光大證券自毀“錢”途 70億定增泡湯波及創(chuàng)新業(yè)務(wù)

2013年08月21日 23:46
來源：華夏時報

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光大證券自毀“錢”途

70億定增泡湯波及創(chuàng)新業(yè)務(wù)

本報記者張學(xué)光北京報道

光大證券（601788）這回是真的欲速則不達(dá)。

進(jìn)入7月份以來，公司股價基本已經(jīng)穩(wěn)定在11元/股的水平線上，距離此前所定的11.65元/股定向增發(fā)價越來越近，此間，也已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)開始上調(diào)公司的投資評級，公司的70億元再融資計劃再現(xiàn)生機(jī)。然而，8月16日的一場烏龍指事件，讓這一切都破滅了。

在定向增發(fā)只剩下3個多月有效期的時候，光大證券接到了證監(jiān)會的第二張立案調(diào)查通知書，同時，伴隨著股價的連續(xù)跌停，各家機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)公司估值，讓公司籌劃了一年多的再融資計劃面臨泡湯風(fēng)險。

屋漏偏逢連夜雨，8月22日，光大證券發(fā)布公告稱，其策略投資部的自營業(yè)務(wù)被暫停三個月，這意味著光大買入的股票在三個月內(nèi)不能減倉；債券方面也被取消了銀行間債市的主承銷商資格，而這一資格才是去年剛剛獲得的。

發(fā)債定增雙雙受挫

8月20日，光大證券兌付了到期的2013年第三期短期融資券，本息共計25.24億元，而在接下來的9月3日和17日，公司還有即將到期的兩期共計40億元的短期融資券需要兌付。

截止到6月19日，光大證券總計發(fā)行了5期短期融資券，共計獲得125億元的現(xiàn)金，這些資金全部被用于補(bǔ)充公司現(xiàn)金流，用于發(fā)展公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而這些資金必須要在9月17日之前全部還清。

在8月16日發(fā)生“烏龍指”事件之后，中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司在19日聯(lián)系了光大證券，在了解公司對接下來幾期融資券兌付的資金安排之后，還是認(rèn)為證監(jiān)會的立案調(diào)查可能影響到光大證券的主體信用等級和短期償債能力，因此決定將光大證券的主體信用等級和尚未償付的第三至第五期短期融資券債列入信用評級觀察名單。

而一旦信用評級被下調(diào)，則意味著未來光大證券在短期融券上的融資成本會更高。

在債券融資成本提升的同時，光大證券的定向增發(fā)融資也恐難成行。

今年的5月20日，光大證券的70億元融資方案獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，這意味著公司可以在接下來的6個月有效期內(nèi)完成6億股的定向增發(fā)。然而怎料從5月30日開始，受累于A股暴跌，光大證券的股價一路下滑，最低點(diǎn)跌至9.15元/股，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的11.65元/股定向增發(fā)價格。

更麻煩的是，由于大股東光大集團(tuán)不參與此次定向增發(fā)，而二股東光大控股受制于自身與大股東之間的持股比例差距太小，因此，光大控股在此次增發(fā)中只能申購其中不超過2000萬股，這意味著剩余的58000萬股申購要全部依靠機(jī)構(gòu)投資者。

事實(shí)上，在經(jīng)歷一輪大跌之后以及加之光大證券在6月20日因天豐節(jié)能造假上市被證監(jiān)會立案調(diào)查的影響，已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)退出參與光大證券的定向增發(fā)。

然而現(xiàn)如今，在緊隨著投行部被證監(jiān)會立案調(diào)查之后，光大證券又收到了證監(jiān)會的第二張立案調(diào)查通知書，按照分析人士的預(yù)測，這一次光大證券以及相關(guān)責(zé)任人很難逃避證監(jiān)會的處罰。

而按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十九條的規(guī)定，上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，都不得進(jìn)行非公開發(fā)行。

