上半年醫(yī)藥公司費用激增

2013年08月22日 03:31
來源：中國證券報作者：劉興龍

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□本報記者劉興龍

截至8月21日，94家醫(yī)藥類A股公司披露2013年半年報，實現(xiàn)凈利潤合計95.75億元，同比增長15.97%。梳理財務數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)兩個突出特點：一是醫(yī)藥企業(yè)在藥品創(chuàng)新需求的帶動下，上半年投入研發(fā)費用17.79億元，同比翻番，增幅高達124%；二是葛蘭素史克商業(yè)行賄案掀起了醫(yī)藥行業(yè)反商業(yè)賄賂的浪潮，不過醫(yī)藥類公司上半年銷售費用依然支出超過140億元，增速跑贏營業(yè)收入，“學術費”、“咨詢推廣費”等增長明顯。尤其在競爭激烈的化學制劑領域，銷售費用占營收比重逾四分之一。

業(yè)績提速

醫(yī)藥企業(yè)保持了非周期行業(yè)的“本色”，業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)定增長。上半年，94家醫(yī)藥公司實現(xiàn)營業(yè)收入合計1152.28億元，同比增長16.60%；實現(xiàn)凈利潤合計95.75億元，同比增長15.97%。盡管財報數(shù)據(jù)并不算“驚艷”，但醫(yī)藥類上市公司實現(xiàn)了業(yè)績提速：2012年醫(yī)藥行業(yè)凈利潤增幅為9.17%，與之相比，2013年半年報業(yè)績增幅增加了6.8個百分點。

嘉應制藥、獨一味、廣濟藥業(yè)分列業(yè)績增速的前三位，凈利潤同比增幅分別為382.21%、202.06%、102.75%。與一般業(yè)績翻番公司依賴資產(chǎn)重組不同，上述幾家藥企主要得益于上半年藥品產(chǎn)銷兩旺。獨一味的業(yè)績增長得益于中藥系列產(chǎn)品銷售增長，以及通過醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的并購提升了綜合競爭實力。

從細分行業(yè)來分析，化學原料藥類企業(yè)的業(yè)績增速最明顯，12家企業(yè)上半年凈利潤平均增幅為36.96%；化學制劑類企業(yè)業(yè)績增速最低，13家企業(yè)上半年凈利潤平均增幅僅為5.33%。值得一提的是，醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭，盡管其營業(yè)收入規(guī)模占醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的比重較小，但增長潛力巨大，3家醫(yī)療服務類公司營業(yè)收入和凈利潤同比增幅均超過30%。

費用激增

統(tǒng)計顯示，94家公司上半年銷售費用合計支出140.12億元，同比增加23.81%。這一增幅超過了同期營業(yè)收入16.60%的增速。

值得注意的是，越是利潤增速較低的醫(yī)藥領域競爭越發(fā)激烈，也會催生大量的銷售費用投入。凈利潤增速排名墊底的化學制劑行業(yè)，13家公司上半年銷售費用合計支出36.98億元，同比增長19.37%。盡管銷售費用增速并不高，不過其占營業(yè)收入的比例高達26.78%。也就是說，超過藥品售價的四分之一被用于銷售環(huán)節(jié)的費用支出。

此外，監(jiān)管相對寬松、利潤空間較大的細分行業(yè)也是造成費用激增的領域。3家醫(yī)療服務類公司上半年銷售費用支出5783.29萬元，盡管數(shù)額不大，不過同比增幅高達60.36%。費用大幅攀升的背后是巨大的利潤空間，上述醫(yī)療服務類公司上半年實現(xiàn)毛利3.46億元，平均毛利率為41.63%。

舒泰神是銷售費用占營收比重最高的醫(yī)藥公司，比例高達60.74%。舒泰神上半年營業(yè)收入同比增長147.97%，不過，凈利潤同比增幅僅為6.41%，而銷售費用卻激增446%。在銷售費用明細中，舒泰神上半年支付的咨詢推廣費高達2.34億元，而去年同期僅為2940.85萬元。

譽衡藥業(yè)的銷售費用激增有著異曲同工之處。譽衡藥業(yè)上半年銷售費用支出3.47億元，同比增長441%。在銷售費用明細中，譽衡藥業(yè)上半年的“學術費”十分“扎眼”，該科目支出1562.61萬元，而去年同期僅為4050元，同比增長3857倍。此外，其市場推廣費也同比增長了17倍。譽衡藥業(yè)將銷售費用的異常增長歸結為合并范圍增加，以及公司加強終端市場的推廣力度。

研發(fā)費用翻番

隨著醫(yī)藥市場的快速發(fā)展和競爭加劇，國內醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)力度明顯加大。統(tǒng)計顯示，94家公司上半年研發(fā)費用合計支出17.79億元，同比增幅高達124.44%。

研發(fā)能力是衡量一個醫(yī)藥企業(yè)未來發(fā)展的重要評價指標，而研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例是常見的具體參數(shù)之一。已披露半年報顯示，醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)支出占營收比重為1.54%。雖然這一比例還較低，不過較去年同期的0.80%依然有明顯的提升。

從細分行業(yè)來看，化學原料藥的研發(fā)動力最為強勁，上半年研發(fā)費用支出3.01億元，同比增加256.90%；中藥行業(yè)也大幅增加產(chǎn)品研發(fā)的投入，合計支出5.98億元，同比增加157.63%。與藥品相比，醫(yī)療器械和醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的研發(fā)動力不足，同比增幅分別只有52.62%、20.66%。

不僅新藥品面臨著能否研發(fā)成功和進入新市場的挑戰(zhàn)，成熟產(chǎn)品之間的競爭也日益激烈，在這種競爭環(huán)境下，國內醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)能力將成為自身發(fā)展和確立競爭優(yōu)勢的重點。

醫(yī)藥細分行業(yè)的業(yè)績增速和銷售費用占比情況