光大證券“天量”打開跌停：機構忙“算賬”

2013年08月22日 01:45
來源：第一財經日報

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張志斌

光大證券（601788.SH）深陷“8·16烏龍指事件”，該股周二復牌跌停。“屋漏偏逢連夜雨”，昨日公司盤后公告稱，收到中國銀行間市場交易商協會的通知，公司非金融企業債務融資工具主承銷業務將被暫停。

雖然光大證券昨日沒有再封跌停在市場預期之內，但“烏龍指事件”對A股的影響要真正消退，還要等到監管層對事件的調查得出結論之后。

機構分歧后市

在周二股票復牌股價跌停之后，周三光大證券開盤再現大跌，但9.85元的開盤價并非跌停價，最終該股以10.27元報收，全天下跌5.87%；成交14368.08萬股，創出其自上市首日以來的單日成交量的新高，全天成交金額位居滬市個股第三位。事件發生后復牌的兩個交易日，光大證券股價較停牌前累計下跌了15.26%，周三14368.08萬股的巨量成交也充分體現了各大機構投資者對其估值重新定位的態度。

在“烏龍指事件”發生后，南方基金對旗下基金所持光大證券的股票下調了估值，10.22元的價格較其停牌前12.12元的市價下調15.68%；而泰達宏利基金給予其10.91元的估值，下調10%；申萬菱信同樣將其估值調整為10.22元；摩根士丹利華鑫則給予11.36元的估值，僅下調約6.27%。

對于光大證券股價后續的走勢，市場人士的觀點也不盡相同。

安信證券券商行業分析師楊建海等認為，此次事件間接影響巨大：1.聲譽影響明顯：此次事件暴露了公司風控的問題，對公司的信譽損失很大；2.下年分類評級有可能下調：平安證券由于保薦問題今年分類評級由A類降到C類，考慮到公司的保薦和交易失誤問題，評級有下調可能性，將影響公司凈利潤約2%；3.定增或存在影響：公司定增發已獲證監會核準，底價為11.65元，股價下跌后對增發可能有影響；4.創新業務或受影響：此次事件暴露出的風控問題或將影響公司后續獲得新的創新業務資質；5.重倉股的后續下跌風險：市場可能會針對公司的重倉股采取規避行為，可能會使其重倉股存在下跌風險。

損失幾何？

不過，這些對于光大證券來說可能還只是一時之痛，真正對其構成考驗的是后續如何處理對投資者賠償的問題。

海通證券分析師丁文韜認為，8·16事件可能存在的訴訟、賠償，以及證監會的最終處罰將會對公司帶來更大的損失：除造成的自營業務直接損失外，光大證券可能還將面臨更大的后續賠償、處罰等損失：1）公司證券分類評級等級或將被下調，每下調一個評級，投資者保護基金將多繳納0.25%或0.5%，假設公司由AA評級下調至BB，按照2012年的收入水平，將增加公司3600萬元費用；同時分類評級的下調或將影響公司開展部分新業務的資格；2）公司目前可能存在一定的賠償和訴訟風險；3）證監會將對公司進行立案調查，證監會對公司的處罰力度將取決于對光大證券賣出股指期貨是否構成操縱市場的判斷。

公開數據顯示，2013年1~7月光大證券母公司實現凈利潤9.24億元，7月末的凈資產為221億元。

一位私募基金人士表示，從本周走勢來看，光大證券的總市值損失已經達到63億元，除大股東外的其他股東持股市值也已蒸發了超過20億元。盡管投資者只有在“兌現損失”后才能提出索賠，但累計金額也不會是一個小數字。

從對整個券商行業的影響來看，丁文韜認為，此次事件暴露出的量化投資方面的風險控制問題勢必將引起監管層的高度關注。未來，監管層將強化在量化投資、衍生品投資等創新投資方式的合規監管和風險控制。同時，此事件有可能會觸發監管層對券商創新風險的擔憂，短期內券商創新政策或將再次回到徘徊期，對行業形成利空。預計伴隨此次事件影響，市場熱傳的個股期權、T+0交易等短期內出臺可能性較小。

另外，受“8·16烏龍指事件”影響，券商板塊本周以來累計下跌了3.96%，整體跌幅位居兩市板塊跌幅榜前列。