對于公司的定向增發(fā)是否繼續(xù)推進(jìn)，截至記者發(fā)稿時，光大證券方面尚未對此作出回應(yīng)。

事實(shí)上，按照光大證券的現(xiàn)有股價，已經(jīng)不具備發(fā)行條件了。

在“烏龍指”事件之后，包括海通證券、宏源證券和中信建投等券商機(jī)構(gòu)，加上泰達(dá)宏利、大摩華鑫、南方基金、申萬菱信和長信基金等買方機(jī)構(gòu)，均下調(diào)了光大證券的估值，目標(biāo)價位已經(jīng)調(diào)低至每股11元以下。

8月21日，光大證券的股價復(fù)牌跌至10.27元/股，而光大證券手中握著的定向增發(fā)核準(zhǔn)有效期也只剩下3個月了。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)釜底抽薪

今年以來，已經(jīng)連續(xù)發(fā)行125億融資券的光大證券，資金緊張程度可見一斑。

而在公司現(xiàn)金流短缺的背后，光大證券還面臨著凈資本不足的困境。截止到2012年12月底，光大證券的凈資本為131.16億元，較上年減少了11.74%，公司在年報當(dāng)中表示，凈資本的不足在很大程度上影響到了公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的發(fā)展。

從公開數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)新業(yè)務(wù)目前已經(jīng)成為光大證券的一個盈利重點(diǎn)，2012年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的比例已經(jīng)下滑到33.83%，而當(dāng)年信用業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)達(dá)到了12.98%。

在經(jīng)紀(jì)和投行兩項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入雙雙下降的局面下，光大證券在2012年就開始強(qiáng)化投資業(yè)務(wù)的比重，而公司在凈資本上的下降，很大原因是來自于公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的投入。根據(jù)2012年年報數(shù)據(jù)顯示，去年公司因為增加股票、債券和基金的投資規(guī)模，交易性金融資產(chǎn)增長了215.61%；而出于對股指期貨持倉的增加，公司去年在存出保證金上也增長了45.59%。

在光大證券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)當(dāng)中，此次出事的策略投資部也曾一度是公司自營投資業(yè)務(wù)的盈利核心部門，2012年，公司在自營投資上的1.66億元收入當(dāng)中，有1.24億元是來自于策略投資部。

作為證監(jiān)會最先批準(zhǔn)的3家創(chuàng)新試點(diǎn)證券公司之一，光大證券最近兩年來在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上越跑越快，這其中，公司已經(jīng)在定向理財、融資融券、股指期貨、策略投資四大業(yè)務(wù)上具備相當(dāng)優(yōu)勢。去年，光大證券在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的收入已經(jīng)僅次于招商證券，位于上市券商當(dāng)中的第二位。

“如果公司的此次70億元定向增發(fā)成功，募集資金全部投入到信用業(yè)務(wù)，將新增40%以上的業(yè)績。”長江證券分析師劉俊預(yù)測。

顯然，募投資金如若無法到位，將在很大程度上影響到光大證券今年的業(yè)績預(yù)期。

在今年5月份，中信建投的證券分析師魏濤對于光大證券在2013年的每股收益還預(yù)估在0.46元，而在事發(fā)后，8月19日，魏濤已經(jīng)將該股今年的每股收益下調(diào)至0.36元。

對于整個“烏龍指”事件的影響，魏濤認(rèn)為，除了有可能帶給公司直接損失之外，還將給公司帶來間接損失和潛在損失，“例如策略投資部暫停業(yè)務(wù)，影響公司經(jīng)營業(yè)績；給公司品牌聲譽(yù)及市場形象帶來負(fù)面影響；面臨監(jiān)管層的經(jīng)濟(jì)處罰和投資者的索賠；導(dǎo)致證監(jiān)會降低對公司的分類評價，影響其他業(yè)務(wù)的開展；對公司的非公開發(fā)行產(chǎn)生負(fù)面影響等。”

事實(shí)上，也正如魏濤所預(yù)測的，已經(jīng)在現(xiàn)金流上捉襟見肘的光大證券將面臨監(jiān)管層的處罰以及投資者的索賠。據(jù)記者了解，8月17日，在北京已經(jīng)有多名證券維權(quán)律師聯(lián)合發(fā)布倡議書，宣布將成立“光大證券‘烏龍指’事件受害者維權(quán)律師團(tuán)”。

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