中國投資者展示，股指與期指之間存在著聯動，一個機構如果操縱了股票指數，它就可以在股票市場和期貨市場同時賺取巨額利潤。

系統故障不能成為免責借口

證監會通報稱，在核查中尚未發現人為操作差錯，但光大證券該項業務內部控制存在明顯缺陷，信息系統管理問題較多。這至少說明，出現“烏龍指”事件，光大證券還是存在問題的。

光大證券總裁徐浩明在新聞發布會上稱，訂單生成系統是光大自主研發，訂單執行系統是向上海銘創軟件技術有限公司購置。記者獲悉，該公司官方網站已經打不開了。有傳聞稱，證監會將對此公司進行調查。

北京律師張遠忠稱，系統出故障不能成為光大證券免責的理由，它應對系統出故障承擔責任。由自己承擔的責任，不能轉嫁給投資者。

據張遠忠介紹，現在已有投資者向他提出代為要求賠償的事。安徽股民張某，8月16日下午在不知情的情況下增倉1000股002230科大訊飛，買進后一直狂跌，發現情況不對，但因不能實施T+0當天不能賣出，最后跌了8.39%。

相比這位股民來說，融券的投資者損失則更大。融券是投資者向證券公司借入證券，估計股票價格會降低，因此在賣出股票后再以低價買進股票，將股票歸還證券公司，自己賺取差價。這種操作方式風險大，收益也相對較大。北京一股民借入股票后，股價不跌反而在8月16日一度飛漲，證券公司強行平倉，不到半天，損失慘重。

其實，炒股和炒股指期貨投資者相比，后者因為股指期貨的杠桿效應，損失更會成倍地放大。

投資者索賠有法律依據

證監會已對光大證券“烏龍指”事件立案調查，相信最終結論不久將出。證券律師楊兆全說，光大證券有三宗罪：巨量買單造成市場大幅波動，涉嫌操縱市場；事發后，董秘稱系統沒問題，涉嫌虛假陳述，誤導投資者；在信息未公布前，賣空股指期貨，涉嫌內幕交易。

現在有不少人認為，投資者想向光大證券索賠很難，訴訟難，法律依據也欠缺。

但有法學專家卻不這樣認為。他們稱，就算光大證券在“烏龍指”事件中，沒有從事上述所稱的三宗罪中任何一種罪，但任何人不能否認，光大證券在此事件中有失誤，存在過錯，依照民法通則第一百零六條第二款的規定——“公民、法人由于過錯侵害國家的、集體的財產，侵害他人財產、人身的，應當承擔民事責任”，光大證券就應承擔法律責任。依此，投資者有理由要求光大證券承擔賠償責任。

據記者了解，由“烏龍指”事件制造者承擔法律責任，已是國際慣例。比如，美國最大的股票做市商之一騎士資本(KnightCapital)因為去年8月技術故障，導致4.4億美元的交易虧損，市場有名的騎士資本如今被高頻交易巨頭Getco收購，首席執行官兼董事會主席托馬斯·喬伊斯被迫離職。

建議仿照萬福生科賠償方式

不過，按照目前關于虛假陳述、內幕交易、市場操縱的民事賠償訴訟現狀，確實不樂觀。虛假陳述有前置程序，而且據記者了解，最高人民法院曾經發布的司法解釋目前正在修訂；而關于內幕交易、市場操縱提起民事賠償依舊艱難。依照民法通則提起侵權之訴，也存在諸多問題，如投資者眾多、人數不確定，難以計算等等。

在記者日前參加的證券律師論壇上，有律師提議，光大證券光道歉是不夠的，應當拿出一部分資金作為基金，仿照萬福生科向投資者賠償的方式，由證券業協會、中國登記結算公司等確認交易情況，向投資者進行賠償。這種方式快捷，效率高。在萬福生科賠償事件中，絕大多數投資者都及時拿到了賠償款。